歡迎收聽股癌，我是謝孟恭。
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好，那這個禮拜又是非常精彩的一個禮拜。然後這股票市場基本上已經很像是壞掉了，那我自己在前波已經先去把槓桿降低，就是因為當時覺得波動放大、越來越危險的感覺。
那當然在降槓之後看到股票繼續噴，我還是為大家感到高興，有時候就是藝高人膽大的人可以賺到最多錢，那像我們就是屬於比較膽小的。所以每次只要波動放大，我們就是會先把槓桿降掉,砍掉再說，那可能等到部位重新整理之後，再慢慢把它上回去。那所以在今年大概也已經降了大概兩到三次，上一次比較大,就是四月有再降一次，那所以就有點像說為了保護自己，我們是得這樣子做啦。那在過去的一陣子蠻多股票表現都很強，像輝達在拆股之後，我看其實有蠻多分析都覺得說，大概就漲到拆股前後啦。
那已經拆完股了就還是摸一圈130，就是拆股前的大概1300 左右，然後在蘋果這邊就連續噴射兩天嘛，那接著換一些軟體股有接力。像是Adobe射上去，然後像是CrowdStrike，像是博通,博通也是準備要拆股了，那博通也是直接射到天邊。然後在台股的方面，大型的權值像台積跟發哥都非常的強勢，那鴻海終於要摸到郭台銘的退休線，那再來就是我們去看一些過去比較疲弱的類股。好像是在散熱這一邊，那蠻多在大回檔之後也出現了反彈，所以過去的一個禮拜算是很好的一個禮拜，但我自己目前對於市場的戒心。
還是沒有太大幅的下降，就對我來講，我現在還是會比較小心一點，就是盡量不要把槓桿加回去。本來市場已經很熱衷的部位，這是我的想法，所以開始慢慢的把它從硬體往軟體去走，是我接下來一段時間的規劃的走向。也就是說可能過去手上你會只有5 支 ODM，然後其他可能就變成只要持有1 到 2 支 ODM，或是說1 到 2 個零組件，那剩下的東西會盡量往一些整合軟體的方向去。這是我在接下來的一些規劃，那其他在一些零組件，或是說散熱的領域裡面，就會發現市場上的。
不同風向的聲音越來越多，有時候甚至會形成一種那種小作文大戰的感覺，我是真或你是假，他是假或你是真。就大家會互相指控說誰真誰假，那或者說互相指控說誰有單誰沒有單，那也不只是散熱，好像是最近穩壓器之亂也是。到底這個穩壓器一顆ASP是多少，到底他出貨是怎麼樣跑，他用量是多少，然後可能很喜歡的人就會把它寫成說。這個是超級關鍵的零件，他最重要，他是幕後的工程，那不喜歡的人就會講說你那個ASP這麼低。
不知道不知道，但其實老實講就是每個零組件，嚴格上來說都可以是某一個架構，某一種伺服器的背後的工程。對不對，我是做機殼廠的，我也可以講說你沒有的機殼的話，你的伺服器要放地上嗎。所以這樣的一個爭論有時候會覺得還蠻好玩，但是你知道就市場上是一個前來前去的地方，所以大家就是要去拼看法，要說服大家。那有時候用詞可能就比較強烈一點，但實際上我覺得沒有像大家想的那樣，這麼複雜，基本上像這種所謂的散熱。
或是一些零組件的東西，除了是輝達，還有一些reference design的指定之外，蠻多他可以交給。就來說可能是廣達，或是說偽創集團，緯穎，然後這些ODM OEM業者。他們自己去指定他要用的料是什麼，雖然這個一個趨勢，在未來可能會開始慢慢的改變，就是輝達對他供應鏈的掌握。現在算是越抓越緊，可能最後會指定你說要用哪些東西，但現階段特別是。
伺服器垂直架構才剛出來的當下，其實就我們理解是，他可以各家去選擇各家要用的料，我回答這邊可能會給你一些指引。這些指引有些要照做，有些東西可能就是說有彈性的空間，然後大家可以自己去選擇你要的東西，然後有更好的一個markup。所以可能每一家用的料都不一樣，所以大家在炒的東西有時候會變成說，我說你是假的，但是based on可能在某家裡面。你真的沒有進來，可是在另外一家他其實有進來，那就稱如我們在Computex上面看到的，就好像說你家沒有做水冷。
你沒有做，散熱你沒有做QD，你沒資格在台灣開公司一樣，就大家都有。但看起來雖然是大家都有，實際上可能蠻多人也真的有接到一些單，但沒有所謂的什麼輝達指定，某一家他是100%的供應鏈。並沒有這樣來的東西，那也就是因為有這樣的一個彈性空間存在，就是可能不同家使用的材料不一樣，那有些可能是在輝達的指定的清單裡面。還有一些就是說他跟這一家ODM特別好，所以他有用他的東西，那就變成說，因為你從每家的角度看出去又不一樣。
所以他有很多上下起手的空間，然後現在市場就是在針對這個議題，可能有很多的辯論，然後決定者可能在散熱或是一些零組件。有沒有辦法再推到更高，但對我來講，這邊就是一個超級競爭的地方，所以我知道我自己身邊朋友有很多還在上面打。但我就是開始退出，就是我不想玩這個遊戲，我就已經進入到很困難的地方，那在短期內我們還是會持續看到水冷有很好的一個表現。我們現在要講的不是股價 wise，我們講的是基本面wise，就是這個東西它確實在接下來大家會看到，滲透率會拉得很快。
