歡迎收聽股癌，我是謝孟恭。本期節目由探路客贊助。聊到部落格會想起什麼？被 Yahoo 買走、被臉書打趴的無名小站，還是塞滿廣告跟業配文的痞客邦？但無論腦袋中對於部落格的印象是什麼，好像都已經變成時代的眼淚。
現在蠻多人應該還是想要當個小文青來寫文，但是因為臉書跟 Instagram 都是親朋好友，所以非常尷尬，漸漸地可能也不喜歡發動態了。不過其實你還是可以回去寫部落格。有人會想說，什麼時代了還寫部落格？但其實你去查一下 Google 搜尋，很多時候出現最大宗的還是部落格文章。
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好，那我昨天已經把黑屌 T 全部都寄出了，算是拖了有一點久，因為我完全忘記要抽獎。有人跟我講說他每天都在刷我的 Instagram，看哪時候要公布，喔，又讓我忘記了。總共寄了大概十幾份，有幾份是由廠商寄，剩的就是由我寄。
我覺得在寫地址的時候寫到很崩潰，可能上一次寫這麼多字是大學的時候，我忘記上一次寫這麼多字是什麼時候了。不過收到的大家，希望你們都穿得愉快。沒有抽到的，可能以後還是可以辦一些抽獎。其實蠻多出版社一直要跟我辦那種抽書活動，你就看到很多人臉書上有在抽書。其實我的書量超級多，超多出版社說要抽書，只是因為我都覺得抽書好像很洗版，所以我就全部拒絕。
但後來想一想，如果都可以在 Instagram 上面用一個什麼動態去抽籤的話，那好像還好，反正不會洗版，也不會掛在那。那可能以後就有蠻多抽籤的機會。如果有的話，如果大家也喜歡玩抽籤的話，那以後就來抽到爆。
我最近在 Netflix 上面發現一個超好看的東西，其實是我老婆推薦的，那就是 American Horror Story，就是《美國恐怖故事》。好像已經是一個蠻久的影集了，然後有好幾季這樣。但是她就是一直要拗我陪她看，雖然她已經看過了。我就很討厭那種，你就已經看過的東西，我幹嘛要再陪你看一次？但是她一直說非常好看，所以我們就從她覺得最好看的第二季開始。
第二季的開頭就是 Adam Levine 啦，就是魔力紅的主唱。大家都知道魔力紅，可能一大堆人不知道他的團員其他人有誰，但是都知道 Adam Levine 是一個超級帥哥。我也看過他演唱會，在舞台上的魅力實在是非常好。他有客串這一部，後來也知道其實整個 American Horror Story 裡面有蠻多名人客串的。第二季我看完，我個人是覺得超讚，就是一個非常血腥暴力，可是又會讓你充滿黑人問號，轉折跟變換非常之大。我覺得是一部很神奇的劇，在 Netflix 上面找得到，我個人蠻推薦給大家的。
好，我們就進入今天市場的話題。先聊一下昨天熱騰騰剛發生的 ARK Invest 的 ETF 們大跳水的一個事件。這個事件我個人覺得蠻值得大家關注的，因為其實你投資 ARK，在我們之前的好幾集都有跟大家不停地強調，就是 ARK 的 ETF 算是主動選股，因為它是主動配置進去的，跟其他我很常推薦給大家的被動 ETF 有很大的差別。
被動 ETF 是它們編了一個指數，指數編出來之後，就會用這個 ETF 去追蹤這個指數，所以你要看的就是它追蹤的效率怎麼樣，再來就是費用怎麼樣。一般來說，這種指數型的大型市值 ETF 是很適合大家投資的。ARK Invest 的 ETF 雖然也叫 ETF，但是你投資它就要去注意，它一定有相當程度的風險，因為畢竟它是主動選股的。
雖然它從三月到現在表現非常亮眼，現在遇到修正也修正非常多，不過有些人可能看到這樣的修正就會出來酸說，你看那個乾媽的東西終於跌了。我看最近開始有一些比方說中國的網站，或是有些人開始寫一些文章，就說其實修正之後、風險修正之後的報酬，ARK 也還好啦；如果你今天是開槓桿去買 QQQ 就比較好之類的。反正就開始有些人會講一些有的沒有的。
我個人覺得，你還是不能忽略它從三月到現在就是一個奇蹟，整個 ARK 系列 ETF 長得跟鬼一樣。所以它現在遇到一個修正、跌多，其實也是我個人覺得蠻合理的。所有資產投資幾乎都這樣，波動率高的東西，它可能會為你帶來很高的報酬，但在修正的時候、要跌的時候，可能也會跌得比很多東西還要來得多。
ARK 的 ETF 昨天跌最多的甚至來到 7% 到 8%，這其實是一個非常驚人的數字，超嚇人的。如果說你今天是買個股就算了，個股當然有可能有時候會落賽嘛，它落賽跌了 7% 到 8%，我覺得用個股來說都還好。所以為什麼我們要做資產配置就是這樣，你不可能只買一支股票嘛。平均下來，要跌到 7% 到 8% 其實是非常困難的事情，除非你開槓桿，或者說你重壓單一標的。
但是一個 ETF 可以跌到 7% 到 8%，老實講非常嚇人。因為 ETF 就是一籃子股票，它是一次配搭股票，然後這麼多股票竟然可以平均跌幅到 7% 到 8%，所以還蠻屌的。看到這個盛況，真的覺得蠻厲害的。
ARK 目前旗下的 ETF 有什麼？ARKK、ARKG、ARKQ、ARKF。這些 ETF 都有它專司的投資目標跟項目，不過還是有很多東西是重疊的。ARK 也因為這樣成為很多人的乾媽。在這邊再強調一下，ARK 的 ETF 算是主動選股，所以如果說我今天要建議一個菜皮八投資的話，其實我不太會建議你去重壓 ARK。
