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應該說在出版業度過寒冬的過程之中，大家都推了一把。所以有時候會有這樣的外溢效應啦，我們一起拿了一個成就，蠻爽的，就是出版救星。其實我問了出版業的朋友才知道，現在經營不容易。我本來想像是可能很多人跑去看電子書，所以不會買實體書，所以可能才讓他們經營不容易之類的；後來發現其實不是這樣，主要是因為大家的閱讀習慣也不像以前了，所以其實出版業是不好經營的。
我還是會繼續，有好書我看了不錯我就會介紹給大家。如果大家喜歡的話，可能就可以把它找回去看。因為我覺得這些書其實不只是看起來像投資理財的書，你會發現很多投資理財的書，特別是像那種大師出的，什麼 Howard Marks、巴菲特、查理．蒙格等等的，他們的書很多在最後面是在講人生。因為你會發現可能交易跟人生是分不開的，所以你的一些個性就會反映在你的交易裡面等等的。這樣的東西我相信對大家都會很有幫助，所以說你做的一些事情，它就有一個外溢效應，然後造成意外的一些結果。比方說像我們這次，就是意外地可能幫到了出版業這樣。
那或是像我們之前瘋狂地在換美元去投資美國，在這樣的過程之中，其實我們就等於是幫到央行。央行 PO 了一個很可憐的圖嘛，什麼匯率穩定號，我覺得跟低能一樣。但是其實我們都是實際上用真金白銀在幫助央行，因為我們在換匯的過程之中就會讓台幣貶值，那貶值是央行要的一個方向。所以我們幫忙央行拉尾盤，幫忙救台灣的出口跟台灣的科技業。所以大家在這個過程之中，你看，你救了出版社，然後你又救了台灣的央行跟我們的匯率，所以我們這邊要不要一起改名叫做什麼救國愛愛團之類的？我們除了救國之外，到處送愛送幸福這樣。救國愛愛團。
其實這種外溢效應有時候就會發生啦，就是超出你想像的一些影響。比方說你可以用蝴蝶效應去講這個，我們做了一件小事情，就造成一系列的影響。最近比較明顯的一件事，就是在美國的 GME 事件裡面，它其實不是只有在炒 GME 的股票，也不是只有在嘎 GME。就連很多 short interest 很高的、放空餘額很高的股票，其實都被嘎到天上去。其中一支蠻經典的就是 AMC，AMC 是美國的連鎖影城。
非常大的一個連鎖影城，其實它的生意很不容易啦。它在疫情前就已經很不容易了，那遇到疫情就更衰小。因為不像台灣平行宇宙，我們還可以看電影。我昨天經過信義區，夜店一堆人在排隊，就是連這樣的狀況我們都還可以去夜店，那其實在美國是很難想像的，所以影城也非常慘。
其實 AMC 一直都靠借錢度日，它有很多的債權人，就是借了一大堆的債務。那它借的債務有那種比方說去融資融來的，也有發可轉債的，而且有不少是發可轉債。什麼叫可轉債？可轉債其實就是一個選擇權外加債券的形式。也就是說，今天如果達到了轉換價，時間到了，它就可以把它換成股票；如果沒有達到轉換價的話，它就可以維持本來債務的狀況。所以它有點像是一個選擇權加債券的合體。
AMC 看到股價這麼高，首先第一個它就直接出來割韭菜了。當然，我們講難聽叫割韭菜，講好聽一點，等於大家幫忙去扶輸了美國這個連鎖大影城。因為你把它股價炒高了，所以它可以發股票。它發股票的過程之中，就等於在融資、在募款，它就可以拿到錢了。那除了拿到錢之外，它的一些老債務，這些債權人因為他們手上持有的是可轉債，本來如果可轉債沒有達到轉換價的話，就是必須要還錢，AMC 就要還錢給這些債權人。可是因為現在達到轉換價了，而且我相信債權人也非常高興可以換成股票，因為換成股票你們現在大家炒高高嘛，那我就全部倒下來，馬上現套一筆出來，非常歡樂。
所以等於說這件事情上面好像是三贏。有些進去炒股的散戶覺得很高興，機構跟散戶進去炒股覺得超爽；債權人的部分因為他可以轉換成股票，馬上套現出來，他也覺得超爽；那 AMC 呢，本來說可轉債假設沒有拉過轉換價的話，那他們就要還債、必須要還錢，現在變成不用還錢了，只要瘋狂印股票就可以了。只要印股票就可以拿到一堆現金，就可以繼續經營了。甚至 AMC 的高層直接出來說，現在離破產越來越遠了。所以我覺得像這樣子，我們做的一些小事情可能就造成蠻多後續的影響。
好，那我們接下來就來聊 GameStop GME 事件。當然我們在前面幾集已經有先講過一次了，那一次是跟大家聊一下這家公司是幹嘛的。它有跟 Microsoft 合作，同時有一個帥帥又聰明又有錢的投資人 Ryan Cohen，前 Chewy 的老闆，他入股買了一大堆，同時也要進入董事會了，可能會幫忙把這個實體的電玩通路商改造成一個電商通路商。
這樣子我個人覺得，在當時五、六十塊的價格不一定撐不住。它雖然從個位數這樣嘎上來，感覺漲了幾十倍了，可是老實講，我覺得如果有轉型成功的話，它不一定撐不住那個股價。但是那是幾集前講的，然後現在 GameStop 多少錢？三百多塊。好，三百多塊我覺得膨風的成分就非常高了。它就是一個進入完全軋空的過程，short squeeze 或是說 gamma short squeeze，在這樣的過程裡面才有辦法達成現在這個股價。