然後可能很多的技術精進也會出現，在這樣的一個領域裡面，那最主要還是會聚焦在像GB200這種垂直式rack的一個水冷的走法。目前可能liquid to air跟liquid to liquid都有在討論，那最主要我們可能會先看到的是liquid to air的一個解方。然後現在市場上也有些人會去看Immersion，因為想說都已經在盯散熱，所以順便看一下Immersion，那我們過去也跟大家聊過很多次的Immersion。包含說聊到科威特 Omniva 這家公司的時候，因為他們主打就是 two-phase 的 Immersion。
那我自己會覺得，Immersion 這一塊可能不用這麼快去看它。它最快最快的發酵時間點，可能會是在一兩年之後，特別是在目前我們還是有很多懸額未解的問題，應該說Immersion拆成兩種。single-phase跟two-phase single-phase的話在正式的商轉上已經看到了一線曙光。然後在中國這邊其實像阿里已經有蠻大量的在採用，可是two-phase的話其實還是有很多沒有辦法解決的問題，或是說正在解決中。
但是還沒有可以解決到適合大規模去商轉的一個，程度，所以我們去針對Immersion做討論的話，我會覺得它可能比較慢一點。但最近在市場上開始有一些，在台灣比較大型的公司有些特殊的專案導入，所以它可能會有一些話題性的存在，但這些東西就稍微提醒一下。它跟liquid Cooling不一樣，liquid Cooling是你可能不久的將來就會看到營收跟獲利，可是在Immersion可能會需要比較長的一段時間。根據我們看三大廠的最主要晶片roadmap，像是Intel的Falcon Shores，然後以及，AMD的MI400。
還有NVIDIA接下來的Rubin，我們都沒有看到它的TDP是高到，可能在liquid to liquid或是liquid to air是沒有辦法解的一個狀態。也就是說它並不是一個必要的東西，所以它現階段可能比較偏向說有一些走在前端的大公司，他們為了技術上的率先佈局，可能會有一些小量的市場。這可能是我們在接下來看到，可是你說它變成一個大型的資料中心的商轉，應該是不會看到，我自己覺得比較合理的猜想。或是說有誘因去做，這樣的事情，應該是Second tier的CSP，像是CoreWeave。
然後或者是像是另外一個AMD的始終幫TensorWave，我覺得這樣子的公司可能就有機會會去使用比較先進的技術。應該說他們比較有誘因這樣子去做，因為比較大型的公司，他要把既有的機房變成去支援single face或是two face的話。他的機房的承重要改，Low高要改，很多東西要改，管線全部都要改過。所以他們可能最多就是在一些新機房的建置的時候，然後可能想說我就試看看，這個東西，但是因為他們已經有舊有的東西跑得很順。
他也不太可能就一次性的去做轉換，反而是二線的CSP，因為他沒有什麼包袱，他們是新出現的。所以他可能會去投資一些比較先進的技術，甚至我覺得一些突破點可能會在挖礦公司這一邊，因為反正就是一群比較願意去承擔風險的公司。他們也願意去嘗試一些比較先進的設備，所以說不定他們會為整個業界帶來一些新的變化，像是CoreWeave，他本來也是一個要去挖礦的公司。只是用面轉成是做AI算力，所以我也覺得像是two face single face的機會可能會聚焦在這一邊，然後在短期內我們可能是沒有辦法立刻的看到。
有比較明顯的營收跟獲利，但是市場會怎麼樣反應我不知道，只是結論是這樣子，所以這個可能我們接下來再看下去。有空的話可以再跟大家分享，就是最新的single face跟two face，他們有一些技術上的突破，然後還有一些新的嘗試。
那我們之後找到時間再來跟大家講，那我們接下來先來聊一下，剛開完股東會的特斯拉，首先先恭喜馬斯克確定拿到他的薪酬方案。就是馬斯克的薪酬方案，就是說在股東這邊再一次的同意，真的是再一次的同意，就本來大家是想變卦。大家再一次的通過，雖然我不知道在Delaware這邊的法官，還可以持續的去搞他，但看起來就是他的一面是越來越大。那也代表著他有更高的機率，會留在特斯拉這家公司，雖然在過去的一些行為上，其實我感覺到他開始有在去準備他的。
可能第二條或是第三條道路，就是如果說特斯拉不給他這個錢的話，他是可能會退出這家公司的，那對身為一個特斯拉投資者的。我來說我覺得這是我最不想看到的局面，但我知道市場上有些人的看法比較神奇，就是他們其實希望馬斯克，不要拿到這個薪酬方案。他們決定要去蓋反對票，可是同時他們又很喜歡馬斯克跟他的公司，我想說不知道，就有些人的邏輯可能是比較神奇一點。那總之這個薪酬方案，如我在上一次的Q&A跟大家聊到，其實我覺得這是一個很簡單的，是非跟道德的問題。
然後從選擇上要知道，有些人是沒有是非跟沒有道德，包含說美國的一些法官是沒有道德的，他們對於富人。的想法就是仇視，然後我們整天都跟你講說公平，可是公平這兩個字，我覺得是被很多人拿來當成一種道德的大旗。然後去行個人的一種爽度，就是我想要做什麼，我就拿著公平的大旗，然後去搞別人。然後用這樣子來獲得一些民粹的支持，其實我是覺得這樣的行為是非常下幹的，那要知道這個薪酬方案，當時在2018年的時候。
