歡迎收聽股癌，我是謝孟恭。
本期節目由「喜劇演員的幽默方程式」贊助。你常把生活中遇到有趣的事情講得很無趣嗎？腦中一堆想表達的東西，講出來卻很破碎、沒有組織嗎？或者你搜集了一堆口袋笑話，但總是派不上用場嗎？幽默的人總是可以為別人帶來想不到的創意，不僅比較受歡迎，也總是可以化危機為轉機。沒有人的幽默感是天生的，但你可以透過訓練慢慢培養。
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好，那我們上一期節目講完之後，有一些恐慌仔就開始私訊，不然就在我們的 Telegram 裡面討論一些有的沒有的東西。我是覺得大家真的是放寬心，每天就是好好烤箱打 LOL，然後玩一下 Cyberpunk，看一些影集，生活就是這樣繼續。因為你真的沒有辦法預測未來，你真的沒有辦法知道未來會發生什麼事情。你在 19 年想不到有肺炎，你在 21 年想不到 22 年會有烏俄戰爭。那當然我們可能也想不到，什麼時候會發生台海戰爭。
從我們爸媽的年代一路到現在，就一直說要打、打、打，一路都跟你講說會打、會打，最後面都沒打。當然不是說什麼我們就是篤定它不會打，我意思是說，反正你就不能決定。你不能決定，你就好好享受你的生活，不然你要怎麼樣？你就做好一些準備就好了。
其實像我們一般有在投資美股的人，你就已經做好一定程度的準備，你就是有一些資產是放在海外。這是上一集我沒有跟大家提到的東西，我提過很多次，所以我上一集沒有刻意講。就是說，如果你今天是開戶在 Firstrade 跟 Charles Schwab 的話，這兩家都有給你提款卡。我自己是開在 Charles Schwab，Firstrade 也有。
就是說 Charles Schwab 這個，我去領一個提款卡，那提款卡每天可以領好像是上限 1000 美。那個上限可不可以調我是不知道，但是就我所知是 1000 美。再來就是說，它不會在手續費跟匯率這邊 A 你。很多人可能到現在都還不知道，你信用卡拿去國外消費的時候，要選當地的貨幣計價。像說你在日本就選日幣計價，歐洲就選歐元計價，因為如果你選台幣計價的話，有些信用卡公司就會凹你一手，他可能就會用一個比較爛的匯率給你，所以就在那邊直接抽你 5% 10% 的錢。你要選當地的貨幣，這是一個可能在大多數狀況下比較實惠的選擇。
再來就是有些人的提款卡在國外也是可以領錢的，可是每次你要領錢的時候，他可能就會抽你一個手續費，不然就是有一個低消，就是你一定要領多少錢以上才會比較划算。如果你只領個可能一兩千塊台幣，你可能一大堆都拿去繳掉那個低消了。那 Charles Schwab 的提款卡也沒有這樣子的一個問題。當然這個我不確定是不是每個人都這樣子，你要自己去了解一下他的規定。我是說我自己實測，可能是因為我錢放得夠多還怎樣，我也不確定。
反正我自己實測的是，匯率它不會 A 你，手續費是折免的，就是它好像有一個每個月幾次的額度，那它會讓你免手續費。細項大家自己去了解，因為我不會去研究這種細項，我也不會去研究什麼各家信用卡回饋誰比較厲害，撒小，那個我沒有時間。反正對我來說那個是一個小錢，我就不會去在意它。自己的實測上呢，是稍微瞄了一下匯率，它是一個很公道的匯率，就是可能當下會換到的這個匯。
再來就是說，沒有低消這件事情，我自己的經驗是這樣。所以大多數人其實只要持有這樣的一張提款卡，他就等於說是確保無論是戰爭、各種天災人禍，還是你單純去國外現金被幹走，然後你剩下這個提款卡，你都是有一個緊急的預備金可以使用。就我所知是上限 1000 美，所以 1000 美基本上你要住什麼飯店應該都 OK，每天都可以領 1000 美，每天都可以從你 Schwab 出金。你可能就每天賣一點股票，然後拿來供應你的生活，大多數人可以做到這樣子。
那上一集我們之所以會去聊一下說，有些人會選擇在第三地開戶過一手，那是因為人家資金是八位數、九位數，甚至十位數的那些大哥，他們當然不可能跟你 1000 美這樣慢慢領，所以他們會希望找一個方式可以大額地出金。
在上一集之後，當然有一些朋友去幫我做了一些實測。這是我最喜歡節目的部分，就是我講個東西，大家會去幫我勘誤，然後幫我去了解。那有人就在我的粉專跟我講說，他有試著放他兒子的名字在那邊試看看，然後他已經隔了幾天了，上次節目到現在還沒有確定說可不可以。但如果可以的話，我會在節目跟大家分享，就是他自己的帳戶入金，然後他想要出給他兒子，他試看看可不可以。
再來一位朋友也講說，他有去問嘉信的人，如果說你在美國開了一個戶頭，那這戶頭是你的名字，是有驗證過的話呢，可以直接在這邊出金到你的美國戶頭。所以其實這個方法大家可以自己去研究看看。我覺得研究完之後，心裡面有一個底就好，但是生活照樣過，就不要去想一堆有的沒有的，什麼事情到底會發生還是怎麼樣的，因為這基本上不是一般人可以決定的啦。你只要做好心理準備就好了，其實我們爸媽那個年代也是這樣過來的。
那說到爸媽，我上一集有提到說，我不知道我爸媽到底在幹嘛，就是那時候你沒有跟著大家跑，那你留在台灣，你也沒有抄底，那你到底幹了什麼事情？我媽直接在一個飯局上跟我講說，幹你這個叫做何不食肉糜。被自己的媽媽說何不食肉糜。她說，我跟你爸根本就沒有錢，那時候根本就沒有錢，你要出國也沒辦法，然後你要抄底哪來的錢啊，根本沒有錢。
那我才突然想到，確實他們跟我講過這個故事。就是說他們等到 43 歲還 44 歲，才第一次有存款。我爸媽就是一般老師。那現在公務員也會被很多人酸，其實我爸媽也跟我分享，應該說很多公務員家庭的小朋友都知道這個故事，就是當初公務員是沒有什麼人要當的。當初台灣經濟起飛那段時間，反正基本上只要肯努力就賺得到錢。像我的伯父就是崇尚的，他就這樣說，那時候根本沒有人要當公務員。那現在可能是因為大家薪水都很差，所以就開始去酸一些公務員，什麼你 18% 什麼的。
那當然我爸媽本身是沒有這樣的一個福利，他們就是一般公務員。以現在的薪資水平來看，不錯，絕對是不錯的，就是你不會餓到肚子，生活算是小康這樣子。不過他們就提到說，當時也很好奇，就他們的薪水是還 OK 的，可是為什麼都沒有存到任何的錢。
其實我爸媽是不會做鋪張消費的人。像我爸很誇張，我爸是那種我今天假設離開房間沒關燈，會被他幹爆那一種。平常家裡燈都是關掉的，就是都維持全黑，你一開燈他就把它關掉。他就一直去省錢，水費也是，他會去冷氣的排水，把那個水接下來拿來澆花之類，反正就是非常省錢的一個人。但是他們說他們都沒有存到錢，這個理由是因為他們都把錢付在三個死囝仔上面。
他說我媽曾經問我爸說，為什麼我們的工作還 OK，可是存不到錢？然後我爸指這三個，就是我們家，我姐、我妹還有我，就說你養了三個死囝仔。那當然他們是用一個我相信我比較開心的角度在講這件事情，因為根據我爸的指數，他還蠻喜歡小孩的，所以他覺得這是一個很不錯的投資。雖然我自己有點懷疑，但他可能覺得還 OK，他覺得這樣做是一個值得的事情。