也就是說，現在你要進去，假設你是聽我上上集講它可能有基本面，你要記得條件已經不一樣了。因為那時候是五十幾塊，現在是三百多塊。所以我們稍微用一個例子舉例，假設用 GameStop 你聽不清楚，我們就拿台積電舉例好了。假設我那時候跟你講說台積電是 500 塊，然後現在台積電變成六倍，3000 塊，那就算台積電可能空無有力、護國神山等等的，可是撐不撐得住 3000 塊，那是另外一回事。
我覺得股價跟一個公司的基本面，不一定會百分之百聯動。有時候就是比方說公司的基本面很不錯，但是股價表現就一直都很不好；或是說其實這個公司的基本面很差，但是股價就是維持在一個高檔的評價。所以股價跟公司基本面非常重要的是你要先拆開來，它沒有一個必然的聯繫。照我本來的計算，我覺得 Ryan Cohen 的入股，然後進入董事會這件事情，本身可以把 GME 的股價往上拉，沒有問題，我覺得是撐得住的。但是來到現在三百多塊，那就不是這麼單純了，它已經是跟基本面脫鉤了，非常大的一個脫鉤。
這個事件到最後告訴你，一定會有很多人重傷，可是也一定會有很多人發財。因為其實大家進去玩的這個衍生金融品，比方說像選擇權，你有一個 call，那有一個人賣你 call；或是說你有一個 put，然後有一個人賣你 put。這 put 跟 call 它是相生的，也就是說如果有人買，那就會有人賣。所以在衍生金融品的市場裡面，比方說像期貨或是選擇權，這個叫做零和市場。
有人賺錢等於有人賠錢。那它跟現貨市場、股票市場是不一樣的。股票市場並不是一個零和市場，股票市場是可能會因為公司它是會殖息、它是有生產力的，所以公司會去外面賺錢，然後回來配息給你。所以其實在一個理想的狀況之下，比方說拿大權值股來講，像 Apple 在過往到現在就是一個正和市場，也就是說它是可以讓所有人都賺錢的。因為是 Apple 出去賺錢給你，然後這個股東權益分給大家，所以大家都會賺到錢。除非你在裡面炒短線然後可能有些賠掉，但是那個跟零和市場是完全沒有關係的。
所以要先搞清楚，你去做衍生金融品市場，這個叫做零和市場，一定有人賺錢、有人賠錢，你賺的就是別人賠的，你賠的就是別人賺的。那在現貨市場是可能是正和的市場，也就是說可能是大家都賺錢的，所以這大家要先分清楚。
當然做衍生金融品，它其實本來就是比較進階的一個做法。其實很多衍生金融品的本質並不是給你直接拿來買的，它本質其實是避險工具，也就是說它是拿來避險用的。那什麼叫做拿來避險？我們可以稍微舉例一下。比方說你今天持有一大堆的台積電股票，那比方說你就可以在台積電股期這邊去放空，所以這樣子一來一往，你就可以鎖住你的價差，這是一個做法。
還有一個做法就是你可以在選擇權這邊去買一個 put，它也是算是鎖住你的價差。那還有一個做法，什麼叫做包租公？包租公就是你去 sell call。只是選擇權賣方很常跟大家講，你為什麼不要當賣方，因為賣方是可能風險無限的。但是如果說你是持有現股的，那你去 sell call 的話，這個叫做 covered call，就是掩護性買權。在這樣的狀況之下，它等於是可以幫助你去收租金。但是我覺得它不是一個很棒的策略，反正我這樣講你一定也聽不懂啦。總之你記得，衍生金融品就是拿來當成搭配你的現貨，可以當成對沖，或者說可以做一些財務操作的一個辦法，但是它其實本質上不太適合直接拿來玩。
但是有蠻多人喜歡直接拿來玩的啦，因為其實像這種選擇權，它有點那種以小博大的感覺。你只要拿小小的一點錢，了不起歸零，但如果你賺就可以賺很多，所以很多人告訴你的話術是這樣。現在其實有蠻多人都在使用這種衍生金融品，在做一個我講白一點其實就是博弈啦，其實你也根本搞不清楚要怎麼玩。你就只覺得說現在大家都要玩這個，我就跟著進去炒。
其實也不是說不行，只是你要記得，如果你要玩這樣的東西，你的資金分配要分配好。你不要說怎麼你拿 100% 資金來壓這個，這太笨了。你不要因為現在可能國外的 WallStreetBets 版上面非常火熱，那你覺得你對於這些 hedge fund、這些基金、這些機構疾惡如仇，所以你想要教訓他，你就拿你所有的資金去壓，這是非常非常笨的。
我還是建議大家，你不要去當那個烈士。很多時候你在一個群情激昂的時候，不管是政治事件，或說像這種類似比較像投資相關的事件上面，那種最慘、損失最多的，就是那個一頭熱的，就是完全被洗腦洗到覺得說，幹，我今天就是在對抗不公不義，我今天就是要去擊敗某某什麼東西的。那這是個人的選擇啦，只是我告訴你，這是一個很笨的事情。你在投資市場裡面還是要保持理性，你可以去參與，可是你不要搞到 all in。因為我看到我們自己的群組裡面就有人搞到 all in。我覺得這個當然你有可能會發大財啦，可是你有可能一次就出場。
其實你會知道，任何一個有錢人都會告訴你一樣的東西，就是大家其實比較怕財富的流失，因為財富累積真的很不容易。你好不容易存到一筆錢，然後你馬上直接把它整個賠掉，這是非常笨的，這是非常笨的。所以你還是要做好自己的一個控制。