我前面的節目應該也類似的觀念講過很多次，就是說你最主要可能還是以被動投資為主。被動 ETF 像是台灣追台灣 50 指數的 0050、006208，美國追標普 500 的 SPY、VOO、IVV，像這樣的東西可能還是比較適合大家的。你可能在大量的被動投資之下，配一點主動選股。主動選股你可以自己去選，也可以讓乾媽幫你選，就是很多人稱 Cathie Wood 為乾媽。大概是這樣，所以你要有一個整體配置的觀念會比較好。
當然昨天這個 ARK 嚇殺一定是嚇到很多人了。不過其實如果你有看股癌的文章，你有追我們的文章的話，在股癌.com、Telegram 或是 Facebook 上面都有寫到。這篇文章其實我早就想跟大家聊這樣的東西了，應該說我在 Telegram 的討論區裡面應該已經時常跟大家提到了，只是因為剛好看到 Eric Balchunas，就是一個彭博的分析師，他在自己的 Twitter 上面寫了一系列類似看空 ARK，突然警告 ARK ETF 可能危機的東西，我就順便把我的看法分享出來。
這篇文章其實有蠻多人私訊我講說，看了有看沒有懂。所以剛好就遇到 ARK 的嚇殺。你知道有時候像我們這種有在做媒體的，最喜歡遇到的就是剛好你寫什麼東西就出事。不是說股癌家又開課了，開始跟大家講說你看，我事先預測、事後驗證，要收費，不是這樣。就只是你剛好寫，然後剛好落賽，這很好。比方說我剛好買了 Square 240，然後就剛好往下跌，跌回 200，超落賽，但我覺得沒關係，因為這樣子你才有參與到，有更多東西可以講。
我自己本身就是 ARK 的投資者，而且已經投資好一陣子。我也不會因為看到個嚇殺，像昨天就說趕快逃、趕快逃。我覺得有時候投資裡面很諷刺就是這樣，在上漲的時候大家都不會覺得很奇怪，三月到現在是所有 ETF 裡面最會漲的，漲得比指數多了好幾倍，可是你不會覺得很奇怪。但是嚇殺一天，你就覺得幹，什麼世界要毀滅了，這可能是很多散戶的心理狀態，大多是長這樣。
好，那我們就來看一下 Eric Balchunas 寫的這麼多篇 Twitter，到底講的是什麼東西。首先第一點，他先點出 ARK 的一些實際狀況。目前的狀況包含說，第一個，它的單日交易量來到了 2 billion，就是 20 億的量。這個量是很大的，非常大，是 ARK 年初均量的 45 倍。
如果用這樣講你可能聽不清楚，那沒關係，我們就用股票來舉例，就是一般台股來舉例好了。比方說一支股票平常是 1 萬張交易量，但今天突然來到 45 萬張，這個大家會講什麼？這叫爆大量。聽到爆大量，我知道很多在市場裡面的人就覺得超害怕，應該是比較菜的會怕。因為如果你待比較久，你應該看過很多反例，所以你就不會這麼害怕了。
我就跟大家講一下，其實爆大量是一個迷思。很多人說看到爆大量代表行情要反轉，沒有這樣的事情。其實股市真的很多指標，都是介於有跟沒有之間，跟薛丁格的貓一樣，就是不一定會發生，但是你可以把它當成一個參考。當然你要搭配多重指標去驗證，因為如果單一指標是準的話，那就交給機器人操盤就好了，這個老生常談。
爆大量如果今天是上漲，就是在爆大量之後再上漲，大家就會講說這個叫換手，等於說有人賣，可是有人買，買的人繼續把它往上推，對吧？很常聽到，這叫換手。那如果今天爆大量之後往下跌，你就會看到媒體或者一些網友就會寫，這個叫出貨，因為在高檔大量的量出來，把貨倒出來給你們散戶接。
所以你會發現，不管是上漲或是下跌，大家都有故事。有時候更好笑的是，所謂的爆大量之後上漲，大家講說換手，之後下跌就講說這個叫做拉高出貨。反正有時候這些你很常聽到的、很 fancy 很酷的一些名詞定義，都是見人說人話、見鬼說鬼話，你什麼時候拿出來套用都可以。所以我建議大家不要太迷信這樣的東西。
所謂的爆大量，就是量突然大量增加。這個爆大量之後，有時候你還看到爆爆大量、爆爆爆大量。所以我個人覺得這種東西真的就參考聽聽就好，但是它是一個現象，就是去定義說目前 ARK 非常熱門。
再來，ARK 的規模變得很大，目前的規模比其他 240 個主動型 ETF 加起來還要來得大，就是一個超級巨獸。它會這麼大，當然跟它有增發有關係。這個增發不是說 ARK 自己去印 ETF 來賣，嚴格來說不是這樣。嚴格來說，是它們會有一個東西叫做 AP，就是 authorized participant，有授權的參與者。
AP 其實我覺得是整個 ARK Invest 裡面、跟 ARK 相關的東西裡面最爽的，因為他們的工作就是去促進流動性跟套利，就是要把淨值跟市價給收斂，這是他們的工作。大家都知道 ARK 的 ETF 超級熱門，所以很多人在裡面買賣，甚至有一堆都是超短線、買很短的。這種超短線在裡面一直瘋狂交易，就會造成溢價的問題。