所以他們一路等到可能小朋友都長大之後，才開始有存款。那當然其實沒有真的那麼悲催，雖然沒有存款，可是不是說什麼生活過得很差。我覺得就是月光族，反正他們就是有錢就拿來花。雖然沒有鋪張消費，不過他們也是蠻樂於去實踐一些自己生活上的目標。像我爸媽非常喜歡出國，他們出國都是走最省的方式。我爸是那種他會自己規劃，然後可能很早就去買一些歐洲鐵路的早鳥票，住青年旅社。那當然就是飛經濟艙，跟他的兒子不太一樣，他的兒子可能有時候會鋪張奢華一下，但我老爸真的非常非常地省錢。
他們也是不吝於會帶小朋友出去見世面。像我國中的時候，他就帶我們去美國，花了五十幾萬吧。你說我現在會不會帶我國中的兒子去美國，我自己真的蠻懷疑的。我想說幹，反正你又看不懂。因為當時我們去，我們就看不懂。當時在那個什麼中央公園裡面跑來跑去，我就覺得為什麼我們要來公園。我爸就坐在那邊，然後非常享受說電影都在拍這個地方，我們現在就在電影裡面。我就看不懂，我說為什麼我們要來這公園，然後一直問為什麼，我們要幹嘛、為什麼要這樣。
其實我覺得那五十萬省下來，你花個幾千塊，然後去湯姆熊代幣換到最大包，小朋友可能會玩得比去美國還開心。但就是爸媽可能想圓自己那一種，我帶小朋友出去體驗的那種感覺。所以就是因為各種這樣子的花費，走金見肘，生活是不會苦，但是也存不到任何錢，所以當然沒有辦法抄底或是去做一些操作。我爸是這樣跟我分享。
那也順便跟大家提一下，我當然不是一個何不食肉糜的人，因為你要知道我就是這樣的環境長大的小朋友。但是當然有時候我講一些東西，可能是比較偏向我以我現在自己的角度去分享，所以當然有時候就會聽起來好像我跟大家有脫鉤。那有時候大家可能提醒我一下，那我就可以去試著站在每個人的角度去跟大家分享，如果你是那樣的狀況你要怎麼辦。
如果說我是我爸媽的朋友，我自己就想過說我會怎麼樣給他建議。我會認為說，反正你就知道可能會打起來或啥小，是我的話，我直接趕快去借錢，借到爆掉。不是借高利貸，就是我會用我自己可以的信用額度，跟假設我一些物件可以抵押的話，房地產抵押什麼理財型房貸什麼，一定全部直接把它貸出來。反正戰爭有可能我就不用還了之類的，所以我去拚一發，去買一些資產。
你可能聽起來會覺得很瘋狂，可是我覺得這就是我吧。我跟我老婆講這件事情，我老婆跟我聊天也說，如果是你回到那時候，你不會有像你爸媽這樣子的抱怨，因為她知道我是瘋子，就是我一定會找到機會，就試著去放大很大的槓桿去賭。只要我是一窮二白的狀況，就是敢賭。
但我爸媽那時候，我在想也是因為有小孩吧。有小孩會有一些顧忌，就很難說。我們當然沒有辦法去假設說，假設重來的話，或假設是我在那個時候我會做什麼事情，就是沒有這麼多假設。
這邊稍微跟大家分享一下。接下來我們來跟大家聊一下美國幾個大公司，他們這一季的財報，還有未來的展望，以及自己的一些看法。我們這樣在這一集直接把這幾家大公司一次掃完。之前因為有比較多的時間，所以 Netflix 那一集就花了可能十分鐘去講 Netflix。我希望可以在十幾分鐘內，直接把 Alphabet、Amazon、Meta、Tesla 還有 Apple 一次把它講完。
我覺得是沒有什麼太大問題，因為我們不用去做太多細部數據上的分析。我覺得你在投資美國大企業，你就是看重點。你不用去追求說什麼它 miss 了 1%，它 outperform 了 1% 還啥小的，因為這個東西可能只是一個短期的東西。
像很多人去著重說 Tesla delivery 是有問題的，因為它 miss 掉。可是你沒有考量到的是中國的供應鏈卡關，還有他們的清零。你可能也沒有考量到的是，他們在第四季的時候已經去修改了上海廠 shift 的編排，所以本來是一般制變兩班制，這可能一般人也不知道。你也沒有研究，你也不知道說 Tesla 它在之後會故意做一個第四季的成績給大家看。所以你就是就你現在看到的東西，然後可能曾經論點，再看這個股價跌的時候就說為什麼它會跌，股價漲的時候就說為什麼它會漲，這沒有意義。
其實像很多分析都這樣，就看漲說漲、看跌說跌，那猴子都會，我媽也會。我媽也會看漲，然後跟你講說為什麼它會漲；看跌就說為什麼它會跌，這一點意義都沒有。
其實我覺得真正的分析是這樣，就是你去分析各家公司，你的投資 portfolio 一定有些你會看錯，就是你覺得它很好，可是最後變股價跌到你媽都不認得。假設我們的前提都是要拿股價來當對答案的話，這個等於是你看錯。雖然有可能是短期的，但沒關係，就視同你看錯。你一定會有看對的東西吧？看對的東西跟看錯的東西，整體來說期望值是正的、有在賺錢，這個就是一個好的分析。
而不是說什麼，我覺得現在一堆分析都這樣，就是每次財報季看到都覺得頭很痛。大跌的時候就告訴你為什麼會跌，然後之後隔天大漲，不要臉地就直接修改為什麼它在大漲；那要臉的就裝死就不講。像蘋果那個盤後跌 5%，開始在那邊講為什麼它的數字很差、全球經濟衰退啥小，結果蘋果之後他媽連續暴漲，你又改口了，蘋果是整個科技巨頭裡面表現最好的。
所以我覺得分析應該是要這樣，就是說你去針對一個公司它的本質，然後它的本業內容去做一些評論。你覺得它是好的、是壞的，當然有時候你會錯。假設我們要跟市場對答案的話，有時候短線上你會是錯的，因為股價跌了，我們就視同說你看的這個東西，可能不是市場或是一些資金他們在意的東西。沒關係，錯了就錯了，可是至少你不會搞到生機錯亂。
大家有沒有看那個 Cyberpunk？至少你不會生機錯亂，就是最後面你根本搞不清楚你自己是誰了。反正你看到漲，就一定要找一個理由去說明；看到跌，就一定要找一個理由去說明。你最後面就會變成說，你是在不停地打臉自己。
你可以去講說，這個漲跌是市場的一個恐慌情緒或什麼的，我覺得這樣去定義它就對了。可是具體來說，你看到漲，然後你就要說蘋果的某項投資是對的，因為他們剛好在財報宣布這個東西，所以大漲代表這件事情是好事；隔天大跌就講越想越不對勁，變成是壞事。不對嘛，這種分析就是很明顯有問題的。
所以我在這邊給大家一個建議，就是說你不要去看那種看漲說漲、看跌說跌的。你寧願去看那些他可能堅持某個方向，然後最後面證明他是錯的，他也可以跟你復盤說為什麼他是錯的，其實這是比較好的東西。至少我自己也是傾向去看這樣子的一個內容，不然其實最後面真的會故事失比。
那我們稍微看一下這幾個權重都很大的大公司。硬要說真的有問題的，我覺得會是 Meta，再來 Amazon 可能稍微有一點點。那 Alphabet、Microsoft、Tesla 跟 Apple，你要說它有問題，我覺得都是為賦新詞強說愁啦。你硬要說，我覺得比較像是一些估值的調整、一些市場情緒的調整、風險取向的改變或什麼的，可是公司的基本面其實沒有什麼太大的問題。
