歡迎收聽股癌，我是謝孟恭。現在時間是 3 月 11 號的晚間 7 點半。
本集節目由 SoundOn 聲浪贊助。聲浪是一款由台灣團隊打造，匯聚網路上所有精彩 Podcast，並擁有自製內容團隊、定期推出平台專有 Podcast 的平台。從明天開始，就可以在 SoundOn 上面搜尋到股癌的節目了，請大家多多支持。前面這一段錄了好幾次才成功，一直卡卡的。跟 SoundOn 合作之後，未來在 SoundOn 的平台上面，就看得到我們的分類和我們的 Banner 廣告。其實本來只要用任何的 Podcast App，都可以搜尋到網路上目前已經有公開發布的 Podcast，因為蠻多是去追 iTunes，不過跟他們合作之後，增加曝光的空間，對我們來說當然也是好事。
最近可能要去找銀杏來吃了。剛才因為我剛搬家，要量新的床鋪大小，所以去小北百貨買了一個捲尺，然後騎 YouBike 回家，結果忘了拿上樓。想到的時候下去，就發現捲尺已經不見了。於是又騎 YouBike 去小北百貨，再買了一個捲尺回來，結果還是忘了拿，直接上樓，再下樓又發現捲尺不見了。所以果斷放棄，決定不要量了，直接來錄節目。
我們前幾天 PO 文提到，現在有一批好便宜的油在海上。會有這樣的說法，是因為反正油價漲漲跌跌，有時候下跌的時候，很多人就會抱怨說，奇怪，中油的油價怎麼沒有跟著下跌。那好消息來了，便宜的油真的在海上，而且要進來了。從下禮拜開始，油價直接往下調 3.7 元，這個是有史以來最大的跌幅。
既然都聊到油價了，就也必然必須要在一些人的傷口上再次撒鹽。我們已經提醒好幾次了，從前三集就在提說，元大 S&P 原油正 2，00672L，不是給一個不懂規則的人玩的。它同時因為是槓桿，並且是追蹤期貨型的 ETF，所以你也不能夠長期持有，它不適合長期持有，更不適合你用融資的方式去接這類的產品。更何況油價本身就是一個蠻活的商品，跳動幅度蠻高的。我們第一次提的時候，當天跌幅是 30 幾%，溢價是 200 多%；昨天溢價到了 100 多%，跌幅是 20 幾%；今天溢價回到了 30%，還是很高，然後又跌了 23%。所以每天都是 20% 到 30% 在跌。
我們一直強調溢價、溢價、溢價，風險、風險、風險，不知道大家有沒有聽進去。因為我知道現在在 PTT 上面，或是一些社團論壇，還是很多人在鼓吹大家去抄底這類產品。如果你是使用融資的方式，基本上一天就畢業了。而且如果你投入的金額過大，你過往的投資績效即便很好好了，但是你一個重注壓這個，還是可以讓多年的心血一次爆掉。外加今天又有一個雪上加霜的新聞，就是沙國的阿美公司可能又要再增產，目前原油供給已經進入一個大亂鬥的時代，反正你大我就比你更大，大家一起來拚。
我們昨天提到說，目前他們要增產 1230 萬桶，最新的消息指出，他們要增產 1300 萬桶。所以油價如果要期待一個 V 型反轉，如果是在承平時期或許還有機會，這些賭徒也許還能賭一下，但你也不是去賭這種溢價很高的。因為如果沒有漲超過這個溢價，基本上即便油價是漲的，像昨天油價是漲的，但是你的產品照樣是跌，因為你從頭到尾就買貴了，而且是買貴非常多。現在又不是所謂的承平時期，包含我們一直在強調的旅宿業、航空業，需求都大幅下降。
特別是航空業，航空業是用油大戶。航空業會不會因此獲利呢？因為大家都知道，航空用油 Jet A1 佔航空成本大概三成到四成，所以如果油價大跌，大家應該會期待航空公司的獲利增加。可是因為現在疫情關係，基本上一堆飛機是空的。我們在好像第一集、第二集就開始講這件事情，從機師朋友那邊聽來的，不過從自己的觀察當然也看得出來。因為我講說，我是一個月前從 Fiumicino，義大利的首都機場回來，我從來沒有看過 Fiumicino 這麼空，一般來說一定都是滿滿的人。當然少了中國人，至少就少掉一半的人潮，可是連他們歐陸自己旅遊的，那時候一個月前就有風聲了，已經很多人取消行程。
前面補充一下，即便油價大漲或大跌，一般航空公司會做避險，所以對他們的衝擊理論上不會太大。但以過往例子來講，也有航空公司避險做反邊的，好像國泰跟華航都發生過，那就會造成巨額虧損。2008 年到 2009 年那段時間，國際油價從一桶 147 塊跌到大概 30 塊美金左右，華航那一年整體虧損了 323 億，光是油價避險操作就讓他們賠掉 264 億。航空業一般是用油料期貨、選擇權和油品交換的方式來避險。2008 年 6 月那時候，國際油價大概在 130 到 145 之間跳，外界預測油價會至少上漲到 200 多美金，反正就是江湖消息。華航董事會就授權把油料的 40% 到 60% 採取避險，但是在 2008 年 7 月突然一個跌倒，就跌到了 45 塊美金一桶，當然就變成大賠錢。簡單來講，這些用油大戶會在期貨上面做多，就是怕哪一天油價突然大幅上漲的時候，可以有避險作用。