可是大家都有看到，就是 ARK 在官網都會公布它的 premium 跟 discount，就是溢價跟折價，但你會發現溢價跟折價都是控制在 1% 以內，所以代表這個造市商其實蠻厲害的，把這個溢價跟折價都鎖得很好。像這種 ETF 一般來說，它們就是所謂的 open-ended fund，就是開放式基金，它的量不是限定的，發行量不是限定的。如果今天產生溢價的話，造市商就會把手上的 ETF 給丟出來。
就是你們要是不是？攏乎你啦，全部射給你這樣。同時他會去申購新的 ETF，所以有點像這就是套利。就是說我左手賣給你溢價比較高的，可是右手我用淨值去申購 ETF。想說幹，他媽也太爽了吧。這不就代表穩賺不賠嗎？沒錯，套利基本上就是等於穩賺不賠，但是不是每個人都可以做，只有 authorized participant 可以做。
authorized participant 目前 ARK 沒有公布是誰，但是我覺得就是之前起衝突的 Resolute，因為 Resolute 是發行商。一般來說他們可能會兼職擔綱這個 authorized participant，就是 AP 負責去做套利交易。這也難怪了，難怪之前在 Cathie Wood 他們考慮要換發行商的時候，Resolute 會決定出來行使他們的選擇權，就是可能要把 Cathie Wood 給轟出去。那時候我有去錄一個節目，在前面應該是十幾二十集前有跟大家聊這件事情。
我有聊到說，如果是 Resolute，我會做一樣的事情。因為這合約就是這樣寫，當初你需要錢的時候你找我，我有這個選擇權，我本來就可以行使。那你要把我換掉，我不行使我要哪時候行使？不過當然，這個東西對兩個人來說都不好，因為 ARK 畢竟它的火紅跟 Cathie Wood 有很大的關係。可是這個套利商、發行商，在 ARK 沒有錢的時候也是有伸出援手，所以我覺得原始股東他的價值存在，他這樣做是一個合情合理的事情。
但是從這件事情上面，你就可以看到說，幹，這 Resolute 一定是他媽超肥的，就是非常爽。因為 ARK 真的太熱門了，所以我相信在日常的波動裡面，很常會有折價跟溢價產生，那它就可以在裡面申購或贖回去做套利，所以應該是賺到一個翻掉、賺到一個歪頭。這就是 ARK 規模會變大的原因之一，就是說當一堆人在買賣的時候，它就去申購去套利，或者說去贖回去套利，但大多數我想應該是以申購為主。
這樣子就會讓它整個 net asset，也就是淨資產增加。這個 net asset value 當然也會因為上漲而增加。所以目前 Balchunas 提到的這兩點，一個就是單日交易量，一個就是規模變大，我個人覺得它都是資優生的詛咒。就是說如果你今天是一個厲害的投資人，那你就會有這樣的現象。
就像如果你今天是一個正妹，你他媽後面一定 50 個豬哥跟在後面。正妹旁邊一定有蒼蠅，沒有蒼蠅你不要講說你自己是正妹。就像帥哥旁邊一定會有一群人。像那時候吳怡農出來選舉的時候，不是一堆人去講自己是農夫嗎？哇靠咧，那個不是已經有一個正版農夫了。你就想說幹，如果你是正版農夫，你一定超幹的。你是吳怡農的女朋友，外面一堆智障講說自己是農夫。反正帥哥跟正妹旁邊就一定跟一堆人。
所以在投資市場裡面，特別是這種有公開績效的，你就想你的績效這麼好，大家一定都會，我也要上車、我也要買。所以不是只有台灣人跟風，那是一個全世界的現象。所以它的交易量跟規模，我覺得不是什麼炒作或是 bubble。當然有些人會講說，反正任何上漲的東西都有泡沫的成分，我覺得是見仁見智。不過我覺得它這個就是單純因為熱門所導致的一個現象。
但是因為熱門導致的這兩個現象，它會衍生出一些副作用。這個副作用就是我在論述裡面特別提到的。我這邊拿出來跟大家講，因為蠻多人看不懂我在供他小，我用聊的大家應該比較聽得懂。
其中一個副作用就是，ARK 現在因為規模變大，規模變大之後，你就發現它手上的資產裡面大型股也變多了。大型股變多一般來說代表什麼意思？代表它未來的績效可能不會像現在這麼好。因為它現在厲害，就是 ARK 他們的選股都是以所謂的 disruptive innovation 為主，破壞式創新。這些破壞式創新因為它是破壞式創新，所以當然不會是一個已經既有的超大型公司，除了可能特斯拉以外，大部分的公司都是所謂的中小型公司。
中小型公司大家知道，股票規模比較小，一般來說股性也會比較活潑。因為股本小嘛，所以當然炒作也更容易。很多錢進去，它就往上拉，拉很多。所以如果你今天投資的標的從本來的中小型變成大型，第一個隱憂是，如果說你真的比較擅長做這一段，就是你比較擅長去抓這種中小型公司，把它做成大型公司，可是大型公司的投資你不行，這是有可能的。
很多人會以為說懂投資的人代表你面面俱到，你什麼都會做。其實不是。比方說有些是債券交易員，你只要叫他去做股票他就不太會。做股票的，你叫他去做大型股跟做小型股，他可能又有很大的差別，就隔行如隔山。做小型股的，跟那些去做 IPO 的可能又有很大的差別，或是做 A 輪 B 輪募資這一種。所以其實股票市場裡面也是有蠻多學問的。
第一個憂慮就是，會不會 ARK 因為現在大型股持股量變多，中小型變小了，所以未來的報酬不會像現在這麼亮眼。這是一個市場上蠻多人在懷疑它的一件事，不過還沒有正式發生，現在還不用想太多。