只有70幾%的股東同意通過的，其實對當時的股東來講，這是一個非常好的方案，因為2018當時的特斯拉。狀況是非常不好的，是在一個公司的存亡之秋，在這時候有一個領導者出來說，要帶領公司走出去。他不拿薪水，然後他跟大家對賭，就如果說真的有做出來的話，分階段我達到某個階段。我就可以拿到一些認股，然後再達到另外一個階段，我可以拿到更多認股，他一一的達成累積到現在。
就是說2018到現在的股東，可能賺了不知道幾十倍以上，那以馬斯克來講，他也拿到他該有的一個認股權。這股票也不是說什麼拿到之後，就可以馬上把它脫手掉，他有些是會被鎖起來的，所以這對股東來講。應該是一個非常好的賭注，我覺得正常人應該都會喜歡這樣的博弈，就像馬斯克自己提到的，如果哪一家Fortune 500大的公司。敢拿這樣子的deal的話，你一定要投資這家公司，這是我完全認同的，就是他敢不拿薪水。
他直接講說我讓公司成長幾倍，然後可能市值達到多少，我就拿多少股票，身為投資人你最喜歡這樣子的deal。所以這應該是一個雙贏的deal，但是現在就變成說，因為他已經達成了，他終於要拿到他的錢。結果大家要去反悔，要講說之前我們講的不算，因為像是說你為公司付出了很久，然後公司跟你規劃說。你有一些激烈的獎金跟退休金，然後最後跟你講說這個不算，因為你拿太多錢了不算，我覺得這是一個超級荒謬的事情。
可是就是真正的發生的，所以最後面就是很還好，就是可能在股東這邊有獲得支持，我覺得在接下來去。假設還有一些法官要尿他的話，他應該可以更加的站得住腳，公司也要搬去德州，這應該是一個比較好的做法。這次的股東會上面畫了蠻多的大餅，我覺得可能裡面畫最大的，就是Optimus，機器人。Optimus機器人，以我自己的初判，然後我覺得他開始大量的出現，像可能現在大家看到電動車。
沒有其實現在已經算是有慢慢成熟，那市佔越拉越高，拉回去2020那時候，我覺得2020那時候在路上。看到電動車可能還是比較罕見的。機器人如果像這樣子出現的話，我覺得應該是2035以後的事，我自己的猜想，就是他是超後面的東西。我們講的是人型機器人，不是講AMR AMR可能在工廠，在一些可能那種物流的倉儲中心。
我們會提早看到大量的實現，然後，!但是人型機器人，我認為會到那個時候才出現。所以現在去討論Optimus，可以對公司貢獻多少，估值多少，我覺得真的太遙遠。但是一些小型的公司，他有可能真的會提早先去做反應，就像台股的很多機器人相關的供應鏈，即便他的營收占比不到1%。但在老黃吹捧之後，很多都直接拉到天邊去，那也不排除，有些人可能會笑說。
幹在炒股票後面一定崩回原點，我們看過很多案例是，他就拉到某個估值停在那邊就下不來了，然後等到營收跟獲利追上。然後大家看到營收跟獲利追上，衝進去買，然後發現股價都不會漲，因為前面已反應。這個是股票可能有時候比較複雜，但是又充滿魅力的地方，所以總之不管他怎麼樣去講Optimus機器人，我都認為說這個機器人。他在四五年內應該都不會看到很顯著的一個貢獻，那誠如他自己推薦的Arc Invest，他說Arc Invest他寫的劇本是市場上最接近的。
那Arc Invest直接把Optimus畫在外面，就是他不認為這是會影響他們估值模型的一個重要的一環，所以我的看法跟Arc Invest一樣。就是我覺得機器人應該短期內不會看到，但是他可以成為一些中小型公司的炒股題材，那可能是有機會的，也不一定完全是炒股。因為中小型，所以他可能專注做一些自動化或是視覺辨識的元件，就是機器人相關的元件，那這些東西一拉貨對他的營收獲利貢獻就很顯著。可是以特斯拉這麼大的一個量體的公司來講，你真的要等到你看到他營收獲利，或他的那種產品大量在路上跑，那個真的是蠻後面的事情。
所以我們其實，暫時不去討論馬斯克畫的Optimus的大餅，會有多少，然後那個market cap會變多少。我們先不去看這個，但是他提到的一個比較近的Checkpoint是可以注意，就是說在2025應該會注意到，大概有千名的Optimus機器人會丟入特斯拉的產線上。這個我就覺得看得到，這個我就非常相信會看到，或者說在一些工廠的應用上，也不一定是他自己特斯拉工廠。可能是自己旗下企業，SpaceX或是Boring Company，突然有機器人可以去挖洞之類的，這個我覺得大家都看得到。
但是要進入商轉，他不是這麼簡單的一個事情，所以我們先不去討論Optimus，既然Elon Musk提到說。Cathy Wood的Ark Invest在市場上，可能跟他的Vision是最相符的，當然我們就來看一下，Ark Invest現在最新對特斯拉的評價是怎麼樣。點開來就會發現說，他這份報告是由Tasha Kinney所寫的，這個分析師我們之前有跟大家聊過，就他曾經在CNBC還是忘記哪個電視台的訪問上。然後一人大戰好幾個老男人，關於電動車vs油車的一個，評價，然後最後面證明說這個女的真的是非常的有遠見。