先從最有問題的這個東西開始，Meta。我對 Meta 的看法還是一樣，就是我認為它現在就是成長股。你不要再用一些過往科技巨頭的思維來看這一家公司，它現在就是成長股。所以你壓它，你就要有一定程度的準備，這筆錢可能會血本無歸。
雖然它還是有很強大的 Family of Apps 在支撐，像它的 Instagram、WhatsApp、Facebook 這些東西，它還是一個 cash cow，還是一個很強健的收入來源。可是大家都知道這個東西，現在蘋果也試著要去吃它的利潤，也試著要去打壓它。再來就是其實我們有在使用臉書的都知道，臉書開始出了一個很大的問題，就是說它有非常多的詐騙廣告，可以肆無忌憚地瘋狂丟這個廣告到大家的眼簾下面。可是非常扯的地方是，這個東西竟然沒有辦法被制衡，這個東西被檢舉了之後竟然還會在上面。所以你可以視為是臉書為了要去賺這個營收，已經有一點怎麼講，放下自己的面子，它已經不要臉了。
Google 也有這樣的一個狀況，就是我們在 YouTube 上面也會看到一堆真的很垃圾的廣告。我還要刻意開那種匿名模式上線去看它廣告，因為我自己是有買這個 YouTube Premium，所以我是看不到廣告的。但是我又好奇說，你現在廣告狀況怎麼樣，然後發現說真的是他媽一堆垃圾廣告。所以跟 Meta 所遇到的問題一樣，就是他們在廣告的收入上，我覺得就是受到很大的打擊，所以它開始有點那種飢不擇食，反正你只要拿錢來丟它，它就是放行。那被檢舉之後可能會把它刪掉，但是換一個帳號再丟又可以了，一大堆詐騙廣告。
所以在這個營收的部分上，我覺得它可以撐住，是因為它有一些這種垃圾東西在幫它，而且它幫的幅度可能會超出大家的想像。再來就是活躍用戶的部分也要打折。這個活躍用戶當然本來我們就知道，一定有一些是假帳號或什麼的，但現在這個假帳號的數量絕對是節節上升。根據我自己在臉帳上面，你知道我一天要 ban 幾個帳號嗎？我一天大概至少 ban 二三十個帳號以上，至少還沒有去含其他粉專 ban 掉的東西。所以你就知道說，這個假帳號是非常泛濫。
所以這些假帳號可能就是在那些用戶裡面，佔比的數量比大家想像中還要來得多。我覺得是這樣的一件事情。所以雖然這個東西還是一個 cash cow，可以賺到錢，但這個東西我覺得市場不會再刻意地去給它一個估值了，比較像是這就是公司價值的一環。類似說你現在看 Intel 的東西，你不會覺得說它裡面的某一個業務可以幫它股價製造多少的上檔，你比較把它當成是一個養老股票的感覺。
所以我覺得你現在可以把 Facebook 這個業務，當成是他公司一個養老的東西，它不是一個真的可以帶公司衝鋒陷陣的東西，至少以目前看來是這樣。當然之後如果有轉機，我們再跟大家分享。類似 Twitter 現在可能就有轉機，被馬斯克買走，可能一些改變就會讓這公司產生新的機會，但那是之後的事情。那現在我們就是無法在這個東西上面看到一個轉機。
那這家公司唯一的轉機就是 metaverse 的投資，那 metaverse 現在就在賠錢。他在賠錢這件事情，其實我覺得不用去做太多的評論跟落井下石的言論。簡單來講就是，他就在做一個題目，那這題目現在就是沒有多少人看好。所以一個年輕的富豪，你要知道祖克柏才三十幾歲，三十幾歲，然後找到這麼多資源在做所謂 metaverse 的東西，也不確定它會不會成功，這是一個還蠻屌的事情。
所以現在去投資他的人，可能就是去賭說他可以把這件事情做出來，並且變現。不過這個東西絕對不是一個幾年內會發生的東西，所以我才說把它當成是一個成長股。就算你之後看到它的 Reality Labs 上面的一些數據有暴力的成長，可是距離變現一定都還是有距離的。它有點像是回到了可能 2015、2016 的特斯拉。假設說電動車這個題目會成真的話，因為當時可能一堆人也不相信電動車。就像現在一堆人不相信 metaverse，不相信元宇宙的東西，那你就是一個 early investor，只是你要知道這種 early investor 很多都會死掉。所以在 Meta 的投資上面，可能就要稍微小心一點。
它是一個成長股的角色，即便它家有一些 cash cow 的東西在裡面，可是我認為市場不會針對這個東西給它更多的 upside，應該就全部在看 metaverse 的部分。所以它直接把頭洗下去，它會賠錢什麼，那都正常。你不用去額外地分析說這一季怎麼又再多虧什麼，它就是一定會一直虧錢，因為它就是在做一個新的東西。
好，下一個我們來看 Amazon。Amazon 它在 guidance 的部分給得蠻差的，我覺得這是一個預期管理的招數，就直接把最差的東西做在第四季給你看，直接告訴你說第四季的狀況會不好，類似聯發科的做法。第三季達到了 guidance，那第四季呢往下砸，所以這就是我們今天跟大家提到的洗大澡。
我相信你接下來會在很多公司上面持續看到這樣的一個狀況，把不好的成績集中做在第四季，最慢不會超過第一季。那之後如果說經濟沒有跌入最差的劇本，就是說進入一個大衰退、大蕭條的話，真的是在 23 年 Q2 會開始復甦的話，那最差成績就會做在這兩季。那如果是馬斯克講的劇本的話，可能稍微晚一點點，可是在之後可能也是緩步地激增。當然我們要扣掉一些淡旺季的表現，但整體來說可能就是漸入佳境，我覺得會是這樣的一個狀況。
所以在股價的布局上面，我是認為如果你相信 23Q2 這個劇本，這個是用庫存天數去估的，那你的股價布局就差不多是在 Q4 跟 Q1 要開始用力。你想說前面就已經買了嘛，那你 Q4、Q1 就要買更大力，如果你相信這個劇本的話。那如果你覺得馬斯克的劇本是真的，24Q1 的話，那可能就是在明年的 Q2、Q3 之際再開始布局就好了。所以這個是完全看你自己的信仰是怎麼樣。
那以我自己的角度來說，我是沒有在插小這種東西的。反正我只要有錢我就會入金，不管是多頭跟空頭，我只要有錢我就入金啦。有些人是選擇說他自己有這種摸頭抄底的能力嘛，那就稍微控一下。因為大家的錢可能都差不多，先假設都是百分比的話，那我什麼時候要丟入我的 50%、70% 資金，什麼時候要 3%、3% 這樣慢慢打，你可以自己去做一個調節。我自己是比較沒有在插小這樣的東西，但我會跟大家分享說，市場上面基本上下兩個說法，23Q2 跟 24Q1，所以這兩個時間點往前推半年，你相信哪一個，那就用這樣去做布局，這個是比較適合大家的一個做法。
那亞馬遜在 AWS 上面也呈現了一個比較疲軟的狀況，我覺得也呼應了像是 Azure，它也是有類似的情形。這樣的東西就是我們之前跟大家提到的，Data Center 多軍最後堡壘的爆裂。只是這個爆裂會是一個暫時的現象，它不會持久，因為 Data Center 的成長性還是很漂亮，它最後面絕對是超越手機，成為帶動全世界科技成長的一個最主要動能。