第二個事情就是，其實它會需要去買大型股，有一部分的原因是因為它的規模變大了。規模變大就像是你今天假設是一個 60 公分的男生，你跳進去一個充氣塑膠水池，你可以在那邊游泳；但是如果你今天長成 200 公分，你跳進去，一跳水就被擠出來了。那就一樣，如果說你今天手上的資金很多，你去買小股的話，最後面會變成你進去都是你在玩啦，因為你隨便買就可能拉了好幾檔，隨便買就拉個 10%、20%，在美股這樣就很驚人。
所以它可能不太可以再把這麼多資金丟在中小型股票，因為會變成都是它自己在玩，這是第一點。第二點其實是因為我個人的觀察，從三月到現在有一大堆股票翻倍。ARK 投資的東西，有一大堆就是從市場定義的市值，也就是 market cap，我們又把它分成 big cap、mid cap 跟 small cap。big cap 就是 100 億以上，mid cap 就是 20 到 100 億，small cap 就是 20 億以下。
所以假設今天有家公司是 mid cap，60 億市值在三月的時候，可是因為 ARK 的買進，外加市場的拉抬，市場從三月到現在表現非常好，這個公司就漲到了 120 億美金，所以就變成 big cap。這個 Balchunas 釋出的圖表裡面，你看到 mid cap 跟 small cap 變少，我相信很大一部分是因為上漲的關係。就是它們單純從中小型漲成大型，也不一定是 ARK 有去增加買大型股的持股，就單純是因為從中小型漲成大型，定義改變而已。不過這個確實有可能會影響到它的績效，這是大家要注意的一個重點。
再來就是，ARK 是許多中小型股的大股東。這個也是我覺得最可怕的，真正的鬼故事在這邊。可能大家有在這個美股 Telegram 裡面的就有印象，我在前幾天有跟大家聊，大概兩三個禮拜前就說，幹他媽 CRISPR 系列太可怕了吧。CRISPR 就是基因編輯。那時候看到基因編輯的公司一大堆都在瘋狂飆漲，就在想為什麼。
於是我就動用一些人脈去問分析師朋友，大家都沒有人知道為什麼。去問了投顧公司，這投顧不是電視上那種船長跟你講說衝衝衝、明天一定漲漲漲，是比較有質感的，下面有養一些投資員。大家有一些交情，就問說大家知不知道 CRISPR 發生什麼事。一般來說，比方說我跟大家討論我持股可能比較多的，像是 Netflix、Microsoft 或是 NVIDIA 這樣的東西，大家都可以討論。但是聊 CRISPR 可能就是因為這比較新穎，比較生物技術、基因編輯，比較專門的東西，所以大家也沒有辦法講出為什麼。
去搜新聞也找不到，你只找得到那種記者看到它漲之後，就去講一些故事出來。比方說其中有一家公司 Editas Medicine，它獲得了諾貝爾獎相關話題，但那其實也不是什麼太大的新聞。基因編輯相關的科學家獲獎也不是第一次，也不是只有它這一家，所以很難去解釋說整個族群為什麼會漲成這樣。
那時候我心裡面想說，會不會是美國參眾議院有過什麼法案，或是說川普有簽過什麼，還是說他們發現了一個什麼天大的秘密。甚至那時候覺得，會不會是一些 AI 現在開始去破解蛋白質的一些秘辛，所以導致基因編輯有更往前一步之類。反正找了很多理由，但後來自己就想通了。想通之後又分享在 Telegram，所以蠻建議大家都去訂閱我的 Telegram 頻道，因為是不用錢的嘛。
頻道我會很直接分享一些訊息，這可能是我在粉專上面不會寫的。這個頻道你可以把通知打開來，因為我大概一天了不起就推個幾篇，但是討論區因為有太多人了，幾萬人，兩個加起來已經破 10 萬人了，所以可能一天討論量很多，手機會狂震。你可以把那個討論區關掉，反正你有空再看就好了。頻道建議大家把通知打開來。
所以我就有去跟大家聊這件事情。就是說，其實這個 CRISPR 或許是 Cathie Wood 自己做上去的。這邊不是說她為了炒股去把這個股票做上去，很單純就是一樣，剛剛前面跟大家聊到的 ETF 申購贖回套利機制，可能會讓這個 AP，也就是 authorized participant，可以去比方說用現金申購或實物申購。實物申購就是你去買一籃子的股票，然後換成 ETF。反正因為他要做套利，他會有這樣子的操作。
在這樣的操作之下，就會讓它的規模越來越大，買的股票越來越多。在這些中小型、量體很小的公司，它的反例就是特斯拉。大家都知道 Cathie Wood 其實很紅是因為特斯拉，但是特斯拉她應該連百大股東都排不上。特斯拉這個池子真的太深了，所以她怎麼買，可能不太會影響特斯拉的走向。大多就是她的看法會讓大家對於特斯拉的多空去做一個判斷，可是不會因為她的買賣而造成一些影響。
但是反過來講，這些中小型的就會有很大的影響。她自己一直買，買到後來變成大股東，而且她是大股東，她的量又持續在增加。那會導致什麼？就是股價就會往上拉。所以有點像是一個循環。大家看到這個 ARK 好會漲，然後去狂買 ARK，觸發了這個申購跟贖回的機制，讓這個 net asset 的資產量變大。資產量變大，他們就是買進更多成分股吧。成分股上漲，大家看到成分股好厲害，那又買進更多 ARK ETF，所以變成像是一個循環的感覺，就把股價推得很高。