好，我金魚下完了啦。那該講的還是要先跟大家講，因為如果說有人受傷的話，我看了自己也會難過。因為會覺得說，如果你當初沒有聽股癌，搞不好你今天就不會賠這個錢；如果你當初沒有接觸到股票，搞不好你今天不會賠這個錢。所以其實我現在蠻常要去克服這樣的情緒。老實講，該你啊，你賠錢到底干我屌事？那我也沒有跟大家收任何錢，所以我其實心理上應該要過得去。但我覺得我可能終究是個好人吧，所以我聽到有人賠錢，我會覺得如果當初我跟你多講一點，說不定你就不會賠錢了。
好，那回到我們之前那個 GME 的話題。上次跟大家聊，是聊這個 Microsoft 還有 Ryan Cohen 他們的進場，我覺得他可能撐得住現在幾十塊的股價，沒問題。那直到現在這個田地，幾百塊、三百多塊的股價，那絕對是跟基本面沒有關係，它其實就是進入一個軋空的過程。
那什麼叫軋空呢？我這邊快速補充一些股市知識，給一些可能新加入的，或者說不懂股票的人。簡單來講，股票兩個方向可以做，一個叫做多，一個叫做空。做多就是股價上漲我就會賺錢；做空就是股市下跌我就會賺錢。操作的方式是什麼？做多就是我買進股票並持有，上漲之後把它賣掉就等於賺錢；做空等於我現在在某個價位先把股票賣掉，然後之後我要把它買回來還給我借股票的人。那所以比方說我如果賣在 100 塊，然後 20 塊把它買回來，我就賺到中間 80 塊的價差。非常快，大家就理解什麼叫做做多跟做空了。
那什麼叫做軋空？什麼叫做 short squeeze？short squeeze 的意思就是指說，如果今天比方說市場上看空這家公司的人很多，一大堆人去借股票來賣，那賣了之後他們是不是最後都要補回來？當然最理想的狀況就是他們希望說，我賣了之後它大跌，把它補回來。可是有時候就事與願違，因為像這種賣空的數量，在台灣、在美國它都會公布。所以當很多人看到這個股票被如此看壞，有些人不只是散戶，大部分其實坦白講就是機構，他們看到這樣的狀況，會想要進去割韭菜，就去殺對面。
那怎麼殺呢？大量地去買進現貨，然後跟大量地去買進 call。因為 call 像以美國的選擇權來講，一個 call 就是 100 單位的股票。在這樣的過程之中，他可以大量地在現貨這邊鎖住股票，然後大量地買 call。那買 call 買多了之後，這個造市商他必須要去避險，所以他就在市場上去買更多的股票來避險。所以一來一往變成你看，你買現貨、你買 call，然後你買 call 之後又逼這個造市商去買股票來避險，所以會怎樣？大量的買盤衝進來。
大量買盤衝進來，你想本來的供需假設是平衡的，那因為現在有很多買盤，當然就會把這個價格往上推。往上推之後，空軍就開始，他就會癢了。怎麼叫做他會癢？因為你去做賣空的交易，它其實是一個保證金交易，也就是說你要準備一定程度的保證金放在裡面。現在以美國的券商來講，都至少是五成，差不多是五成。所以就是說，如果你今天被往上嘎，股價持續地上漲，那你的這個保證金需要維持的比例當然就會持續往下跌。跌到一定程度，它就會叫你趕快補錢進來、趕快匯款進來；如果你不匯款，我們就要斷頭。
斷頭就是這樣，斷頭就是它直接把你這部位截掉。所以是怎樣？它直接去現貨市場買回來。你想兩個狀況，一個就是它直接把你斷頭，所以你直接買回來，你就變成買盤的一份子。你本來是要放空的，是希望股價往下跌的，可是因為你沒有保證金了，所以你變成買盤的一份子，那就再更把這個股價往上推。EOF cat > ./podcast-transcript-agent/gooaye-ep110-songyy/semantic_cleaned/semantic_chunk_02.txt <<'EOF' 或者是有些人就是，好，我不放棄，我就繼續去補保證金，然後越放越多部位。可是你就想，如果今天股價上漲是停不下來的，如果說它真的就持續這樣繼續往上噴，那你最後還是會投降、會認輸，你就必須還是要把這個股票補回來。那你補回來的過程之中，你就是成為買盤的一方。所以其實這個就是所謂的 short squeeze，因為你會一直去把股價往上推。
那當然我們換個角度來說，多方也可能會遇到一樣的狀況。特別是你不是使用現股交易，你是使用槓桿交易、融資交易，或是衍生金融品，你也會遇到一樣的問題。好，比方說我今天是槓桿買股票，100 塊買進，它如果跌到 60 塊、50 塊，你的券商就會打電話給你，叫你趕快補錢。你不補錢，我就要把你斷頭，然後直接把你砍出去。那你直接砍出去的過程之中，當然你砍出去這個就是在市場上賣，所以你就加入了賣方這邊，變成一個把股價持續往下殺的力量。
所以其實你會發現，這有點像是陰陽兩極。在空方這邊我們叫做軋空，在多方這邊我們把它稱為叫多殺多。但是只要你是有槓桿、融資，或是衍生金融品部位的人，你可能都會遇到這樣子的問題。不是說空方是完全沒有人權的，應該說多方如果在一個大量的人去融資的狀況之下，也是可能會發生踩踏現象的。