然後也看得很準，那Ark Invest這家公司，他最著名的地方就是他針對一些所謂的新科技，Blockchain電動車。然後或者一些生意相關的內容，他可能會給一個比較高的guidance，像是針對Bitcoin或是Ethereum或是Tesla。都曾經給出很高的價格，所以有時候會讓一些人覺得他非常唬爛，或是有些人對他的分析方式可能是不喜歡，但他之前曾經在特斯拉。可能沒有這麼多人看好的時候，也是喊出一個類天文數字，然後說明這個天文數字是有達到的，但我知道批評者還是可以講說。
你知道壞掉的鐘一天也會準兩次，沒錯，但其實你放諸每一個分析機構，那個不是這樣子。一堆所謂的外資或是說內資的券商，你喊的價格很多也沒有達到，所以其實在我看來我不太去講究說，你那個數字是不是真的會超準或怎麼樣的。只要你的分析是有其道理的，我都會願意看一下，所以其實我到現在都還是會去把Ark Invest的一些數字翻來看。這一份報告其實很簡單明瞭，我就直接把重點放在了Autonomous Robotaxi上面，也就是說如果他沒有實踐自動駕駛跟無人駕駛的話。
基本上這份報告就等於是不用看，他也有列出如果沒有Autonomy的話，這家公司大概到2029年只會有350塊的一個股價。也就是說差不多五年翻一倍，五年翻一倍其實對很多的保守投資來講還是OK，但我會覺得你要去投資這樣子風險比較高的公司。這樣的一個報酬率是不夠的，如果你有實現Autonomy的話，bear case是什麼，2000塊。bull case是3100，Expected是2600，我們就先看2600就好，這個市值是翻了很多倍。
他這一份分析的背景就是基於說Tesla要從一個One-Off收入，就是你本來只是賣車，然後變成是你要Recurring的收入。然後你的Fleet是要可以可能去外面載人的，這樣的一個前提之下，Robotaxi有實踐才可以達到這樣的一個估值。最簡單的Check Point可以直接很明顯的把它列出來，就是2025跟2026，因為這個公司分析。
加起來差不多是有一個96%的機率，會讓Robotaxi可以在這時候達到Commercialization，然後到2027以後的機率就直接顯著降低了。所以等於說在2025，我認為我們是不是不用等到2026.2025如果還是沒有個譜的話，那這一份報告可以直接把它丟掉。應該就是不會發生，但我自己覺得發生的機率是還蠻高的，因為其實我們家都大概有聽到一些Rumor是講說，2024的8、9月左右。他應該就會去把Robotaxi的一個載體，就是可能是某一種便宜的小車，有一個謠言是講說，甚至直接用Model Y的平台去改。
這個小車就會把它推出來，然後上面就是可以搭載Robotaxi去做使用，然後之後可能就會在一些常規上面是可以直接下去測試。並且開始為公司帶來營收跟獲利，我覺得只要下去執行之後，應該很高機率就會非常快速的Ramp Up，所以劇本其實去驗證的時間點非常近。這是我會喜歡的東西，就是說不用等到像機器人那是好幾年之後你才看得到，現在上去真的就是在炒題材，這個東西是很。高機率馬上就會看到，他也去公布了一些數據來支持說，為什麼他認為特斯拉在無人駕駛上面是有很顯著的優勢，當然其實大多數的東西。
我相信長期節目聽眾，或是你本來有在看一些科技報導就知道，但特斯拉在路上跑的車子是最多的，所以他其實累積了最多的自動駕駛的Miles Run Rate。那麼大概是有1.3到1.4個Billion左右，這個是遠大於他的一些競爭對手，什麼Cruise、Waymo跟百度。沒有人可以跟他比，再來就是說，他在道路上的一個安全的測試，他們都會有相關的數據。之前NHTSA這邊已經有一些數據，可以讓大家去對照說，其實特斯拉在開啟自動駕駛的時候，他安全性是高很多的。
在這邊報告上面，他有提出一些看起來比較驚悚的數字，Tesla in FSD.2023年的一個數據是每3200萬英里。然後會出一個車禍，再來如果是人去開的特斯拉是588，如果是Waymo的話是476，國家的平均是192。如果是Cruise的話是43，也就是說特斯拉顯著的非常安全，但這個數字就連我自己身為特粉，我知道他有問題。因為Tesla in FSD，可能就是說大家上高速公路的時候，會把它打開，包含像我自己。
我之前的車子也是有FSD，我現在只有EAP，因為我是被割過一次FSD的韭菜，我知道這東西還沒有要實現。老子先買EAP，也好的時候再加價，我們在高速公路上面的時候，我們就會把這個FSD。所以他只有EAP的功能給他打開來，高速公路上基本上，他就繼續實踐自動跟車而已，最多就是可能再加個變換車道或什麼的。他其實是一個相對簡單的場域，所以可能在高速公路上面，他累積的里程數可以很高，然後又不會出車禍。
但真正的難題是難在，他要跑去街道上，他要去載人，像是Robotaxi。你要去從A點到B點，他會經歷過不只是高速公路，他也會有一些可能快速道路，偏偏道路。這才是真正難的地方，所以我會覺得特斯拉的安全性，在這個表格上面是有一點高估了，但我還是會相信。他確實是會，顯著的安全很多，但是不會像他數字這樣子去做呈現，所以他去公布了幾個數字。