目前全球航空業都進入景氣寒冬，不要說亞洲，歐洲的疫情也大爆發了。其實在大爆發之前，來往交通就已經變少了。現在歐盟還正在發生的是，因為他們避免站著茅坑不拉屎的狀況，所以會強制你說，因為你要用我才給你機位。就很多航空公司現在在天上飛來飛去，可是明明飛機是空的，他們還是得飛，因為如果不飛的話，他們的時段跟機位就會被取消掉，這是歐盟的規定。當然，他們現在已經有開始在檢討這個做法，因為這就是增加無謂的碳排放，還有讓航空公司持續增加損失而已。
英國剛有一家 LCC 倒掉，Low Cost Carrier，廉價航空，叫做 Flybe。我相信在這家廉價航空倒掉之後，如果疫情持續發展下去，一定會再倒更多家其他航空公司。只是現在那種撐不了虧損、沒有現金的公司，就率先因為體質差而倒下，體質差就像免疫力不好一樣，面對病毒你就第一個倒下。但是如果可以撐到疫情過去，也就是我們講在病毒風暴裡面倖存的這些人，其實就可能會像 2017 年那時候歐洲航空業出現破產潮，柏林航空、君旺航空、義大利航空全部宣告破產，可是也因為這樣子的關係，英國的廉航 easyJet 反而在裡面獲利。搭乘他們班機的乘客人數直接增加了 300 萬人次，本來一般秋冬來說是淡季，可是他們那時候淡季卻營運得非常好，利潤直接上漲超過 30%。easyJet 現在是歐洲第二大廉航，僅次於愛爾蘭的 Ryanair。
Ryanair 就是很多人在講說它的空姐長得不好看。其實老實講，只有亞洲的空姐長得好看，因為只有亞洲人會，我不知道這算病態還是習慣，就是覺得空姐要漂漂亮亮的。一般你離開亞洲之後，看到的都是空媽、空桑，反正不是空姐就對了。機師待遇方面，因為我之前是威航的，那時候它開出來的價格跟傳統航空差不多。可是我知道在歐洲或美國的廉價航空，一般 LCC 的機長跟副駕，他們拿的是比傳統航空還要少。所以有一部電影叫做 Vacation，全家玩到趴，是 Ed Helms 主演的，就是在講這個明明是一個 captain，可是活得很像魯蛇。
我目前知道，台灣的航空業現在減班不讓你飛的，無薪假其實還是會給你底薪，而且底薪還是有十幾萬，所以台灣的機師應該是沒有問題。但是歐洲那邊的 LCC 既然本來就對自己的員工也比較苛刻，我就在想說，如果他們也停飛的話，那他們的機長跟副機長會不會也拿不到錢。因為拿不到錢就沒有辦法消費，這確實是很大的問題。雖然目前這個問題好像只有在航空業，還有一直提到的旅宿業。
我們就順便聊一下旅宿業。業內朋友分享說，台北市中小型、帶團的旅行社，可能會倒掉五到七成以上，因為真的沒有生意可以做。旅館的部分就算是我的專門了。目前在台北市的五星飯店，比方說大倉久和、晶華，或是 Marriott 萬豪，住房率都大概在一兩成之間，平常一定是七成、八成、九成附近徘徊。所以旅館本身是一個高資本投入的行業，固定成本非常高，租金是一大部分，人事成本也是。固定成本高的狀況之下，其實跟航空業有點像。航空業大概是比方說我載滿七成的人，我多載就是多賺；可是如果沒有載滿，那我可能就會有巨額虧損。旅宿業也是，住房率有一個死線在那邊，如果住房率沒有超過的話，就會有巨額虧損。
所以很多已經開始在放無薪假，或者是裁員。像我們之前有一個在我們這邊工作的房務員，後來在華航隔壁一個好像三星還是四星的旅館工作，我最近就看到他的臉書貼說，他已經被資遣掉了。我們自己的旅館可不可以度過這次的危機？可以啦，可是一定還是會做一些人事上的調整，比方說大家減班、少拿一點，因為目前的狀況真的不太好。
也可以看到，美國降息兩碼其實是緊急降息，並不是在 Fed 的例會上面。這個就可以視同，鮑威爾可能已經看到了美國經濟的隱憂。不過當然川普是嘴他說動作慢，這一點我確實認同川普。因為你在市場已經很明顯下跌趨勢的時候，你跑來搞一個降息，我不知道你期待的是什麼，難道是期待會因為這樣反彈就往上拉嗎？不過當然，Fed 做決策絕對不是以股市作為唯一依憑，他要考量的當然還有美國整體經濟。但是難道你沒有更好的時間宣布嗎？這個就是小碎嘴一下而已啦。