好，那把基礎知識講完之後，我們就可以進入正題，就來聊這一次 GameStop 的 short squeeze 跟 gamma short squeeze 到底是怎麼發生的。short squeeze 就剛剛前面已經跟大家聊過了，反正就是因為你的保證金不夠，那你也沒錢補了，你就被強制回補，所以你成為買方的力量，更進一步地推升股價。那什麼叫 gamma short squeeze？這就稍微複雜一點。
簡單來講，在市場上面我們有所謂的 market maker，造市商。造市商你就想成是開賭場的，然後他開賭場給大家賭博。一般來說是這樣，比方說我今天開賭場，我賣出了選擇權的 call，我賣出一個買權，理論上我手上要持有現貨。就像我剛剛前面跟你講台積電那個案例一樣，理論上你就是持有現貨，然後你才可以去做衍生金融品的交易。為什麼它叫衍生金融品？就是這樣，它是衍生出去的。
但是因為很多人在華爾街這邊，他們已經很習慣，比方說這些垃圾爛股平常已經躺在地上的，我賣出大量的買權給大家，讓你有一個夢想，覺得這東西會漲。因為買權就是希望說，未來有一天它假設上漲的話，我這買權就可以 cash out，就可以賺到很多錢。但實際上他們知道，這個東西因為已經被我壓著了，我大量地賣出一些買權，我知道你們根本沒有辦法去把這股價拉上來。所以他們就膨脹了，他們就不去做避險。
這跟前面有一個事件很像，我們之前跟大家聊過的華南永昌所謂的避險不及事件。我那時候直接講，新聞媒體告訴你避險不及，直接告訴你沒有什麼叫避險不及，你就是沒在做避險。就像你平常在幹炮不帶套一樣，沒有什麼叫做沒有，我來不及帶套，我就是乾，媽的，不小心滑出來了。沒有這樣的東西，就是你有沒有帶套，有或沒有，就是這樣。你有沒有做避險，有或沒有，就這麼簡單。
華南永昌就是因為它沒有做避險，所以它直接整個賠到爆掉，甚至被同業拿來當避險工具，這是另外一段故事。反正它總之也是在選擇權這邊落賽。我覺得跟 GME 這次有點像，造市商他們已經很習慣於說，反正這個股價就是低在那邊，它不會動，所以我根本不需要去做避險。他就沒有做避險。那問題來了，如果今天大量的買盤突然湧入，真的把股價往上推，本來你覺得這個買權就是你們大家以為在買樂透，其實你們都死定了；結果現在發現說沒有，幹，樂透可能真的會中獎，因為股價往上推了。
那這個選擇權如果說我達標的話，然後它就可以去要求我要去買進這個現股，我要跟你換現股，所以他就會落賽。因為他手上沒有現股，他在完全沒有帶套的狀況之下就賣出了這些東西，所以當然他就會落賽。那以防他落賽，以防他真正破產，好像華南永昌那樣巨賠，所以趕快亡羊補牢，趕快去救。怎麼救呢？就去現貨市場大量地掃貨。因為掃貨之後，這些選擇權要兌現的時候，我至少有貨給你，所以我可能就不會這麼慘。因為如果說嘎更高的話，我沒有貨，那會完蛋。
所以他的這個因為要去補貨的過程，你就可以把它想成就叫做 gamma short squeeze。就是因為賣選擇權的這些造市商，你本來沒有在做避險，現在你突然有強大的避險需求。於是你這個避險需求去買進現貨，你就會把股價更進一步地往上推。所以其實你看到的 GME 大飆漲，就是這兩個關鍵因素的合併，才會造成現在股價的暴射。
我這邊就順便跟大家聊一下，現在 GME 事件很多人會把它寫成很多媒體，或者現在一些可能也沒有在做投資的粉專，大家都在關注這件事情，然後寫說小蝦米對抗大鯨魚。Bullshit，這個是完全搞不清楚狀況。他會這樣講，我跟你講，如果你今天可以把戰爭迷霧打開，什麼叫戰爭迷霧打開？就是你平常在打什麼 LoL，或是以前的魔獸爭霸、星海爭霸什麼的，你知道如果說你可以用上帝視角看到全地圖，你才會知道說，原來你在這邊偷藏一個基地什麼的。
如果你可以用上帝視角去看 WallStreetBets 版，我跟你打賭，裡面一定有一大堆根本就是機構的人在上面喊多，然後鼓勵大家衝進去幫忙接盤，一定有超多這樣的人。因為我們先不講這些可能未來在戰爭迷霧打開你才會看到的，我們先看你已經看得到的，Michael Burry、他的 Scion，他是不是就是機構？他就是機構。以及最近很紅的 Chamath Palihapitiya，他是不是機構？他就是 Social Capital 老闆，他就是機構。以及 Ryan Cohen，雖然他是個人投資人，可是他的資金非常龐大，可以買到佔股 10%，他其實嚴格上來說也算是一個機構，他有機構的財力了。
所以這個事情有點像是機構之間的對作，只是是由散戶點的火。並且正當性因為在散戶點火之下，其實這些做空機構，老實講連我本能都看他們超不爽的。你知道做空機構其實他們一直以來講話是不用負責的，他可以覺得我想要放空某一支股票，我就發一個報告。那這報告裡面很多甚至是捕風捉影亂寫的。可能大家看以前比方說渾水去打瑞幸，你看得很過癮，但我跟你講，渾水也很常去潑髒水到別人的公司上面，Citron 也很常去潑髒水到別人的公司上面。