然後跟大家分享說，就是他認為特斯拉的東西是勢在必行，就是autonomy，我們在未來的一段時間就會看到。那如果說我們看到的話，Tesla的margin會直接從下，大概是78%左右拉到50幾%，也就是說這樣子就真正的實現。很多特粉理想中的特色，他不只是一個車商，他其實是一個軟體商，他吧吧吧。就是你應該聽過很多，特斯拉的粉絲會講這樣子，雖然我也是特斯拉的粉，但我不太喜歡就直接大喇講這樣子的話。
因為其實目前數字看起來就還不是這樣子，不過以他目前存在賣電動車，然後有一個18%的Gross Margin，已經算是表現得很不錯了。如果真的可以拉到50幾%的話，那真的就是可以講自己是一個軟體商，就這樣的一個味道出現，再來就是在market cap的部分。以目前18%的一個毛利的話，market cap是540個Billion，如果真的可以實踐大量的自動駕駛，跟Robotaxi的話。在他的bear case可以拉到7 兆美元，然後在他的bear case可以拉到7 兆美元，然後在他的bear case可以拉到7 兆美元。
這是一個非常誇張的市值，那如果真的達成的話，也有可能會是當時就是可能，全美國公司市值排名最大的公司。有可能就會有這樣的一個可能性，但這個是符合就是過去我們去看，很多Cathy Wood的報告的同樣的感受，就是他給你一種與不驚人死不休的感覺。但是其實在他的推論上，不然他的模型的建構，像是他有提到說，Tesla的Tech Rate大概會是40到60%左右。比Uber的20到30%高，然後其實在裡面都有各式各樣的論述去支持說，為什麼他會這樣子覺得，只是按照慣例。
就是我們還是覺得說他喊得太高了，但是我們需要市場上有這種非常瘋狂的多頭，這個才是我們要的一個氣氛，不然有時候你會發現說。大家一起去上修目標價，就在互相抄答案而已，然後大家都喊得很近，沒有什麼意思。就是我們要看的是那種極端值，好像在台灣的報告權，也有知名的公司會喊出那種極端數字，這是我們想要看。你有沒有寫出一些跟別人不一樣的地方，也是我們會比較好奇的地方，這一份報告其實就是說，針對他的Robotaxi跟Autonomous。
就給出這樣子一個很暴力的估值，如果說他其他的Business Opportunities，也把它納進去的話，可能會來到更高的地方。首先我們知道說這份報告裡面，他其實是沒有把Optimus當成是一個核心的重點，然後像是Energy Storage也算是被劃出去。就是他並不是一個key component，有些東西甚至是沒有放進這個Model裡面，包含像是Tesla Semi。就是他的卡車，Supercharging Network，超級充電的網路，還有FSD Licensing。
就是我們在外面很多人在傳的，他的FSD之後可能會被其他車商租去用，然後可能就可以去賺一個訂閱的費用，還有AI as a Service。因為我們知道他目前有大量的算力建制，除了他自己本家的Dojo，還有每台車上的FSD晶片之外，再來他也跟老黃買很多算力。以及他在圖像跟影像的辨識上，可能目前是在整個AI業界裡面最強大的人之一，特別是有老黃背書過的，所以他有可能把這些Solution。拿出來變成是某一種訂閱，或是付費服務來賺錢，但這份報告是完全把這些，就是我個人會認為這些東西是有可能對公司的毛利。
或是說營收造成可能一個Percentage的變化，是有機會的，所以他並不是一個要被完全忽略的東西，但是他是把這些東西都劃掉的前提。然後還去給出這樣的一個估值，也就是說如果到2024年的夏天，現在已經夏天了，意思就是說他發表了。夏秋之際他發表，然後2025假設我們開始看到大量的Robotaxiy的商轉，然後到時候我們再回頭看這份報告，其實感覺會很不一樣。代表說有很多被低估的東西沒有算進去，然後他算的東西就已經給到這樣子的估值，到時候這份報告可能就會變成很多人追捧的一個對象。
雖然我還是覺得他的目標價，以及他給出來的估值是在我的看法會覺得是偏高，但是其實我還是喜歡看這樣子的東西，這邊稍微的跟大家分享一下。然後就是在特斯拉的股東會上，其實大致上的內容我相信大家都已經聽過，但是可能針對Cathy Wood的股，應該是比較少人有去看他。因為他在2021獲得大家的喜愛，可是現在應該很多人是完全是看他沒有，甚至會拿他當一個對照主來笑他，但一般就是人家被笑的時候。反而是我也想要更認真去看他的時候，有點反骨，所以我們稍微看一下他的說法，然後跟大家分享一下。
但不是完全認同他的說法，應該說很少人的說法我也可以完全認同，你知道這個市場上有所有東西都是你這邊夾一點，那邊夾一點。然後你配成你要的菜，你自己為自己負責，只是當我們今天注意到有些東西，其實是有他的論理依據的時候。那就還是會直接拿出來，跟大家分享一下，跟大家討論一下，稍微跟大家聊這邊。
好，接下來我們進入Q&A的部分。
第一位longfree，第二次留言測試，有點長念一下，幾年前日幣下跌時。入去換了大概70-80萬日幣，均加在0.25，幾年過去日幣持續下跌，想著繼續放著。可能因為通膨賠更多，出國的時候想著匯率更低，加上信用卡回饋都是刷卡付錢，用到日幣真的很少。用了日幣現金覺得虧了，目前這筆錢短時間內不會用到，想到幾個方法，一開日股證券戶買日本大盤。