所以 Data Center 我覺得它的整體市場一定還會再變更好，只是現在可能就進入一個短期的逆風狀況，它是一個逆風期。那另外一個也在逆風期裡面的東西，就是像 Microsoft 財報裡面跟大家提到，它個人電腦那一個業務表現沒有這麼好。PC、NB 不好，這個大家已經知道一年多以上了，我覺得這類似是一個長鞭效應，然後現在打到了 Microsoft 它 licensing 的業務上面，所以它跟你講說這個狀況是不好。
不過這個狀況，我相信是已經非常顯著地在改善。雖然我們聽陳俊聖的說法，宏碁老闆的講法是說可能最差的時間點還沒到，可是至少各家廠商已經意識到這件事情了，他已經有在做調整了。所以我相信 downside 應該是比之前來得淺非常多，就是說它應該沒有再有更深 downside 的可能性，它不會再衝太深，可能就差不多這邊就是一個底。
不過重點就是說，雖然這邊可能是底，那 upside 有多少？它的 upside 我相信不會太多，跟面板一樣。面板雖然現在我跟大家分享說，像 Morgan Stanley 提說雪融了可以看面板或什麼的，可是我相信它們 upside 是有限的。你可以說它的價格在這邊會打穩，可是回不去。為什麼回不去呢？因為像面板就是現在稼動率都是很低，那你就想價格一回去大家會怎麼樣，趕快又再擴產，所以又把價格打下來。我覺得它會進入一個這種惡性循環，所以真的要跳出這個惡性循環，可能要有一些整併潮，要有些人倒閉才會跳得出來。
那 PC、NB 呢，它可能沒有這麼慘，可是這種個人電腦的部分，其實它本身的成長性每年就是很普通的啦。所以你只能夠說它打底，可是上檔的空間我相信是有限的。可是像 Data Center 就不一樣，Data Center 它雖然現在比較疲弱一點，可是之後它回歸正常的時候，它上檔的空間是很大的。所以選股上我覺得還是盡量要去選那些未來性比較明確的東西。你當然可以去抄面板，你可以去抄 PC、NB，只是我覺得抄 Data Center 的勝率應該會比較高一點，這是我的一些想法。
再來就是稍微聊一下，在台灣的 Data Center 股最近大家有注意到稍微強勢一些嗎？那這有跟大家提到說 Intel 的 Sapphire Rapids 開始有出貨。我相信在第四季或是明年第一季的 Intel 財報上面，大家就會注意到 DC AI 的數字有拉起來。這個現在很軟，然後一直被大家罵，廢話，因為它的 Intel Sapphire Rapids 就沒有辦法出嘛，就卡住了嘛。那之後你會看到這個數字會開出來。
只是在這個部分到底是要買 Intel 還是買供應鏈呢？我會覺得供應鏈比較好。因為 Intel 這家公司它太大了，像它把 Mobileye 拆出去，我覺得完全是對的事情。如果說大家可以把各個事業群拆出去，這家公司會更有機會。全部把它兜在一起的話，我個人認為，裡面的一些小題材，它的 GPU 或是說它的 Data Center，都沒有辦法去把這個大牛車拉動，所以可能反而選擇供應鏈是一個效率比較高的做法。
所以剛才 Amazon 前面有聊到，就是說它是一個去把預期往下降的動作。再來就是說，針對消費基本上大家就沒有什麼期待了。所以我認為這是一個經濟在走 downtrend 的象徵，它就是跟大家講說，其實我們 DC 的狀況不好，旺季不旺。那之後這個東西終究會回歸正常，就它整體的業務，不論說它的 AWS 跟它的亞馬遜商城，我覺得沒有什麼太大的問題，它的本質沒有改變，不像 Meta 這樣子。
那 Microsoft 呢，就是個人電腦的部分軟弱嘛，在廣告的部分也是比較差一些。LinkedIn 還有一些廣告收入都有受到影響，這個東西就是跟 Meta 還有 Alphabet 遇到的問題都一樣，就是整體的廣告收入疲軟。這個也是整體大環境的影響，所以我覺得也不是公司的本質有出什麼太大的問題，就不用再額外地去做分析。反正大家都知道現在狀況就是沒有這麼好嘛。
那股市的不好，反映到實體經濟可能就是要一段時間。所以現在大家開始感受到有些公司在裁員、無薪假什麼的，那就是怎麼講，等到可能大家都意會到這件事情，然後發現說現在實體經濟不好，可能反而股價就是要開始去走多的時候了。
好，下一個來跟大家聊蘋果。蘋果這家公司厲害的地方，就是說它在供應鏈的掌握上非常強大。我們大概在一個月前的節目，差不多了，有跟大家聊到說 A16 加 A15-，就是那時候我自己買 iPhone 的時候，就跟大家說 Pro 會賣得好，一般的機型可能會賣得不好。蘋果早就都知道了，它不用等到你們在那邊分析，然後在那邊算說一般的機型賣不好。它自己知道，那為什麼它自己知道，它要這樣賣，這就是有趣的地方，大家可以思考看看。
它自己早就知道說 Pro 會賣得比較好，所以它 A16 增加投片。再來就是說，在這個 EMS 的管理上，就算你不知道 A16、A15 這個東西，你有聽過我們節目你就知道。但就算你不知道好了，你純粹看新聞，你看那個 EMS 的調整，你應該也要知道這件事情。它要求鴻海去把 Pro 的產線拉高，然後把 14 的產線去降低，就讓給 Pro，你就知道它知道 Pro 的這個狀況是比較好一些的。
那蘋果也是極少數，差不多就是以這種量體算大的 IC Design 公司來講，極少數差不多五隻手指數得出來，在明年是有增加投片的。大多數的公司在明年都是去砍單，然後減少投片，那蘋果是增加。所以蘋果明年應該可以是一個，假設說經濟進入衰退，然後帶大家度過衰退的一個 parking 的地方。不是說它不會跌，就是它可能相對會比較強勢一點，因為它是有這個基本面支撐的。
再來就是蘋果的各項業務拓展。我覺得最變態的一個轉機，就是說它去投入了 BNPL 的生意，Buy now pay later。那我們今天來聊過 BNPL，我覺得現在大家可以直接 disregard，直接忽略我之前跟大家講過的 BNPL，因為我覺得全部都會被蘋果打死。我的認知是，我覺得沒有人打得贏蘋果，它手上握一堆現金，然後直接給你一個零利率外加沒有手續費的一個分期付款方式。藉由它帳上龐大的現金，到底 how to lose，誰要跟它競爭？你根本幹不贏它嘛。
就算這些 BNPL 有其他的滲透機會，可是你在 Apple 這一塊，蘋果的用戶在全世界，像中國這邊是節節上升，你等於說直接掉了一個很大塊的 target market，這個傷害是很大的。所以蘋果去做任何事情都會對大家造成很大的衝擊，不論說去搶社群媒體的錢或什麼的。所以這家公司就是一個無疑的巨獸。我真的是很難想像，為什麼它一跌，一堆人就出來唱衰它，這超白癡的。它強勁的東西就擺在那邊，你如果說不要一直看圖說故事的話，你稍微看一下數字，你自己也會明白，根本不用去做太多的解釋。