他們當然有幾次會抓對，可是有很多時候真的是在亂講。那他們在 PO 出這樣的東西的當下，其實就造成股價的灌殺。你就想，如果你今天是股東，你是不是也超不爽這些人？所以其實市場上不爽這些人的一定超多，不只是散戶，也有機構。因為我持有的持股，比方說後來被你殺下去之後，發現根本就沒有問題。比方說渾水他們做空的跟誰學，現在已經創新高了。那比方說你是這些公司的股東，或是說你是承辦方，你是一些機構，你一定很不爽他們，一定想教訓他們。
所以我相信這次 Melvin 跟 Citron 他們被教訓了，有超多的機構在裡面。因為散戶是沒有那個資金的，千萬不要幻想說散戶可以大家集結在一起，然後設好一個目標價 1000 塊，我們一起買到 1000 塊。不可能。那一定都要有機構在背後，要有更龐大的資金。因為散戶其實就是像你我、隔壁李四張三這樣，有些人會想要在 300 塊賣，有些人想要在 350 賣，有些人想要在 400 塊賣，每個人都不一樣。所以其實像是一個混亂的多數人。
當然他們可能會有一個籠統的方向，比方說至少我們都是要做多的，可是絕對沒有辦法像機構這麼明確，我可能幾百億丟進去就是壓一個方向，所以他們對市場造成的力道才是真正大的。所以說明到這邊，大家應該就可以理解，它不是一個很單純的散戶 vs 機構。因為從現有的資料來看，它就已經不是散戶 vs 機構了。
不過換個角度來說，一樣就是像美國的一些監管單位現在就想要去查這些所謂的 WallStreetBets 或是其他的版，你們是不是有操縱市場的嫌疑。我覺得這也是一樣，就是大家都喜歡去找一個怎麼講，代罪羔羊，而且最好要找那種沒有辦法幫自己講話的。所以你看他們很聰明，就鎖定散戶，反正全部怪給散戶。越南股市崩盤散戶害的，台股修正散戶害的，什麼散戶害的。可是散戶其實就是小資金，坦白說是這樣。
那如果說你要查，沒關係，你去查。我相信他們如果真的去查 WallStreetBets，一定會查到超多機構的。要嘛就是工作人員，甚至就是老闆本人在裡面跟著喊、跟著做。我相信是非常高機率會看到這樣的一個狀況。所以這件事情並沒有這麼單純，所以大家不要真的比方說暈船，然後把這個想成是一個聖戰、小散戶的勝利。其實不是啦，就是可能是散戶點的火，我相信是散戶點的火，只是最後面是機構之間的戰爭，大概是這樣子。
那我們就順便來說明一些大家可能有一些偏誤的地方。因為我看到很多人在傳一些偏誤的訊息，甚至 Reddit 上面講的東西，我覺得有些是錯的，那我就來分享一下我的看法，就大家聽聽看。
首先第一個，就是很多人在寫說那個 short interest 為什麼可以 140%。也就是說，比方說這個流通的股、現有的股是 100%，為什麼你可以放空到超過現有的股股數呢？這就是在作弊，這就是什麼規則不公等等的。我看到最早好像是 Chamath Palihapitiya 出來講這件事，然後很多人就拿來轉述。轉述的過程之中就有點加油添醋，反正最後面就變成說，你看，你們全部都在作弊。
其實本來券資比就是可以高於 100% 的。這邊說明給你聽，就像是我今天持有 GME 的股票，那券商來跟我借股票說，你要不要借給別人拿去放空？我說 OK 啊。因為我會長期持有，那別人就借去了，B 借去了拿去賣，賣了之後後來變成 C 接走。那 C 接到這支股票之後，他也是想要長期持有，一樣券商會來問他說，那你要不要把這個股票參與我們的 lending program，借給下一個人讓他可以放空，那我給你利息？那 C 也說好，那就變 D 借去了，然後拿去放空。
所以你發現，同樣的一個股票，就是名目上的這個股票，實際上是被多次地放空。所以就是因為這樣子，放空的數額它是可以比總共的流通股還要來得多。在一些案例之下，它會高於 100%。這不是第一次發生，其實老實講蠻常發生的。
在台股發生的狀況就是比方說像富邦 VIX 這樣，它會產生一個標借費用。今天融資的人不夠多了，券商手上的融資部位也不夠多，不過融券的人還一直高居不下，那當然融券的人就必須要去負擔一個叫做標借費用的東西，甚至可以喊到 4% 到 7% 日息，不是月息、不是年息，是日息，很貴很貴啦。其實就跟這次 GME 的事件一樣，你發現幾個非常熱門的放空標的，比方說 Virgin Galactic 這個 SPCE，比方說 GME，像這些股票你去查它的借券費用，非常地貴，都很貴，就是因為它的券資比已經高於 100% 了。所以其實會到 140% 並不是作弊。
我看到很多人集體地在那邊傳這個，傳到後來就變得好像是真的。其實你要考慮它是不是作弊的，並不是這個 140%，因為 140% 是可以的。只是作弊是講說，如果說你要放空，像我們剛才前面講，你是要照規矩來，你要借到一個股票，你才可以去放空。但是有些人會偷吃步，我沒有借到股票，比方說這些造市商或說一些券商，我沒有借到，然後我直接去賣，可不可以？其實不行。