括號開日本證券戶好像不容易，透過付委託手續費也不便宜，二買日幣扣款基金，括號追蹤日本大盤。三繼續放著，四忍痛換回台幣，繼續投入台股大盤，請主委開示。便能夠指證我這種怕虧的心態問題，謝謝主委，祝何家平安，所以簡單來講就是說。你想要去抄底日幣，然後只是烙賽，就這麼簡單。
一般以交易的角度來講，烙賽就是烙賽，那個就是一個沉默成本，你就已經輸了。現在哪裡有更好的地方，就應該要往那個地方去，只是有時候也不要，得意算盤打太爽。好像你那個日幣，把它換回來台幣，然後實現了你的虧損之後，然後你可能再把它投進去台股大盤。然後又遇到一個修正，你又受不了把它砍掉，就等於是衰衰衰，連殺衰連續賠。
所以在我看來，我認為，以我來說，就是我換日幣的錢。那我可能就是去日本消費，把它用掉，可以用現金的地方，我就是把它用現金把它花掉。但如果說發現，其實你去日本，也都是用刷卡回饋，是更划算的話。你又用不到日幣，像你講的，拿去投資日本，如果說有很不錯。
又適合你的管道的話，這是一個可以實踐的，做法，那換回來的話。其實也都還ok，簡單講就是說，這個沒有什麼好討論的，這就只是你不想面對你的失敗而已。你就是抄底失敗，然後你不想承認而已，你覺得很痛苦，那想要把它拗回來。你現在就是想要拗單的一個心態，可是其實在我們來看，就是人生是不停的戰鬥，你投資投錯。
也不會是第一次，也不會是最後一次。它都會持續發生，反正發生的，對，那你就把它實踐。反正好，像你講的，日元我不一定會用到，或是甚至我根本就用不到的話。你就把它換回來台幣，然後去投別的東西，啊，你。
!要知道這就是下一個事件，你換回來台幣去投，就是下一個投資，下個投資會成功還是會失敗。不知道，那就是一個新的未知數，然後再來就是你換回來之後，假設日元就開始。終於醒來變強的話，你是不是會很痛苦，說媽早知道不要換回來，所以我這麼說。就是很多人他在面對，其實你在做的事情，就是某一種交易，在面對交易。
他們會一直卡在某個地方，但你要知道，你人生不是只做一次交易，好不好。你會做很多次交易，所以像你就是壓錯，壓錯就是果斷，承認自己錯了。換回來去買別的東西，不然其實以這種外匯的案例來講，是可以凹的，就當成是我0.25換過。我之後0.2可能又換過一次日元，你本來就不能夠期待，每次都是一樣的匯率，我幾年前去歐洲換的匯率。
跟我現在的匯率一定不一樣，所以真的不要想太多，你這個可能就是因為壓太大，所以你才會想這麼多。但他只是投資路上的一個事件而已，就是你一定會有賭錯的時候。
下面一位，我爸的兒子挨大好，本人重考多次失敗，順便朋友畢業後各自進步到。人生的下個階段，而我卻還在原地踏步，近期時常感到落後而憂鬱，每當我安慰自己幾年後。也能夠有所成就，又覺得明明本來可以提早幾年的，心中的坎根自己一直過不去，希望您指點迷津愛您。重考仔的話，我不知道怎麼樣給大家一個說法，因為我自己本身是，假設我考差的話。
我應該是不會重考的人，然後我就算了，然後或者說這條路不是我的，我就會換一條路走的那一種人。所以我可能沒有辦法，像有些人很堅持說，我一定要重考，然後念到某一個東西。因為你知道其實人生的決定，沒有這麼單純，我不是說什麼，你念到某個學校。你未來就一定是會很好，然後你可能對，就擠進去某些地方，你未來的發展可能性。
會比別人多一些，可是也不是絕對，就是說就算你是最頂尖的學院，出來的人。你最後面活的人生，也不一定會是你想要的，所以我比較少會因為某一個單點，就是你遇到的事情。就跟剛才前面那一位一樣，就是你們做了一個決定，然後這個決定，最後面結果不是你要的。然後你們現在就一直在那邊拗他，當然我不是叫你，從此就不要，重考。
意思就是說，你就要承擔說你就是錯了，錯了你就是再試一年，因為你還是想做這件事情。你就繼續試，就像他可能在等日幣一年。但你要知道你每次做的決定，你決定繼續hold著日元，跟你決定繼續重考，看起來你是一直在重考。跟你一直在hold著日元，但其實你一直在做一個新的決定，你還是決定不要把日幣換回來，你還是決定你不要去選擇別的跑道。
所以你並不是停在原點，你是選擇在新的一個年份，然後再去做了一個決定，只是個決定跟去年的決定是一樣的。如果這個決定，讓，你感覺是開心的，你就繼續做下去。我知道誇張一點的不是重考好幾年，可是最後面說不定他們還是有快樂的生活。只是我要很坦白跟你講說，就是我無法認知或理解這樣子的事情，我會覺得，我不會想要在同一個地方卡很久。
如果不行的話，我就會山步轉人轉。路不轉的話，我就是。我自己P一條路，或是我直接換條路走，我也是比較偏向這樣子的選擇。你這可能還是要去找一些，就跟你一樣在重考的人去做一下比較，然後可能去，互相談心聊一下。
但是有時候也不要掉進去一個陷阱，就是有人重考8年，我現在才什麼第三年還好，我可以5年的時間再跟他耗下去。這個比爛就不好了，但你應該是要找跟你有同樣背景的人去聊一下，因為你問我的話，我就是覺得說我不知道。我從頭到尾都覺得重考是一個很怪的事情。