最後面稍微講一下特斯拉。特斯拉就是 delivery 這邊有 fail。我們在它開財報的前一週，有發一個 Troy Teslike 的文章。這個我蠻建議大家去追他的，他是一個看特斯拉很準的線上分析師，應該說他是一個素人。他就在看特斯拉，看到後來他開了一個訂閱，就專門在講特斯拉。你不用去訂，因為反正有特別的東西我會跟你分享，因為特斯拉我們自己的掌握度也很不錯。
他早就跟大家提到說，delivery 會 miss 這件事情，最後面開出來真的是 miss。這個 miss 是一個很大條的狀況嗎？我個人認為不是。因為中國的供應鏈卡關，因為他在做動態清零，所以他一定會受到影響。你不如換個角度說，他在一個中國這邊去做各種限制的條件之下，竟然還可以維持這樣的成績，本身是很屌的一件事情。
再來就是一些小八卦，就是在第四季中國這邊的產線會去做調整，一班制變雙班制，所以第四季馬斯克會做一個成績給大家。我們之後來回頭驗證一下這個情報掌握得怎麼樣。這個是有多個 source，我都有得到這樣的一個消息。反正就是說，它的產線是有做調整，所以第四季的交車量是可期的。即便我們有注意到它的未交車數下降，然後它的庫存天數可能開始上來，可是它相較其他的車廠，都是在一個非常健康的位置。
所以一樣，很多人看了它的財報，然後就說為什麼它很爛，然後隔天開始一直漲一漲，就打爆自己的臉，沒有意義。我不是說什麼你不能夠看圖說故事，只是這個最後面就是害你自己。除非你只是單純一個媒體人，那就算了；如果你是一個投資人，你這樣做真的是不太好。就算你要死，你要知道你是為什麼死的，而不是說什麼瞎找一個理由，然後硬要套進去，這個對大家是比較不健康的。
再來就是它的小車部分，也在這一次的電話會議上面有做過一些透露。小車的部分出來，我覺得是很關鍵的一件事情。因為你要知道，特斯拉的單價其實還是不低，它如果說小車的部分推出的話，它可以達到更大的 addressable market。就是說它一些本來碰不到的市場，因為大家雖然喜歡你特斯拉，可是這個東西太貴了，我沒有辦法買。便宜一點的車子出來，大家都可以買，所以它可以達到的整體市場量會變很大，成長性可能會放在這台小車上面。我覺得這台小車會很有機會，預計可能是在明年上海二廠出來的時候，會跟著宣布這台小車。
特斯拉的風險在哪？就是說它現在握在中國共產黨的手裡面。其實我坦白講一件事情，那時候它出來講幹話的時候，我講說我很失望，可是我坦白說，如果它那時候出來是挺台灣的話，我會選擇先把我手上特斯拉持股賣光。它因為挺中國，我還覺得可以稍微留一下；它如果是挺台灣，我絕對賣光。因為你直接被中國封殺，你就死定了。
當然我們講說這個有點類似是一個玩笑話，不過你仔細想想，假設之後共產黨基於某些理由決定要共同富裕，要它捐出它的利潤，還是說馬斯克哪裡冒犯到它怎麼樣，決定要對馬斯克下刀的話，這個對這家公司的股價都是一個很大的衝擊。因為它的產能很大一部分在中國，它的銷售市場很大一部分在中國。所以特斯拉這家公司的風險，我覺得現在就是跟共產黨是綁在一起的。
我自己身為一個特斯拉多年的股東，你說我現在會怎麼樣做？我不會再去加大它的部位了。如同我在幾個月前跟大家聊到，就不會再加大了。反正它已經為我帶來很美好的一段日子，翻倍、翻倍，一直上去。那現在就這樣了，就是我不會想要去乘勝追擊，或是加大更多的部位。
其實一部分也是因為 Netflix，雖然 Netflix 我自己沒有壓到真的超大，但是也是個 5、6% 以上的資金在上面，然後在我認為說一切都沒有改變的狀況之下，直接跌掉他媽六七成。這個東西絕對可以列為我自己在投資生涯上，或甚至是人生生涯上，對於一些事件改變的契機，就是你從此之後你的觀點就不一樣了。
你在幾年前跟大家講說尖牙股，你回到 2016、2017、2019，你跟大家講說尖牙股那個說崩就可以崩 20、30%，大家會跟你講說幹你好笑啦，它又不是成長股，它又不是那些垃圾爛股，它又不是毛票，最好是這種東西會一次崩 20%，它那麼多分析師在一起。今年就示範給你看，Meta 說崩就崩 20%，亞馬遜說崩就 10 到 20%，Netflix 說崩就直接崩。雖然 Netflix 放進去尖牙股裡面某種程度上真的怪怪的，因為它的 market cap 稍微小一點，但一樣，就是這種大家都知道的大公司，然後它可以說崩就崩。
你說有朝一日蘋果跟特斯拉崩 20%，老實講我不會再感到意外了，因為我已經被震撼教育過了。那我們要去避免這樣的一個風險，特別也是因為資金量體開始成長，所以我自己會選擇不要在單一持股上面曝險過高。我今天假設是買大盤，特斯拉在大盤裡面只占 3、4%，我拉到大盤的 5 倍，20% 就很多了，不會再像以前什麼拉到 40%、50%，真的怕到了。突然在一瞬之間給你一把，跌個 40%，真的是動彈不得。
所以我覺得特斯拉的中國風險大家自己要小心，這個真的是可能說來就來。雖然我跟一些也在研究特斯拉的朋友討論這件事情，他們認為說應該沒那麼嚴重。原因是什麼？原因是因為你去觀察它，共同富裕沒有動到外商身上，當然這是目前沒有動到外商身上。再來就是特斯拉其實養活了一大堆的中國供應鏈，這可能是某種程度的利益交換，所以他們相信可能不會動到它身上。但是今年給我們的教訓就是，什麼東西都是有可能的。
所以我自己會非常小心，就是不會再額外加大部位。如果說它有一直上漲的話，我就會減碼，就是把它壓在我可能 20% 的持股，差不多是這樣子，甚至可能之後會壓更低，假設我發現一些酷東西的話。大概這樣子。那這節目先聊到這邊，我們接下來進去 Q&A 的部分。
第一位 TKD 胖虎，他說推特會變成老馬喉嚨的魚刺嗎？誰不給五星，灌爆鼻樑，加觀念矯正。愛大真的是投資路上的觀念導航，想請問怎麼看老馬買下推特？不採，我自覺推特應該是現在最自由的社群平台，但被老馬買下後，會不會變成老共逼老馬要做親共言論審查，不然就修理特斯拉，括號市場抵制、偶爾刁難中國工廠。
剛好我們前面講到，有可能，這個真的是有可能，不要說不可能。再來就是說，推特是不是現在最自由的平台？我覺得不是。它把川普 ban 掉，然後它也把 Jordan Peterson ban 掉，這兩個人我都蠻喜歡的。所以只因為他們的 ideology 跟大家不一樣就要被 ban 掉，你說這個是最自由的平台？他媽我呸。
所以你說什麼 Meta 或是推特誰比較自由，我覺得半斤八兩，甚至我覺得 Facebook 還稍微好一點點。比起 Twitter，Twitter 真的是他媽一堆左膠在那邊干政。那 Facebook 好說歹說，它的老闆雖然大家都講他親共，可是其實他是美國帳面上老闆反共反最兇的人之一，就是祖克柏。他真的是反共反最兇，因為他進不去。進不去之後他就不演了，他以前在那邊演，這個女兒的名字要習近平幫忙取，要跑去北京霾害照樣每天早上在那邊跑步，他在那邊作秀。最後面進不去之後，他直接不演了，他很常是直接出來開幹。