這個在 07、08 年的時候以前可以，但是雷曼兄弟被搞過一次，後來他們就修法、改過這個規則了，就不讓你這樣玩了。但是還是有些人會，有傳出來說有偷玩，你在你手上沒有股票的時候你就先去放空，然後之後趕快去找股票回來補，就有點像是無券放空。那這就是作弊。所以這個跟超過 100% 是兩回事，它是完全兩回事。就算今天沒有超過 100%，券資比沒有超過 100%，它也可以這樣作弊；那超過 100% 不代表它就一定有作弊。EOF cat > ./podcast-transcript-agent/gooaye-ep110-songyy/semantic_cleaned/semantic_chunk_03.txt <<'EOF' 所以兩件事其實邏輯上要把它拆開來，因為它不是一樣的事情。但是現在有很多應該是新股民，或者是一些可能本來不是專精在股票這邊的，然後想要討論這件事情，可能就把很多東西混在一起講，把 Chamath Palihapitiya 的這個說法引申成說，哇，原來整個金融環境都在作弊。其實不是這樣子，你不可以直接概括論定是這樣。
所以說到底有沒有裸賣，跟券資比高於 100%，是完全兩回事。再提醒一次，券資比高於 100% 是完全可以的，是合理的；只是有沒有裸賣，那這就是不合理的。而且在一些條件上是有寫說，只有在造市商不得不的時候，它才可以做裸賣，因為它要做避險。除此之外，一般人你都不可以這樣做。所以你要去查的是，到底有沒有人偷偷地在做裸賣，這個跟券資比是一點關係都沒有的。
再補充最後一個常見誤解，就是蠻多人講說，比方說一些券商直接在你沒有允許的狀況之下把你的部位砍掉。這個其實當然我相信在一些極端案例上，一定有這樣子的，就是它真的比方說做一些作弊的事情，很噁心。其實我覺得關廁所這件事情當然本身是很噁心的，但是我還是鼓勵大家，我們不要把很多明明是規矩上你可以把它搞清楚之後，然後可以讓整個正當性變更高的東西，混在一起講，讓你的正當性變很低。就像每次什麼遊行抗議裡面就會有人去燒車子，然後怎樣，然後就讓你們正當性變很低，去打砸搶。我覺得其實這件事情本身是一個很酷的事情，但是因為有太多雜訊被混在一起了。
像剛剛那個前面的券資比，還有很多人講說自己的部位被砍掉，但是其實如果說你有注意的話，你就知道現在有很多券商會要求你手上如果持有這些有被 WallStreetBets 點到的標的，你的保證金部位要往上拉。以前可能就是 50%，也就是說你只要準備 50% 的保證金，它就可以讓你繼續持有；但現在很多拉到 100%，甚至最高有看到拉到兩三百%。
為什麼它會瞬間把這個保證金往上拉這麼高呢？其實很大的原因跟美國的 DTCC 跟 NSCC，就是集保中心跟他們的結算中心有關。它會要求券商要去補一個保證金。所以比方說今天有一個股票，假設一瞬間太熱門、太多人在買賣的話，它就會要求你去補這個保證金。那當然羊毛出在羊身上，他叫你補保證金，那他就會去叫他手下的、比方說你們這些在交易的人，你們就要去補保證金。那你沒有補保證金，或說你沒有看到這樣的通知，那可能他就會強制把你的部位給清掉。
不過其實這件事情如果要完全合理、要合法的話，應該是它要先催告你，要告訴你說你要趕快補保證金，你不補我就把你砍掉，就合理。但如果說你是直接就被砍掉的，那就有問題，你要去看一下你的券商有沒有公布這樣的一個訊息。所以我們就不要再幫忙去傳遞一些不對的消息。這件事情是一個很酷的事情，可是我們不要去傳遞不對的訊息。
最後面就來總結，這一次的事件我個人覺得，它對於對沖機構的打擊，就是這些放空機構的打擊，其實是非常好的。因為他們其實一直都這樣子在放話，放話的東西很多是真真假假的。結果你看一下散戶放話一下，你們就要去查散戶；之前他們瘋狂亂放話，甚至是做假消息、潑髒水，都沒有人去查他們。所以在這次之後，可能在這方面的監管應該會有所提升，我覺得可以期待。
再來就是關於券商的部分。比方說很多人就因為這樣，再也不信賴 Robinhood。就包含剛剛前面提到的，可能有些是真的被強制平倉，完全沒有道理，也沒有通知你說要補保證金，類似這樣；或是有些直接關廁所，不讓你交易，覺得很噁爛嘛。我覺得這個東西其實也是看你怎麼思考。我覺得剛好就是讓一個券商迭代。比方說我相信它不會倒掉，它可能會衰落一陣子，但是會有新的券商出來之類，會有更多的競爭，這是可以期待的。
比方說像前面成為 Reddit 英雄的 Chamath Palihapitiya，他就趁機在跟大家廣告他的這個 IPOE。這家公司叫 SoFi，就是他們未來也會做交易相關的；或是說什麼 Square Cash App，也在廣告這樣的東西。我個人是覺得，當然我期待比方說 SoFi 或是 Cash App，等到有一天你爬到 Robinhood 的位置，你變成手續費很低、大家在用的券商的時候，你可以維持你的格調，但是我覺得很難啦。
為什麼 Robinhood 會有一些奇怪的作為呢？我覺得很大的原因跟它的商業模式有關。Robinhood 是免費券商，我常跟大家講的一個觀念就是說，你要嘛就是看廣告，要嘛就是付訂閱的錢。這個世界上沒有任何一個東西是可以免費給大家的。所以比方說你超不爽 YouTube 的廣告，那你就去買 Premium。你不要去罵 YouTube 或什麼，因為簡單來講，不然它怎麼賺錢？它也要養公司，它裡面也有機房要養。所以它要嘛就給你廣告，要嘛就是你要付錢給它。