下面一位，城市苦手，忠實聽眾，主委您好。想問一下，愛大美股看盤通常會看到幾點，不太可能會跟到收盤，畢竟時間已經到台灣凌晨的4點。另外想問愛大有沒有推薦，跟女孩兒一起玩的PC遊戲，能夠增進感情的那種，謝謝。謝謝愛大，愛大。
美股看盤的話，現在比較常就是他開盤的時候看一兩個小時，然後如果我早上有起來尿尿，或是比較早起的話。或是有時候你知道就是要開財報的話，有時候5點你自己就會跳起來，那時候我就會去看一下。以前會看整個晚上，但現在真的沒有辦法，然後已經沒有體力這樣去做了，所以就變成是用現股的方式。你也不用盯盤盯得這麼嚴重，再來講說有沒有適合跟女生一起玩的PC遊戲，我沒有任何機會可以跟女生一起玩遊戲，所以我也沒有辦法。
說哪種遊戲比較適合，但是應該很難，如果是那種競技類的遊戲的話，你可能會很氣人家。媽的跟不上不會弄，我不是說女生一定不會打電動，我不知道刻板印象，只有大多數的女生就是沒像男生這麼宅。所以最後面他們就是玩補師，補師你又要靠北他說，沒有弄好殺小，所以玩競技遊戲搞不好你會覺得很氣。可是如果說玩一些比較P的遊戲，像之前有一個什麼一takes two，那種要合作的，然後這邊變成說你知道很多男生。
就會去欺負他的老婆或是女朋友，就故意整他，然後丁子，人家掛在上面當的時候。就故意把丁子收回來，然後就變你很開心，可是對方是不開心的，我不知道我就覺得其實玩遊戲這個事情。還是要知難而退。難分難捨，就是我們要一群男生玩比較對，我就跟女生湊在一起玩遊戲，比較少有這樣子的機會。
所以也沒有辦法跟你分享。
下面一位菜鳥出頭天時間分配，大家在過去因為投入太多時間在工作上，例如花時間跟猛男跟忠實戶討教，而被非股票圈的朋友靠北。太現實之類的嗎，到底要，如何在有正職的工作之下，下班後要吸收股市資訊。同時又要兼顧戀愛，或者是跟朋友維繫感情，謝謝阿一大叔，你全家永遠健康到超過100歲。非常感謝，這種問題也是我沒有辦法遇到的問題，其實前面這幾位朋友，你們問的問題。
每個都是我比較難以認知的，就是不同世界的問題，對我來講，如果你的生活型態跟我已經有很大的差距。就其實講白一點，你跟我不在做類似的事情，或是我們不是go way back，我們知道很好的國中高中同學。所以即便你跟股市同學有關係，即便你跟股市沒有相關的話，我還是會跟你是好朋友，還是跟你吃飯的話。你不是有工作背景的重疊，我根本就不太會跟這樣的人出去吃飯，就算我因為這樣子被講現實什麼，我也沒差。
我是根本就不在意，因為對我來說，我覺得任何一個社交都是要費力的，所有的社交對我來講。都是費力的行為，我不會因為社交而感覺到說，好放鬆，可能要像李毅成。台通的那種人格，他應該是那種社交會充電型的，但是我是屬於社交就是放電，所以如果這個放電。沒有，辦法可能讓我很爽，或是說讓我獲得一些工作的薪資，或是讓我可以去交流一下。
在工作上的一些苦悶的話，我會拒絕去做這樣子一個社交，所以我根本不會屌我的朋友講什麼，就是幹什麼你不喜歡。你去旁邊給他屌一屌。
下面一位，中和羅志祥市場話題，癌大有兩個問題要請教，第一個是這次蘋果跟ChatGPT合作。是否對Google是一個致命打擊，第二件事，目前這些巨頭公司真相購買，輝達晶片不斷的提高資本支出。是否會造成成本上升，侵蝕到原本的獲利，感覺上AI都是以晶片公司在賺錢，軟體公司在燒錢。以上請癌大解惑，感恩讚嘆有癌大的存在，謝謝癌大愛你，我也愛你。
首先第一個，對Google絕對不會是致命的打擊，很多人都把巨頭想得太爛，就像前陣子。因為蘋果在AI落隊，然後有一些說法講比較誇張，講說什麼蘋果要就此殞落嗎，那個很明顯就會是誤判。應該這樣講，就是這些超級巨獸，獸死的駱駝比馬大，他真的沒有這麼容易下去。因為他手上有太多的現金了，然後現在巨頭跟過去，可能1980年代的巨頭，又有很大的一個差距。
就是說因為現在是一個網路的時代，那其實現金的累積的量體，然後跟大家開始去做，那很多飛輪的嘗試。跟過去的一些商業邏輯，其實是不太一樣的，所以現在的巨頭要死掉，其實真的比較難。我只能夠說它是一個，階段性的小失敗，但絕對不會是一個致命的打擊，而且其實蘋果在發表會上。已經是表明了，我們未來可能會開放，其他的Model進來，這是什麼意思。
他代價而估，就是後面搞不好，Google還是用課金的方式，混進去。那再來講說第二個，造成成本上升去侵蝕本來的獲利，非常高機率，所以初期本來就很難想像說。一個投資會投資下去，然後在第一年就虧轉盈，這是一個很誇張的事情，像我們之前不是有算給大家看。微軟假設要虧轉盈的話，他可能需要賺多少錢，他用戶要多少，就是在他的Copilot上面。
所以這個其實本身可以在，我自己覺得幾年內，三五年內賺錢，就算是很厲害的事情了。反正重點就是說，一開始一定會有，投資，然後可能後面才會有收穫。但一投資馬上就賺錢，然後馬上毛利就變很高，這個是超級誇張的事情，如果真的有這樣的事情的話。大家應該會更加瘋狂的投資，但大多數我覺得會看到的狀況是，一定會先侵蝕到一些獲利，但後面應該會是一個正向的發展。