雖然大家會說什麼一些反共的言論在 Facebook 被 ban 掉或什麼的，可是老實講，Facebook ban 的東西太多了。他不是單純 ban 這種你看到說老共的東西然後被 ban 掉，不是，他是他媽誰都 ban，他真的是亂 ban 一頓。像我自己也被 ban 好幾次，他說我仇恨言論。我真的是媽的，我不懂我的仇恨言論在哪。
我說那一句好市多在那邊翻攪水果的，因為我要買那個水蜜桃，我看你們在那邊摸來摸去，我就說應該要派一個員工拿熱熔膠槍，他媽誰在那邊翻水果，幹娘熱熔膠直接抽下去，仇恨言論，ban 30 天。我也覺得很莫名其妙。
可是我覺得社群媒體就是因為他們被要求說他們要做管制，所以在管制上他們有時候會做過頭。你說它是不是真的舔共還啥小的，其實舔共大家都有一點，但真的要比起來的話，我反而覺得 Twitter 比較惡劣一點，因為我真的很喜歡的一些人在 Twitter 上面被 ban 掉，這個我很受不了。雖然你說川普在臉書上也不見了什麼的，可是真的我自己的感受，我是覺得 Twitter 更嚴重一點。
那社群平台其實會搞到四不像，就是因為它們被要求說要去管制一些言論，所以最後面你就會發現，像那時候 BLM 的時候，你知道 BLM 的人說臉書不公平，可是同時反 BLM 的也說臉書不公平。你不覺得很屌嗎？就是你可以做到兩邊都不喜歡你。因為就是可能兩邊一些言論比較激進的，它就把你 ban 掉，可是在支持者的眼中那不是激進言論，那個叫做真理；但是在反對者的眼中，那個叫激進言論。所以就變成這個東西是說不清的，然後它只好把大家都 ban 掉，然後大家都不喜歡它。
那我最後面發現，這也不只是臉書的問題，這個是社群媒體的一個原罪。你會發現每家社群媒體都有遇到一樣的狀況，就連 TikTok 的國際版也遇到一樣的狀況。大家說這個東西是仇恨言論，就要把它 ban 掉，可是 ban 掉之後呢，又開始有另外一群人說你根本就不公平，你在惡搞。
像 TikTok 最近就是 ban 掉 Andrew Tate。我不知道大家知道 Andrew Tate 是誰，可是我覺得他是一個很北爛，大家說他仇女，可是我覺得他是被刻意，就是一些剪出來的影片刻意塑造成那樣。我覺得他就是一個很典型的保守右派男性，去講他的一些價值觀是什麼。有些被剪接之後就說他仇女，然後把他 ban 掉。可是把他 ban 掉之後，你就會發現一堆人出來反抗，就說什麼你怎麼可以這樣子做，你這個平台有問題或什麼的。那怎麼做都不會有人滿意，所以社群媒體的問題就在這一邊。
我覺得也是因為這個問題，導致後進者有機會。就是一段時間，一個社群媒體就一定會死掉。以前可能大家用臉書、Instagram，現在臉書跟 Instagram 等於是老人家在用的，可能都轉去用 TikTok。TikTok 我相信幾年之後也會死掉，然後被下一個取代。這個就是社群媒體無法改變的一個狀況。
我覺得其中一個動機，除了上面的使用者變老之外，再來就是你只要變大之後，你被要求有社會責任、要做審查，你一定會讓人家不高興。你無法做到大家都高興，然後你就被抵制，然後你就不見，大概是這樣。
下面這個小飛俠彼得潘，他說我愛夢工，夢工愛我，對我來說福利熊算什麼。請問來大，一公斤的鐵跟一公斤的棉花哪個比較重？幹你是白癡嗎，都講是一公斤了，當然一樣重。
下面這個 CC_Chen，他說林口三下自久，正式在下五星吹吹，留個言測試留言時間。同為林口新住民，希望可以在林口遇到主委，也請主委用酸民的口吻幫我祝福在新店慈濟醫院放射科工作的彭宇彥大大，績效早日翻正。績效是負的還敢做股票嗎？趕快去死一死。
下面這個咖哩拌飯，他說席地而坐。愛大你好，五星好節目值得永續流傳。想問 Choco 有曾經在家亂拉屎拉尿的經驗嗎？目前家裡有一隻九個月的小狗，開始學會抬腳。他最近在家看到我們出現，就會故意看著你然後抬腳亂噴，馬上過去制止跟態度矯正，但他感覺就像我們在跟他玩，馬上又第二噴。不知道愛大對 Choco 有沒有態度矯正過？然後還有想問，愛大有沒有散戶長期投資雙向借券的資訊可以分享？如果要放個十二十年，應該也不無小補。那做愛大一家一生不會遇到北爛又轉載，謝謝你。
那會亂尿尿，你說抬腳就是公狗。其實公狗難免，公狗有時候就是有生物上的動機，他就是要畫地盤，他就會亂尿。像 Choco，它是很奇怪的一隻狗，在沒有刻意訓練之下，它竟然不在家裡尿尿。你鋪一個尿墊，它也不太尿。除非像之前有一次是剛結紮完，真的非常不舒服，所以它無法走動，它就是妥協了。
但它現在就是只要上廁所，它一定要在外面，而且一定要在草地上面。它也沒有辦法像一些狗可能在人行道上面尿了，然後大家可能沖一沖洗一洗；狗屎拉了把它撿起來什麼的，它不會在隨便的地板上，它只要在草地，而且草地它還要挑。所以 Choco 是一隻非常怪的狗。那你說你的狗這樣，其實我覺得這是比較正常的狗。
你可以稍微去找一些 YouTube 有些在教你怎麼樣訓練寵物行為的，其實那是用導正的方式。寵物行為導正非常重要的一件事情，就是要用獎勵的方式，不要用兇它的方式。它做對，你要給它獎勵，因為這個是去刺激它重複做這件事情的一個誘因。
再來就是說，有沒有投資雙向借券的資訊可以分享？這個我不熟悉，沒有辦法分享，sorry。
下面這個 Crystal Bonbon，他說 EP291 時間 22 分 10 秒那邊聽到想哭。身為在台灣已有面對戰爭的認知，只是有了小孩，聽到為了保護孩子將孩子送出國、自己守衛台灣的決定，不自覺地揪心含淚。確認知道這應該是我會做的決定。小孩放學回家後，希望我能對小屁孩們賴皮、吵鬧行為多點耐心。
這就我跟大家分享了，像我岳母家受難，小朋友全部都是被送出來，家人是沒有出來的。有些的媽媽有跟出來，可是有些是沒有。就我所知，他們學校因為是鼓勵大家一起去接收難民，大多數都是小朋友直接被送出來，然後家人是留在國家。這個就是一個很殘酷的事情。發生戰爭的時候，大家希望說小朋友這種無辜的生命，他們應該要乖乖長大、應該要快樂長大，所以送出去。那我們大人家老實講就是命一條，不然要怎麼樣，有時候也是一個感性上的東西。
其實以前我們的指揮官跟我們講過一個東西，就是我以前在營戰裡面，下部隊之後，後來被選去當營戰兵管。營戰是一個前任將軍，他講一個東西非常有意思。他說，其實你們年輕人誰會想打戰？我們也不想打戰，沒有人想打戰。可是其實新兵訓練，我們只要求幾件事情：你要會拆解槍、你要會排解卡彈，然後你會開槍，這樣就好了；會集合，你要會到指定地方集合，這樣就夠了，這就是我們訓練新兵的一個目的。
等到你身邊的朋友，跟你一起被徵召進來的，或是你的家人被炸死、被射死，你自己就會懂得怎麼作戰了。其實講完這個，我聽了也是覺得蠻沉重的，好像真的是這樣沒錯。就是你本來不想要開打的，你不想要射人家，你覺得對方也是生命，可是等到你自己的好朋友、你的家人被人家這樣弄，那就變成仇恨的一個總和了。