所以這些推得很高的股票，就是以這個 CRISPR 基因編輯為主，也就是 ARKG 裡面最多的一些成分股。這個 G 就是 genomics，就是基因相關的一些公司。包含像是 CRISPR Therapeutics、Invitae，然後還有剛剛前面講到的 Editas Medicine，像這些公司它們的股價漲幅都是非常驚人的。其實我覺得很大一部分，就是跟 Cathie Wood 整體 ETF 的運作之下造成的抬升有關係。
可怕的地方在於說，這些公司很多 Cathie Wood 甚至已經是最大股東了，就是超過 10% 以上。所以這件事情像是我們之前調侃的一個笑話，就是說從成大股東飆到變老公。就是說你在股票市場裡面不要暈船，因為你暈船的話，比方說一個股票明明表現不好，可是因為你一直說這個是有價值的、我相信它，一直買到後來，有一天突然人家寄信說黃先生開董事會了，你就發現你成功了，就是買成變成董事這樣。
它買到佔比非常大，就會產生很大的問題。問題在於說，這些公司其實本來就是中小型的，它的交易量跟特斯拉這種超巨型公司是不可以比的。所以有時候比方說今天你有一點錢，甚至你自己就可以去拉抬到這些公司的股價了。那你就想，如果你今天買到非常大的量，未來假設有幾個劇本，其中一個劇本就是 ARK 突然不想要了。雖然它講說它的投資都會以 15 年、15 年當一個很長期的投資，只是可能買賣它的人是想要炒短線。Cathie Wood 的核心觀點是她希望這是長期投資。
但是如果說她要出清的話怎麼辦？你就想，一個 10% 的大股東要出清，那是一個很可怕的事情。一般的 ETF，大家認知的 ETF 其實很少會買到整個公司的佔比非常大，特別是這種主動型的，因為它們不會去挑這麼小的東西。但是因為她有很多這樣的東西，如果她今天要倒貨的時候，這些股票可能就會跌得非常兇，可能就會觸發一些連鎖效應，這是第一點。
第二個就是，這些公司假設出事情，因為她買的是這種很中小型的，市場上的量體也不多，所以如果今天在一個假設說有利空出現、有壞消息出現的狀況之下，因為它平常買盤跟賣盤的量就不多，那現在有不好的消息，當然要倒貨了。要倒貨就會產生什麼？就會產生一個很嚴重的滑價，因為它本身的量體就是小的。產生這種滑價現象之後，那可能就會對它 ETF 的淨值、當日的漲跌幅造成很大的影響，這就是大家要去注意的。
其實講直白一點，就有點像是如果你買了一堆這種中小型的，假設今天遇到比較大的波動的時候，可能就會有這種流動性枯竭的問題。它可能會暴漲或是暴跌，就像前面看到的暴漲，那就是昨天看到的暴跌。就是因為它有很多這種中小型的是一個主因。在這樣的狀況之下，就有點像是有一個說法，就是說電影院裡面失火了，失火，可是裡面一堆人，門就這麼小，那就變成踩踏現象。
我覺得很熟悉，因為這個就是 Dr. Michael Burry 講的 ETF 泡沫的一個狀況。但是 Dr. Michael Burry 我覺得他可惜的地方就是，第一個，我們常跟大家講到他早洩、他早洩。他很常會在一件事情還沒有贏的時候，他就先看到了，就是一個先知的孤獨，像卡珊卓這樣。他講的東西大家不相信，因為他活在太前面了，他看得太廣了。包含美國次級房貸他放空，也之前被軋好幾年；現在他放空特斯拉，也被軋到天上去了。
他講這個 ETF 泡沫的時候，雖然那時候我是講說他想太多了，因為他描述的對象是這種被動投資的 ETF。但是被動投資 ETF 跟前面這個有很大的差別。第一個，你是投資這種大市值的；第二個，在這種大市值公司裡面，其實主動投資的人佔比還是很多的。所以你說被動投資的人會去影響造成市場的一個虛胖或大屠殺，我覺得想太多。
不過有趣的是，如果當初 Michael Burry 把這個說法稍微修正一下，把它改成是主動型 ETF 的話，那就完全被他講中。就是主動型 ETF 裡面，它投資的標的可能會有一些殭屍股，就是平常根本沒有什麼交易量的。如果今天遇到一個比較大的波動，可能就會產生一個大屠殺的現象。我覺得這就是大家昨天看到的一個現象。
所以其實 Michael Burry 有講中，只是可能那時候在描述的時候沒有很精準。大家都知道他可能有什麼亞斯伯格，表達上比較有個性。如果你有看《大賣空》，描述得蠻精準的。所以他的特性是這樣，他可能沒有把它講得很精準，但是你會發現他描述的內容，真的發生在昨天，就是 ARK 有這樣一個跳水的狀況。
那遇到這樣跳水的狀況，你覺得要怎麼辦？當然很多人一定會問這個吧。其實我發現，一堆人在聽我節目，我其實跟你講很多是心法、一些觀念的東西，可是可能大家最後面都會想問，那我要不要賣、要不要買、要不要賣、要不要買。其實還是你自己要決定，但是我可以告訴你我會怎麼做。
包括上次的中概股，我跟大家講說我不會賣啦，我留著啦，可能成本也低了啦。再來就是，我覺得像這樣的利空不會燒太久，因為中國不可能真的把自己的巨頭給殺掉。回到 ARK，我個人覺得你未來還是會看到很多這樣的修正，就是在你的有生之年裡面，你一定會看到 ARK 還是有一些崩跌。