就是說你要怎麼收穫就怎麼栽，你一定先有栽培的過程，然後去投資去花錢去燒錢，然後最後再換來一個更好的結果。再來講說硬體公司在賺錢，沒錯，就是像，輝達這樣的產子商。或是像是台積電，然後像這些光通街頭的廠商，機殼散熱交換器，這些都是目前在賺錢的東西。但是其實按照過往的邏輯來看，像最早AWS的出現，其實本來是Amazon，他想要去管他的線上的書店。
跟商城要去使用的，因為他有時候在一些什麼購物季的時候，他會有流量的spike，然後他的網站可能會出問題。所以就乾脆自己去搞一個，這個data center的雲端的服務，然後這個東西意外的，就是發展到變很大。然後現在，變成是大家都非常熟悉的東西，像以前遊戲商，假設要開發遊戲的話。他要做的事情，可能是他要去買一個機房，現在誰會這樣做，現在可能比較少這樣做。
他就直接用租的，所以當時去投資這些infra的時候，他可能也沒有想到未來會有今天，他可以大概很籠統的去猜想說。有可能會這樣，可是一定沒有人可以講得很準，所以都有一個infra的大量投資之後，然後開始有平台的建立。有軟體的建立，他是一個時間軸這樣拉長，在過去其實都是這樣子，所以初期。我們在看infra的時候，就是硬體廠商會受惠，然後最後面到平台跟software的時候，就會變成說硬體廠商這邊開始會銷價競爭。
可能會開始變成是ODM往OEM走，就是直接指定是怎麼料，你根本也沒有markup的空間，然後這邊就會變成一個斜海。然後從軟體這邊開始，有很多蓬勃發展的機會，所以我覺得我們現在就在轉換期，可能是轉換的一個初期。
下面一位，許滿 喵喵喵汪汪 抱歉的淺淺，Melody謝好 想問三個問題，一 新的作業系統支援AI。日前節目有說，蘋果在AI伺服器拉貨進敲敲，這樣需要回傳的算力是在哪裡升的，二 之前說過算力造成的帳單很大一張。這樣會不會造成新產品的毛利變少，三 以前都說FCMP影片轉檔更快，大眾比較無感，如果之後產品迭代。說端點AI的運算時間減少20%，為了提升速度而產生銷售量會不會變多，祝您身體健康愛您，我愛您。
首先第一個，對 沒錯，其實蘋果直到這個禮拜左右，這個禮拜跟上個禮拜開始。就是他推出他那個PCC之後，在購入鏈這邊馬上動起來了，他開始有去在講他的伺服器，然後他的伺服器應該會在鴻海跟力訊這邊做。我們大概有收到一些規格的狀態，只是詳細的細節還沒有很明確，但是開始有來問了，就是他自己本家的伺服器。在那之前的話，其實根據一些報導或是消息得知，他應該大多數是使用租賃的方式，去用別人的伺服器。
甚至最近有報導寫到說，他搞不好還用了蠻多Google的TPU，所以他實際上背後怎麼跑，我們不知。但他一定需要算力，不然他那個Foundation Model是怎麼樣幹出來的，只是他可能自己In-house沒有做很多。他是先用別人的，或是他其實有一些那種Legacy伺服器，就是我們講的那種傳統伺服器，以前的伺服器還是可以拿來做。只是可能效率不彰，那現在開始可能開始比較緊鑼密鼓的，要去推自己的算力，那再來講說帳單很大一張沒錯。
所以新產品的毛利也可能會變少，所以我覺得那一天發表會比較可惜的地方，就是Apple Intelligence沒有順便講說。可能整合進去Apple One之類，有一個訂閱的收入，還是怎麼樣跟大家收費，那我的想像就是說。對有可能就是蘋果要先暫時去付這個，假設要導到OpenAI的錢，但又曾剛剛上題所提到的，就是有報導寫說。其實搞不好蘋果根本就沒有付錢，所以這我講蘋果贏到麻掉，贏翻掉了，幹你們花一堆錢去搞KPX。
去搞那種大模型，投入一堆有的沒有的東西，那我可能對我自己也要買一些算力，這樣我根本不用像你們這樣投入。我就槓桿你們的東西，你們的成果我拿來包一包，對可能有一些token fee，就像連token fee都不用付了。就算本來要付token fee，那你就要，一個token fee有多少錢，我們講說好是10塊錢好了。
那我把它轉賣100塊，我一樣是賺到翻掉，你本來你自己的東西，好token fee10塊。你拿去賣別人，或說你想要把它包成某種服務去賣，你也沒有這樣的一個終端客戶，可以讓你可能翻到這麼多個X去賣。所以在我看來就是覺得，就是蘋果真的是非常的屌炮，如果連token fee他都不用付的話，真的是贏到麻掉了。那如果需要付的話，對新產品的毛利，可能會受到影響一下下，就假設說彭博這個說法是假的。
然後他其實是需要付錢，給OpenAI，的話一定會有所影響，但他之後只要一轉頭跟人家收個訂閱。或者去刺激他的Apple One的訂閱的話，那可能整個局面又會再一次的轉變，那再來講說一些端點AI的運算時間。去減少20%的話，會不會銷量變多，當然會啊，就如果一個設備可以讓你。我不知道，因為我不知道多少人有在做這種生產力的事情，像我自己有在做所謂的生產力的工具的使用，就是像我現在Podcast的轉檔上傳。
那如果說我今天去，buy，測試了最新的M4筆電，有結合AI的功能。然後我現在，我什麼咳嗽的地方我也不用暫停的，反正他自己會把它剪掉，然後幫我打包上傳的時間。假設可以再往下壓壓到很短的話，媽的幹，這個機子賣4萬20萬，我都會給他買下去。所以就是說如果你有這樣需求的人，然後可以省下錢的話，你也可以去買，所以這個就是我現在的一個設備。