其實在烏克蘭跟俄羅斯這邊，現在的狀況也是這樣子。他們基本上已經變成那種國仇家恨。我覺得這個戰爭就算打出一個結果，在這一代甚至到下一代的人，他們應該都是非常強烈的仇恨，然後一些仇恨犯罪應該都是免不了的。即便可能最後面是談妥了，可是你就想那些家人死掉的，我怎麼可能放過你？而且我管你是不是什麼，你是被普丁架著來的，反正我就是對你充滿仇恨，最後面就變這樣。
所以每次發生戰爭的時候，你會發現事後的訪問，兩方都會講我們希望再也不要戰爭。可是人類就是不停地去犯這樣的一個錯。大多數的戰爭，除了部分可能是生存空間的一個抵抗或什麼的，可是大多數你會發現，就是一些人、少部分人的利益，他想要這一件事情，那就導致了成千上萬的家庭失去他們的家，還有他們的親人或什麼的。
所以台海真的發生問題的話，你選擇要怎麼做，那是自己的選擇。你要留、要逃，或者說你出了什麼樣的狀況糾結了，然後你做完決定回來什麼的，我覺得都是大家自己的一個決定。反正就是做好準備就好。但是我真的覺得不用去刻意恐慌這樣子的東西，因為會不會發生，那不是我們可以決定的。我們就是做好準備，然後繼續過生活，繼續烤香腸、繼續玩 Cyberpunk，不然你還能怎麼樣？每天擔心也不會改變什麼事情。
下面這個哈哈三豆雞，他說五星吹爆了，夢工我老公。請問癌大，一是保有金飾好還是保有純金好呢？因為金飾都是長輩給的，不知道癌大的想法是什麼呢？二，有個朋友說我們一直都是用理性的邏輯判斷一個不理性的人，括號獨裁者本身就是不理性的行為。真的是理性的行為，是用理性的邏輯去判斷美國該付出多少努力去維護美國在印度太平洋上的利益。
第一個，其實當然純金跟金飾，那個重點差別不大。因為如果說真的要變現的話，應該沒有人在意說你這個金飾的品牌是什麼來撒小，反正就是熔掉之後秤重。所以你是拿有純金或是金飾，應該都差不多，哪一個攜帶方便就哪一個。
再來就是說第二點，這個理性去判斷一個非理性的人，沒錯。就是你要用理性的方式去解釋說普丁為什麼打，其實有時候會說不過去。就是一些他會出手的理由，大家都分析過：民族、能源、他不想要 NATO 往前卡、政治上的理由，或是說因為他要有更大的利益什麼的。反正各個理由都有人分析，其實最後面你也無法決定說到底哪一個是他的理由，除非你是他朋友，反正就是大家用分析去猜。
你說理性去推美國在印太地區會怎麼樣，你要怎麼樣理性去推這件事情也很困難。就是它到底要怎麼樣做，以及發生事情之後它會不會有改變，這都不知道。你要知道，其實最早最早在俄羅斯打烏克蘭的時候，其實大家是相信澤倫斯基一定會跑。你還記不記得二月多那時候，主流媒體都是這樣講，一些分析也是說他應該會撤出，然後俄羅斯雖然不會像他們講的什麼一兩個禮拜就拿下，可是一定很快就會拿下。
所以一開始你發現說，大家就是譴責，沒有真的做什麼事情。可是最後面他們展現了他們的韌性，決定要抵抗之後，風向大變，然後各國制裁、送錢、送武器什麼的就持續來。所以我覺得是這樣，就是天助自助者。那其他的分析是什麼？那有時候就是怎麼講，茶餘飯後的聊天而已，不用去聊這種東西，真的就單純去聊說下一餐要吃什麼比較重要。
下面有奇怪的名字都有人用，他說癌大是我啦，癌大要不要考慮開 YouTube 跟 Podcast 失敗花絮？其實沒有什麼失敗花絮可以分享，反正我都是這樣一路這樣聊下去。只是上次跟大家講到說什麼會有時候錄一錄就不講、重錄了，那是感覺。就是我是很憑感覺的人，有時候覺得講到這邊，幹我不知道講什麼，直接重錄好了。但那個過程也很短，反正錄節目就是一鏡到底，差不多是這樣子。咳嗽的時候稍微暫停一下，所以大家聽得出來有時候會有那個聲音的變化，那就是稍微去咳嗽一下，呼吸道有點問題。
然後說想問癌大，配息產品基金以單位數計算，只要基金不清算，穩定配息不會倒，那能不能這樣解釋：配息商品總有一天會賺到錢，不論淨值漲跌，只要不清算。那對於剛出社會，一小部分定期定額投入 7、8% 配息，是不是就可以提早建立部分金流？再來，配息產品的部位殖利率超過配息，是不是就可以表示沒有配到本金？那可以用酸民的口語說我愛你嗎？謝謝癌大。
不可以，因為酸民不會說我愛你。
再來就是他前面聊的東西，這還是老梗。這個我最後面想到一個方式，直接跟大家解釋。以後問配息型的東西，直接跟你講不用問了。為什麼？因為你直接看總報酬率就好。你要知道配息就是總報酬率的一環，所以配得高、配得低，但是這個總報酬率未必會跟著它一起跑。也就是說，你今天配得高，可是你的資本利得是沒有的，甚至是虧損的，那它可能會輸一個配得低的，可是它資本利得是跑得比較高的。
直接看總報酬率，只是很多人就是很糾結說它有一個把錢匯給你的機制。老實講，你去買一個不配息的東西，然後你跟營業員講說每年時間到的時候就把 5% 的部位賣出來給你，那是一樣的道理。為什麼這麼多人一直想不通這件事情，其實我到現在都無法理解。因為它配息給你的時候，它當下就是把這個除息給除掉了，所以其實你當下的價值是一樣的。就是你的除息後總資產，跟你拿到的現金加起來，就等於是你除息前的總資產，它是沒有變化的。
那不是說有配息的東西才一定是好公司，有些東西配息配很多，它反而是一個垃圾，因為它已經沒有成長性了。所以最後面再幫你複習一下，不會錯的方法就是直接看總報酬率。配息就是總報酬率的一環。有些人就是很糾結說我就是喜歡現金進來，那很簡單，你就是找一個沒有配息的東西，然後你每年自己賣出 5%，這就是配息，道理是一樣的。你懂我意思嗎？所以很多人就是卡在這一關。你只要記得說總報酬率才是你要看的，這樣就好了。因為配息配得高的東西，不代表是一個好的東西，但是總報酬率高的東西，那就是一個好東西。
好，下面一位這個劍湖山下自產，他說讓中共 surprise motherfucker。說一，好第七次留言，我有個大膽的策略想要問主委的看法。以目前台海的局勢來看，想要突破僵局的方法，就是讓東方神秘力量 AKA 粉紅巨獸加入中國共產黨，造成共產黨黨內動亂。我相信清零帝和共產黨也絕對不知道造成動亂的原因為何。救救台股、救救美股的同時，不如來救救台海、救救世界，不曉得主委這個策略如何，祝你全家日本旅遊愉快。
這個策略，其實在我們 Telegram 群說過，很多人就跟他講了，就是說你趕快去買中國股市，你買了之後就會產生一些神奇的變化。但他死都不買，他就是只買美國股市。我覺得神奇巨獸之所以神奇，就是你不可以去影響它，它自己時候到了，它去做那個決定，大家就知道了。像不是在傳推背圖嗎，什麼黑兔走入青龍穴，其實光關鍵就是 GG 去買了什麼中國 A 股之類的，那就會產生一些時代上的大變革。我不知道，這個真的神秘力量要讓它自己去做決定。