但是我個人覺得不太影響。比方說它中長期的一些選股，就是 ARK 帶給大家的一些觀念、在網站上分享給大家的一些簡報，我覺得都還是非常讚的。你不要因為一個下跌，然後可能當然現在市場上已經有很多酸言酸語。其實在前陣子，我就看到一些研究員發文就在講說，希望 ARK 落賽，很想看 ARK 落賽，因為很多散戶在上面。我覺得那種報復社會的心態、文人相輕的現象非常嚴重。
但是我個人是覺得 ARK 還是很厲害的。它遇到這個問題，單純就是一個雙面刃。你要去投資一個波動性高的東西，當然它可能會為你帶來很大的報酬，可是在修正的時候，它可能也會跌很多。所以我個人覺得，如果你只有 ARK，那第一個要務就是你還是要記得很清楚，這個東西是主動選股的一環，所以在配置上不會建議你重壓太多。
雖然說它的名字上還是掛 ETF，但是我個人覺得它買的東西現在因為很多人會跟牌，所以如果今天它賣這個東西，那就很多人跟著賣，所以我覺得它的波動性一定非常大。你在配置上不可以把它當成像 VOO、SPY、IVV 或是 0050 來配。因為它算是 ETF，但它是主動型的，所以那個占比要小一點。占比小一點，其實這些波動對你來說就還好了，這是第一點。
第二點就是說，ARK 因為它的波動性非常大，所以它有時候會產生的問題就是，如果你今天投入的時間不一樣，可能會產生截然不同的結果。比方說像 VOO 或是 0050，你會發現你定期定額，假設你在月中投、月初投或是月尾投，長期拉出來表現其實大家都還差不多，因為指數的變化不會這麼大。但是如果你今天投資 ARK，其實光是你日期不太對、運氣不太好，可能那個報酬就會差很多，這是大家要去注意的。
我還是建議你不要比較重壓，但是你也不用因為看到一個下殺，就覺得 ARK 這個東西要完蛋。因為我覺得它其實在三月到現在還是市場上最厲害的東西，但我相信它未來表現還是會很好。在這邊跟大家說明一下 ARK 這個大逃殺大概是怎麼樣的狀況，希望大家聽了之後是有了解。
我們接下來要進去 QA 的部分。第一位，這個「拜託回答我的蔡菜姬」，他說真心發問，我是近期開始聽癌大的蔡姬，請問癌大本身有買越股嗎？好的，第四位，這次我做準備了。因為前面三個問，我就想說好，我下次會去研究，好，我下次會研究，但是其實興致缺缺。不過我真的有研究了，我直接告訴你一個結論。
你要投資越股，你就可以買一檔 ETF 叫 VNM，就是 VNM，直接很明顯如其名。它就是越南的 ETF，表現其實還不錯。我個人覺得這個是比較高風險的。雖然你說買 ETF 就是買整個市場，那你買越南整個市場好像還好，但是有時候 ETF 也不代表買整個市場就一定會賺錢。比方說像前陣子，如果是買日本的，過去十年如果買日本 ETF，表現就不太好，雖然現在日本 ETF 有點活起來的感覺。所以其實單壓單一市場，都不一定會有最好的結果。
VNM 是一個選擇。還有另外一個選擇，就是更保守的。雖然你現在看好像越南這種新興國家，可是同時你可能也看好像是印度、柬埔寨等等的，那你就可以投資另外一個叫做 VWO，就是這種新興市場的 ETF。中國其實也算在裡面，所以我個人覺得，你可以從比較近的角度來說，你就去投資 VNM，它就直接一個在看越南的 ETF。
如果說你想要更廣一點，丟整個新興市場的話，那可以選擇 VWO。因為我個人覺得，其實美國的一些財政政策、貨幣政策，它會影響到全世界的市場。在這個新興市場，畢竟是比較小型的，它有時候造成的波瀾會更大。所以確實你看對方向，你有可能賺很多錢。你可以用這個 ETF 下手，我個人會比較建議你。跟買個股比起來，個股還是最恐怖。再講一次，個股是最恐怖的，因為你是單壓。
再來，買這個越南市場整體 ETF 是好一點，因為你是買越南股市，但是還是有點可怕，因為畢竟是壓單一國家。如果說是買 VWO，它就是包新興市場，越南只是其中一個而已。我個人覺得你可以這樣參考，就是以你這個風險可以承受的程度來看。
再來下面這一位，嗨 543 說，苗栗國小菜雞五星吹捧，癌大讚讚讚讚。偶然查一下癌大來歷，才發現是同個高中的學長，難怪覺得癌大的名字好耳熟。感謝苗栗國第一學府的學長解救股市小菜雞，未來一直支持癌大。感謝這位小學弟。
我們苗栗其實就兩間學校，兩個高中，一個就是苗栗高中，一個就是建台，一個私立、一個國立。這個高中就是一般苗栗人的戲稱，就講說比較有錢的就去念建台。但其實建台也不是說真的比較貴。我自己是念建台的，當然對家長的負擔稍微大一點，可是也不是因為這樣就是我家是富豪。這樣講可能台北人會有點誤會，你知道一些台北人聽到念私校比較貴，是不是像康橋這樣。康橋是另外一個世界的東西，苗栗的建台就稍微貴一點點這樣。
反正就兩間學校，所以他講第一學府其實很好笑，因為就兩間學校而已，所以誰第一名到底有差嗎？我覺得是沒差啦。
下面有這個廢物阿特說，懇請癌大開示，五星推推推上天。拜託癌大開示，我是股癌小菜雞，多年前買了幾張宏碁的股票，均價在 42 塊，厲害，買在很高的地方。經歷 08 年股災的時候就不能直視，一直擺著。今年重回股市，決定好好面對。像請問癌大，如果在這時候持續加碼降低均價，還是忍痛出清換標的呢？最後感謝癌大一直給予投資觀念，希望癌大節目長長久久，業配源源不絕。感謝你的美言。