所以跟券商一樣，券商以前就是大家付錢給他，然後他幫你去處理事情。但現在券商都是零手續費，那它怎麼賺錢？它就是去靠賣它手上的 order flow，也就是大家的訂單來賺錢。怎麼說呢？你今天一大堆訂單要買要賣，其實裡面有很多所謂的價位改善空間，它可以把它賣給高頻交易商。對你來說你可能覺得影響不大，但是高頻交易商這麼多的單匯進匯出，它其實可以在裡面做到一些比方說套利、一些穩賺不賠的生意。或是說它可以幫助一些大機構，因為大機構可能不想要直接在市場上面影響太多波動，他就會跟高頻交易商去買單，在暗池裡面完成交易。
高頻交易商賺到錢之後，就會把這個錢回給 Robinhood，所以 Robinhood 是這樣賺錢的。那 Robinhood 的最大客戶就是 Citadel，Citadel 就是 Melvin 的投資者，就是這次要放空 GME 的。所以認真來說，這就會有利益迴避的問題。因為其實在 Melvin 放空 GME、後來出現財務危機的時候，Citadel 有出手，就是他有在幫忙出錢，投資更多的錢給 Melvin。
那你就想，他當然不希望 Melvin 繼續被嘎嘛。所以他會不會就有可能會叫 Robinhood，因為他給 Robinhood 很多錢，甚至嚴格上可以說算是金主的一種，他有沒有可能就叫 Robinhood 說你偷偷關個廁所之類的？就會有這樣的一個聯想。
我個人覺得，當然我期許 SoFi 或是 Cash App，因為現在很多人講說這可能會取代 Robinhood，我當然期待他們會有這樣的格調。但是老實講，羊毛出在羊身上。除非說大家是付錢去比方說每一筆交易都被它課手續費，那我相信它可以維持正直，而且它也應該要維持正直，因為它有收你們的錢。可是如果說它一樣是做免費券商的話，我相信它一定也要走 Robinhood 的老路，最後面一樣是被這些高頻交易商給左右。
所以這個有點像是台商兩難。台商你想要賺更多錢，你去中國嘛，最後面你就會被逼表態嘛。那被逼表態之後，可能最後面就是中國人也不喜歡你，台灣人也不喜歡你，你就掰了。但是你是壞人嗎？你也不是，你也只是想賺錢。你也是繳稅給台灣政府，你也是帶給很多台灣人工作機會，可是你就是被討厭了。有些事情就是這麼兩難。
好，大概是這樣，這是我的一些看法，分享給大家。那接下來我們進入 Q&A 的部分。
第一位 LLAOBXBISJ，他說多給你一點星星，總共給我十顆心。他說去年十月開始聽，每集都有聽，那時候連戶頭都沒開，那今年才開始動作，感謝癌大跟我說了很多投資的觀念，根本就是啟蒙導師。雖然還沒有開始獲利，先給 LLAOBXBISJ 早年新年快樂。對，LLAOBXBISJ 問說，之前接的保養品最推薦哪一款，比較適合懶職男用的，最近還有折扣嗎？欸，那個我們在連結欄你可以找到，在股癌傳送門裡面有一個廣告折扣目錄，你可以去裡面挑。我覺得那裡面的東西，因為我都是有用過，其實保養品對我來說就是保養品，都是不錯的保養品才會介紹給大家。所以你可能還是要找一個適合自己的，因為其實保養品這種東西蠻吃你個人的膚質還有體質什麼的，所以可能會不太一樣。
下面一位 BlueButton，他說主委有沒有關於 KY 股系列要注意的事項呢，專業抬轎小韭菜兼癌細胞。這個 KY 股當然最近風聲比較不好，因為又開始有很多 KY 股爆掉。但其實老實講，就算你不是 KY 股，你要做假帳你也可以做，會計師也不一定查得到。但現在 KY 股給人家印象就是因為它的公司是在海外的嘛，所以它做假帳更方便、更難查之類的，有人會有這樣的想像。
但其實老實講，有很多 KY 股是非常好的公司，像什麼四星-KY 就是一個嘛。其實有很多 KY 股真的是很讚的，所以我不覺得說 KY 股就完全不可以投資。KY 股還是有一些優勢，比方說第一個，它的股息算是海外所得，也因為是海外所得，所以它不會被課到二代健保補充費。那海外所得就是有這個，比方說超過 670 萬的部分要課所得稅 20% 嘛，那對於一些很有錢的富豪來講，因為他可能富人稅非常高，所以 20% 就還好，就比較可以接受。有些人會因為這樣去投資 KY 股，我知道蠻多是因為這樣，就因為股利稅金的問題。所以看你的狀況啦。
我個人是覺得，雖然最近有很多 KY 炸彈，但是其實不是 KY 的也會有炸彈，我覺得那就是運氣問題，單純是運氣問題。雖然有些人可能覺得不要不要，我就是不要投資 KY 股，我個人是覺得沒有那麼嚴重。
下面一位 Cryin Bay，他說一聽就愛上癌大的小菜雞，因為同事推薦才接觸到 Podcast 和你的頻道，真是相見恨晚，喜歡你的幽默口吻，尤其厭世的更愛。雖然有點什麼反社會人格的，幹，其實到現在有些人說有、有些人說沒有。真的蠻多人就是視訊，我覺得我可能還要去檢查，再給判斷到底有沒有。我自己猜是沒有，那我老婆亂講。