然後是最後一位，他說市場人生槓桿叩結 ETF。那趁指數相對低檔，有打算使用台指去做長期投資，想稍微開個槓桿，括號兩倍，並建立好部位進行長線投資，打算放 10 年以上。但有思考期貨需要自行再平衡槓桿，因為上漲的槓桿倍率會降低，下跌則會上升。不錯，這個在做功課的。
他說近期看到 PTT 上有人在討論分析 00631L，也就是 0050 正二，裡面有分析比較運用大盤槓桿型 ETF 和期貨的差異。大盤槓桿型 ETF 優點是經理人每日平衡、克服人性，這沒錯。缺點是較高的耗損於手續費等交易成本。有特別提到因為台灣市場特性，台指期長期逆價差，平盤耗損的部分能夠因為逆價差補血，這也沒錯。因此主張在台灣的大盤槓桿型 ETF 是適合長期持有的標的，而且能利用下單的資金去掌控曝險率。例如本來 100% 投資 0050，這樣只要拿 50% 的資金投資 00631L，達到 100% 的曝險，就能持有 50% 的資金做額外利用，或是丟定存備用。聽起來邏輯頗合理，不知道癌大怎麼看待手操期貨和大盤槓桿型 ETF？
這個市場人生問的問題，我就非常喜歡，這就是自己有做好功課才跟我討論的，這個我們也可以幫大家省下非常多的時間。
他提到的這個東西確實可以看，只是我覺得 00631L 不是最好的產品。最好的產品應該是富邦的 00675L，或是群益的 00685L。這兩支我都有看過，比起來我記得費用最低是後面這兩個，而且後面這兩個是直接去做台指期。那 0050 正二呢，它還是以 0050 為主，所以假設說真的要硬比較，我們家這個都是很細膩的比較，基本上這三個東西差不多，但真的要做很細膩的比較的話，去追台指期的應該是後面這兩個，然後後面這兩個又以群益的 685 費用最低。
為什麼我知道？因為群益 685，你去看過去一季買最多的人，就是我那個分點，就是我的。直接坦白跟大家講。那為什麼我會去買它呢？就單純的，反正我期貨都不會放，我現貨都不知道買什麼，我就買這個東西。那這東西只是我配置了一小環，所以大家不要緊張，不要看到說什麼他買到變成最大股東、他推薦這個東西，就 all in，不是這樣子的。我們都是有在做配置的，好不好？我們不是那種可能看到一個什麼東西就 all in 槓桿幹進去，我們的操作不是這樣子。它只是我配置裡面留給兒子的其中一小部分，這是我的做法。
再來就是說，這個東西本身是有風險的。首先第一個，它是有可能會清算下市的，因為它是槓桿型的期貨 ETF。所以如果說我沒記錯的話，它的 AUM 低於 5000 萬的話，它就要下市。所以假設台股狂崩，它是有可能會下市的。當然下市你可以選擇換去其他還在市場上的東西，那個道理是差不多的，這是一個方式。
再來就是說，它可能有經理人惡搞的問題。像之前的元大石油正二，也不能說完全是他惡搞，就是那時候崩，崩了之後它已經準備要下市了，它為了要避免淨值會出問題，它就轉去遠月。結果沒想到它轉去遠月，反而避開了原油的大反彈，然後最後沒有把它轉回來。很多人就說看不懂它在幹什麼，雖然它這樣做是有它的目的存在，可是你看就會有爭議，就會覺得幹你這個經理人在惡搞，你不可以老老實實追蹤嗎？它有時候還真的不能夠老老實實追蹤。所以假設這個追蹤有偏誤的話，也會產生一些問題。
所以這種商品，如果要在市場上定義的話，它屬於高風險的商品，所以它必須要完全知道自己在幹嘛的人才會做這件事情。你不要只是單純看到說有逆價差可以白嫖。對，沒錯，就是台指的逆價差可能每年有個 4%、5%，所以兩倍就是 7%、8%，感覺可以白嫖，感覺很爽。可是你去看 SSO 跟 UPRO，然後 TQQQ 跟 QLD 一樣，長期來看這個東西很會漲，可是問題是這個回吐你有沒有辦法扛住？
你知道大家有時候就是去低估自己的一個心態，你會覺得說好像用後照鏡回頭看都很簡單。過去大家都說十年線無腦買，現在十年線他媽誰在買股票，根本沒有人敢買了。道理就是這樣，就是有時候是心態上的東西。就是說你心態上過得去、你都了解的話，那你可以考慮配置裡面放一點這樣的東西，沒有問題。因為它確實是比像什麼 SSO、QLD、TQQQ 或是 UPRO 來得好，因為台指的這個逆價差特性。其實美國雖然是正價差，不過它是使用 swap，所以 swap 到底它實際上損耗多少，你可能要自己去算看看，不可以單純用期貨去推，這個認知稍微補充一下給大家。
反正總之，我覺得這個東西是一個你可以少量配置進去你的部位，當成是比較激進版本的大盤配置，OK。但是你要想，今年像是 6208，不是，0050 跌一個 2、30%，一堆人在那邊罵受不了。這個東西可能是會跌 40%、50%、60%，甚至更高的。它應該不會到兩倍，因為有逆價差的幫忙，可是它的跌幅是會大於大盤非常多的。所以一般人，你連大盤都扛不住的，你不要買這個東西，因為你一定受不了。等到真的考驗來的時候，你一定會受不了，你一定會砍在低點，不要不相信。
現在的大盤跌幅才兩三成，如果說你再遇到一個金融海嘯或是 dot-com 泡沫的話，那時候可能一堆人根本就是沒有辦法承受這樣的一個壓力。再來就是槓桿型 ETF 會有一個問題，就是說它如果都是在合理的波動範圍內，所謂合理就是說可能 30%、40% 的大盤修正還算 OK，救得回來。可是如果今天是一個很大的大跌幅，像那時候 dot-com 泡沫的時候，你去買 TQQQ 的，其實你到現在都還沒有回本。那是一次投入的結果。
但有些人說我分批投入我就回本了，可是一樣，這個就是你拿你的人生去賭。這個東西是有機會大爆死的，它比起原型的東西，可以讓你富得更快，可是它都是有機會大爆死的，你不可以忽略這個風險。你講得很簡單，我是定期定額，我就可以避開追蹤脫鉤的問題。可是如果你剛好是在退休前遇到一個 dot-com 泡沫，你一定會死。就算不是退休前，退休前十年遇到問題也超大的。所以槓桿型的產品都是有這種風險存在，我真的覺得一般人不要去碰這樣子的東西。
當然如果你是有認知，你也是完全了解，在市場也待久了，你說 50% 的錢丟進去正二裡面，視同曝險 100%，那 50% 當現金，之後去做再平衡，你講的都很簡單，你這樣做做得到，好，你可以做。就像我們現在跟你講說這個標普 500 定期定額是沒有問題的，你看一下多少人崩潰。就這麼簡單的東西都一堆人崩潰了，你兩倍的、三倍的，一定一堆人受不了，這完全是心態層面的東西。
但如果說用理性層面的話，這東西確實可以考慮。那台股這樣的商品，確實是有比美股多一點優勢，就是這個逆價差 backwardation 的部分，它等於是白嫖補息，差不多這樣子。但是我還是得強調，一般人盡量不要碰這樣的東西，因為你碰了你一定受不了。你真的要的話，你配個一小部分先試看看，可能 5%、10%，抱個幾年，然後遇到幾個修正再說。不要高估自己的風險耐受度，你會發現其實大多數人死掉，是死在自己的心態，而不是說這個策略本身有問題。好，那這邊掰掰。