但是如果你很常聽節目，我建議大家多元配置。你宏碁套就套了。當然我跟你講，其實在套牢的時候，很多人都會想要去攤平，把成本給拉低。我個人覺得，攤平執行的條件只有一種，就是你的策略裡面本來就這樣規劃，就是我跟大家講的分批投入。我今天想要買任何一支股票，我絕對不會單一、我不會 all in，因為這是我的習慣。我非常推薦給大家，因為這個習慣是好習慣。
如果你採用，你就會發現對人生影響重大。你不要每次都想在什麼一天內就把股票都買滿，或是說兩三天內就買滿。你把它分成三個禮拜之後，你會發現你的人生不一樣，那個視野不一樣，這真的是一個非常推薦大家做的事情。
所以除非是像我這樣，已經有先規劃好，宏碁我就是分三個月買，所以它假設有跌下來，那當然還是買，因為這是在我的規劃範圍之內。可是像你這個就是想要拗單，你這個很單純就是因為你看到宏碁跌，你就覺得難受、難受想哭，所以你就想要去攤平它。我覺得這個是差別非常大的，我不太建議你這樣做。
但當然其實你知道，我不太喜歡做一些投資建議，因為如果我建議你這樣做，結果宏碁上漲，你就要討厭我；可是宏碁下跌，你可能也不會想要回來感謝我。所以其實我不太喜歡做投資建議。不過我就是分享給你，是我的話，我會認為這個叫拗單，這個不叫攤平或是加碼，這其實是因為它不在你的規劃範圍之內，除非你真的非常看好宏碁，那是一個例外。
再來，我會建議你，如果是我的話，我會這樣做：宏碁已經買了，套就套了，但是我新的資金去配其他股票。所以變成宏碁假設本來占比是 100%，可能被降到 50%、40%，其實這是比較健康的。就是在任何菜雞，以菜雞來說，我個人都還是蠻建議大家多元持股。多元化的好處就是降低你犯錯的機會。當然你的報酬可能不會比重壓單一支，因為重壓單一支可能會爆賺，但是也可能爆跌。但是如果你分散壓很多支，你整體的資產表現就不會波動這麼大，這是我給你的建議。
下面一位，崩潰 crasher，他說主委婚姻。你看就像主委講婚姻就是互相包容體諒，但有提到 Lisa 結婚，就是她包容你很多東西，但是你也包容她很多東西。很好奇 Lisa 有什麼特別需要被包容的嗎？趕緊講出來。
我一定會被鬥爭。因為我覺得我包容她，就是我覺得她很煩。雖然這樣講好像不太好，很煩不是一個真的很負面的，很煩的意思是她是一個很熱心的人。她會希望說，陪我去餵狗，或是陪我去散步，陪我去做一點有的沒有的事情。
Lisa 是一個我覺得蠻公益性質的人。雖然現在在台灣，這種人就會被稱為左膠。大家現在反正立場跟你不一樣就是魔。Lisa 可能就是屬於這種左膠的範疇，她會很同情一些很窮的人，然後覺得說我們應該給他們更多的資源。反正其實歐洲人的想法都是這樣。有些東西當然我聽了就覺得，其實我是不認同的。或是說她有時候會叫我陪她去做一些事情，但我就覺得其實我自己就很忙了。我每天要打遊戲，晚上要陪你看 Netflix，我又要做股票，就好累，我就不想要。所以我就覺得，有時候她叫我做一些事情，我不想做，可是我做，那就是包容。
不然就是像養狗，其實我是很反對養狗，非常反對，反了大概三四年。但最後面被她拗到受不了，幹，好啦好啦，就養了。養了之後，算一算很不要臉地，我也很喜歡這一隻狗。就有點像那種長輩一直跟你講說不要帶狗回家，到最後長輩自己最喜歡，有點像這樣。
但是我覺得這也是包容的一環。因為我本身是不太喜歡狗的，不是說我路上看到狗會討厭。因為我其實像過往也捐了蠻多錢給那個徐園長的，我覺得狗是很純淨的生物，但是你要我跟牠生活在一起，我不喜歡。我覺得狗很吵、又有味道。但是現在覺得狗真的好可愛，所以我覺得有些事情會改變。
下面一位，這個 NailPZ，他就說汪汪汪汪汪汪汪。五星先吹捧主委的優質觀念，帶領股市小菜雞建立正確觀念。剛開始入場，似乎有個新手運，買什麼就漲什麼，覺得賺錢很簡單。本金一投多之後，之前吐回來，還虧了好幾萬。認真覺得分批投入以及分散持股是每個人都該具備的良好觀念。想請問主委對於 00875 國泰海外資安 ETF 的看法是什麼？由於本金不多，不太考慮複委託或是海外開戶，但又對這方面市場感興趣。其中包含著標的物，搭上這波資安潮的主力公司，唯獨經理費和管理費加起來要 1.1%，高於普通的 ETF 很多，想知道癌大的看法。感恩癌大。另外推薦 Black Label Society 的 In This River，一定要去水管找 Live 版本，比專輯好聽很多。發現嘴原來不只能吃、能吹，還可以拿來彈吉他。好，感謝你。
我覺得這個留言有做功課，一看就知道有做功課。他知道說資金不夠大，所以去做複委託或是海外開戶可能都不太適合。他想要在台灣市場去投資，其實這有他的一套想法。我覺得有想法是很重要的，他這個想法其實沒有什麼太大的問題。