然後他說有些問題想要請教癌大。因為他當初玩了美股小賺了幾萬，原本想說乖乖存著，但是因為相信雙 T 的價值，結果約莫兩週前有股票業界的朋友提醒我全部賣掉，說大跌將至。原本意志堅定的，被他毛一提醒也怕，所以就全賣了。接著看到上週大家每天還是狂漲，反而不在車上的我開始慌了，甚至有點開始難睡。原本在車上的時候就算跌也睡得很好，那於是不想再焦躁不安的我，就在前幾天買回了一些了。然後沒錯，目前就在超級高處不勝寒地卡在高點。朋友就跟我說還會再跌，要我空手。我現在真的就進退兩難，現在賣也賠，不賣又怕大蕭條再次來臨。主委怎麼辦？我真的很笨，最近每天都責怪自己哭。難怪叫 Cryin Bay。
那我覺得大蕭條想太多了，真的想太多。你說大修正 OK，大蕭條難。我覺得以目前的狀況來說不容易，除非出了一個什麼超級變種病毒什麼的。但是像這種黑天鵝，我們沒有辦法預期。真的有那種超可怕的事情，我們是猜不到，所以不要每天幻想、每天做白日夢，那是沒有意義的。
你遇到的問題就是我很常講的，分批買進賣出。你就是沒有分批買進賣出，你就想說一次賣，然後猜高點。你看一次賣掉之後，看到股票一直漲，受不了心癢難耐，然後又一次買、又追回來，現在直接套在山頂上。這個就是完全沒有交易策略跟交易紀律才會造成的現象。我覺得你要改變這一點，這需要時間。你不可能現在在問說要不要賣、要不要買，因為其實真的沒有人可以告訴你，未來的行情一定百分之百會怎麼走。有辦法跟你講的就是騙子。
你那個朋友下次跟你講，你感覺他很準嗎？對，他猜中一次，下次就不一定了，真的是這樣。就像他跟你講，然後你看他早洩了，那他現在告訴你說會繼續跌，結果搞不好你下個禮拜就看到反彈，那怎麼辦？所以其實真的不要太相信那種預言家，特別是跟你預言那種短期股價走勢的，那個是一點意義都沒有的。
下面有個台中高公望，他說賺錢要懂感恩，各位大家你好，我是資深股癌成癮的老菜雞，你真的好棒，想請你吃飯，不知道有沒有這個榮幸。有啦，哪次沒有。有遇到就跟我講一下說你是高公望，要請我吃飯。
然後下面有個阿宅要說五星爆吹 from 地方爸爸，感謝主委的節目，讓剛滿一歲的小兒每次聽每次睡。By the way，他抓周拿算盤，不知道是不是因為聽了一年的股癌。有可能。如果說你要訓練他炒股的話，就從小開始給他看一些這樣的書。其實我覺得這種財商觀念越早建立是越好的，不一定要下場。再次強調，你聽股癌節目不代表你一定要下場，你至少獲得一些基本的訓練。好比方說你知道現在股票在玩什麼，你知道現在業界的行情是什麼，你也知道說可能很多理專賣你的東西他媽垃圾。你只要知道這樣，你就賺了，你真的就賺了，不一定要進市場，差不多這樣。
下面一位小資菜雞，他說五星推推，聽你的節目很有收穫，謝謝正確的觀念分享。想請問主委對於 00882 有什麼看法，中信中國高股息。高股息的 ETF 我一向都是不推薦，就像 0056 跟 0050，我一向是選 0050。這個追求配息去買 ETF，不是我的做法，所以我沒有辦法告訴你什麼。因為是我，我就不會這樣做。
下面一位 NoLine777 菜 B8 菜雞，他說癌大主委五星推，讓我每週三、六都耳濡目染，也謝謝去年開始傳授心法，讓我在美股的大海中有盞明燈。請問癌大關於分批停利，今天買綠能股三次進場，每次價差大概十幾塊，然後都漲得很開心，不過這幾天突然砍回來，現在第三次進場的部位已經平盤沒賺。請問如果再繼續砍的話，需要把第一批的部位獲利清掉嗎？
這種問題一樣沒有辦法回答你，因為你買的東西是什麼我也不知道。我在什麼時候會執行分批停利，然後開始去比方說把這個部位清掉，很簡單，就是在機會成本的條件考慮之下，我有更好的選擇，我才會這樣做。因為你買進一個標的，當然除非你擺明就是我來投機、超短的，像這次 GME、AMC，我就是進去軋空玩爽的，那是例外。你可能就很嚴格地設定一個，我到什麼時候，trailing stop，我要停損或是我要停利出去，玩夠了就好了，然後留一點點做紀念。
但比方說一般的投資，理論上你都會有一個你真的看好這家公司你才會買。那你就想，如果你看好一個，比方說看好電動車業界、看好綠能，你買了兩個月或三個月就賣掉，這是一個非常奇怪的事情。假設說你真的看好，然後你超短線就賣掉，因為我問你，你看好電動車，難道是看好電動車兩個月內會變成世界主流嗎？不是吧。你一定是看好 2025、2030，甚至有些國家開始禁用油車，或者說現在拜登政府開始全部政府的車要換電動車之類的，帶動整個趨勢之類。你一定是要看長的，所以投資盡量你都看長的。
你要去換標的的條件就是，第一個，這家公司的基本面改變了；第二個，就是我擺明就是來投機的，所以時間到我就要走了；第三個，我有更好的選擇。那你有的話，你就可以去執行分批停利。所以在你的案例，如果有的話，當然你現在就可以去設定到什麼趴數要出三分之一。就像你當時買進有一個策略，你賣出也要有一個策略，這樣就不會進退失據了。
KCAT706 他說五星吹捧，股癌大大，馬上買了主委推薦的《致富心態》，但是秋口的紅包袋更吸引我。對，我就知道一定有，現在大家就是比較喜歡紅包袋。但這本書真的很讚，我覺得好好地閱讀，一定對大家有所幫助。
好，那節目先到這邊，滿 40 分鐘，先這樣，掰。EOF