他想要投資 00875 國泰海外資安 ETF，也做了功課，有去看裡面包什麼，然後也知道經理費跟管理費貴。所以你已經做完所有東西了，我覺得你喜歡就可以投資。不是說這個經理費或管理費貴，就一定是他媽垃圾敗類的東西。前提是在於說，比方說你有選擇。當然比方說你要投資尖牙股，你就是直接去美國開戶，那一定是比較便宜。可是可能有些人就是沒有辦法做到這樣，可能語言不通，可能他就是覺得不放心。那當然你就可以選擇成本稍微高一點的路。
但是重點是一個很重要的觀念，就是你至少要知道有哪些選擇，那是你自己要這樣選的，那當然沒有問題。如果說 1.1% 你覺得貴，確實在 ETF 裡面這樣算貴。不過我老實講，如果說你只是要做一個題材性的操作，比方說你覺得現在資安股很好，買進去是做一個價差，你有沒有要長期持有？因為我覺得經理費可怕的地方是假設長期持有，那就是指數型這種可能漲跌幅不會這麼劇烈，那個經理費會吃掉你很多。
但是如果說你是買這種個股型的，其實如果你知道你自己在幹嘛，像現在這個看起來他知道自己在幹嘛，那其實沒有太大的問題。如果說裡面的選股配置是你要的，那你又不方便直接去美股買的話，當然你買這個其實我覺得是還好的。
下面一位，台科學店說，五星吹大家。請問一下 Telegram 你用的群組怎麼消失？沒有消失，現在你要找到那個群組，只是我把連結給蓋掉了。現在連結你進去會是詐騙的，那廢物詐騙他媽把我的 slash 後面的網域名稱給拿走了，跟狗一樣。
所以你現在如果要進去我們的群組，你先找到我的 Telegram 頻道。我在臉書上都會貼。很多人跟我講找不到，我覺得你連這個都找不到，你不要投資好了，因為真的太危險了。你連基本的找資料、做功課的功力都沒有的話，是真的比較危險。你找到我 Telegram 的頻道，頻道的置頂貼文裡面就有目前的美股群、台股群跟區塊鏈群，你就可以找到這個相關的連結。
好，下面一位，Roy6234 說，五星吹捧，最近在寫 Bullet Journal。2020 今年最感恩的事情之一就是認識股癌大。自己在去年 11 月開始買美股 ETF，到 3 月股災，剛好在第三季左右的時候聽 Podcast，驗證了很多自己學到的心法。感謝主委讓投資這件事情變更好玩，也不遺餘力地傳遞更好的投資觀念，讓投資的朋友變得更多，讓一起討論的人也變多，真的很開心。不得不說，癌大雖然才大我一歲就能財富自由，真的佩服又羨慕，我努力中，最近也開始計畫開台股的證券戶。
誰跟你說我財富自由？我就想說我財富不自由。特別是他媽今天我小孩假設跟我講說，爸，我申請到史丹佛，我申請到哈佛，一瞬間我會想哭吧。當然你可能會覺得很驕傲，可是同時那個開銷是超大的，所以突然你財富就不自由了。
所以我覺得財富自由是一個虛無縹緲的觀念。就是說在最低的開銷之下，你可能比方說你存到像之前很紅的那個 FIRE，Financial Independence, Retire Early，很紅嘛，一堆人在寫 FIRE 相關的文，就是告訴你講說你只要有退休每年開銷的 25 倍，那就可以退休了，類似這樣。我個人覺得這個是建立在因為你已經把你的開銷算好了，可是因為人生之中就是有太多意外，比方說突然得了一個重病，健保又沒有 cover，小朋友超會念書，或是說你突然就看到特斯拉媽媽真的太香了，就是覽叫一癢，然後你就買了，或是說你突然有一些額外的開銷，其實像這樣的東西就會影響到你整個財富規劃。
所以當然你控制物欲，假設你可以完美地控制得很好的話，那確實你可以達到一個所謂的財富自由。因為假設你要做到最低生活條件的話，其實我相信很多人早就已經達到這個標準了。不過其實財富自由，我覺得不用刻意去追求，因為隨著你的見解視野越來越大，你知道其實蠻多人會喜歡去酸炫富仔，就說買一台車炫富，其實真正有錢人很低調。我啥曉得？沒有，其實我看過真的很有錢的，就是 Lisa 她家人那一邊的，有看過那種真的超有錢的。對她來說，買一台 Maserati、買一個百達翡麗，她根本沒有感覺。你覺得她在炫富，但其實她根本買這個沒有感覺，這就像她去全聯買一包東西、買一包脆笛酥差不多是這個意思。
那對她來說財富自由是什麼？她還是覺得不自由，因為她每天還在工作賺錢，她還是在做投資銀行。所以其實我個人是這樣覺得，財富自由是一個很虛無、很廢的觀念，所以大家不用去追求一個財富自由。重點就是說，你想要買什麼東西的時候，你有能力可以買，那個成就感是很好的。
當然可能以我自己的角度來說，雖然我常跟大家講說，幹，我希望可以在 30 幾歲退休。這退休的意思是講說，我可以不問世事，不用去開會，不用去做什麼，不用一定要按時做什麼事情，這個就是所謂退休。但是不代表我就不會炒股了，還是會繼續炒股，還是會繼續做一些讓我快樂的事情。
但是我個人覺得，其實財務規劃是一輩子的事情，因為很多事情是可能會突然發生的。所以大家其實不用太去追求這個虛無縹緲的一個觀念。
好，那本期節目就到這邊。還是歡迎大家可以繼續留言，雖然現在可能每個留言有時候我一講這樣，其實好像沒有回答到太多人。可能我下一次調整就是論述不要這麼長，盡可能回答到多一點人。歡迎大家到 Apple Podcast 去留言，雖然以下留言它不會顯示出來，但是我從後台是看得到的，就是我從 Windows 的 iTunes 上面是看得到的。那就先這樣，今天比較冷，注意保暖。