當然，也可能是這個危機非常緊急，所以他必須得在剛好美股大逃殺之後放這樣的消息。反而放了這種消息之後，照理來說隔天會激勵大漲，確實有漲，但漲了之後因為力量不夠，反而變嚇殺。這就會對市場帶來很大的恐懼，就是政府都已經降息了，照理來說對市場、對資產價格是一個非常大的激勵，可是都撐不住，反而讓大家更怕。台灣的顧立雄最近也做了差不多的事情，他今天講說已經做了差不多的準備，包含可能會祭出禁止放空，就是使出禁空令啦。
我個人認為，禁空令、限制跌幅、降低融資自備款，或者是降低融資斷頭的乘數，這樣子的做法，其實在以前 08 年金融海嘯的時候都有考慮過，也實行過一部分。但是我個人認為，市場在做法上應該要偏右派一點，就是放任市場自己去運作就好了。大政府的干預，我認為對市場反而是壞事。除了跟剛剛講的一樣，應該會增加恐慌之外，我也認為市場你就讓它的價格自由落底之後，自然而然就會有人，可能因為高殖利率，可能因為看好產業的未來，把 P/E 評價模型套上去之後覺得買點到了，他們自然會進來買。
但是如果你放出這樣的消息，第一個進來的人可能是投機的。他想說有國家隊在抬轎，他想說有降息，後面有一堆錢要淹進來了，我跟著錢去衝浪。所以這些人可能持有時間本來就不長，他們是來投機的。另外一方面，就是剛剛提到的，如果你沒有達到預期效果，那等到行情再次反轉的時候，它會造成更大的破壞力。那就來回撤看看，這種閃電降息，也就是非例會的緊急降息，在過往市場上是什麼樣的狀況。
以美股來講，如果把時間拉長到 6 個月的話，平均跌幅是 1.47%；拉到一年的話，跌幅是 8.87%。但這也合理，因為如果是進入一個降息循環，理論上當然是推升股價嘛，因為市場上的現金變多了。你把錢放在銀行，拿到的利息變少了，所以你可能就會拿出去消費、拿出去投資，包含推升股價或房地產之類的價格。但是降息到一個極限的時候，往往是為了刺激景氣，希望大家把存款拿出來去市場上消費跟投資，所以也代表著對前景相對不樂觀。不過當然，這種經濟指標的解讀，每個人都有各自看法。我的看法是，美國現在降息兩碼，英國也跟著降息一碼，我認為這就是大家對於武漢肺炎造成的經濟衝擊的一個直接反應。
今天台股的部分，本來開高高的，可能很多人看到好像有止跌跡象了，就衝進去，結果就一路往下殺。最後加權指數殺了 109 點，跌了 1%；櫃台指數也殺了 1.53%。這邊還是要提醒大家，很多人都會講順勢交易、順勢交易嘛，那就來一個小小的心理測驗。如果你今天看到，像譬如今天早盤看到一個個股大漲，昨天是大跌的喔，那今天突然大漲，你會不會覺得，幹，其實昨天應該要買的，好後悔昨天沒有買？3 秒鐘給大家作答。1 秒鐘、2 秒鐘、3 秒鐘。
答案是這樣，如果你的股票昨天是大跌，比方說跌停好了，今天來一個大漲 6%、10%，你心裡面如果想的是，幹，早知道昨天就買了，如果昨天買的話，我現在要賺多少錢了，賺多少錢我就可以拿出去吃東西了。如果你有這樣子的想法，那你根本就不是一個順勢交易者。可是偏偏市場上大家都喜歡宣稱自己是順勢交易者，跟著勢頭走。但是如果你會在趨勢向下，並且發生跌停這種強力賣出訊號的時候，選擇去抄底，那你就不是一個順勢交易者，這跟順勢一點關係都沒有。
當然，這樣子的做法你不能說它是錯，因為很多價值投資人會選擇在股價大跌的時候去買，他就是期望它是錯殺的，或是知道它的未來前景不錯才會買。我們再次複習 Howard Marks 的說法，就是說現在東西真的比較便宜，所以你要買一點，當然沒有問題啊，那就買一點就好了嘛。所以如果隔天有上漲的時候，你就會很慶幸說，欸，我有買一點；但如果隔天是大跌的話，你會很慶幸說，幹，還好我只買一點。所以你還是要規劃好，假設這個熊市還會再持續一段時間的話，你還有多少時間可以加碼，你還有多少次數可以加碼，才去做抄底的動作。不然的話，我還是會建議不要逆著勢頭去做。
反正最近的市場就是有點生人勿近的感覺。當然說，在這種極端震盪裡面，美股期貨往上熔斷、往下也熔斷，真的是看到鬼。這種可怕的狀況裡面，你押對邊可能就一夕致富，當然你押錯邊你就進棺材。所以看不懂的，就還是建議反正你等到武漢肺炎利空的消息慢慢收斂之後，好好觀察一下，到底現在各國央行的大動作，以及可能因為肺炎所造成的經濟損害，到底會不會造成全世界的金融危機。如果後來沒有、收斂了，那當然等那時候再進市場。
所以這段時間，我蠻建議大家多多充實自己、多存錢、多念一點東西。這樣你至少就不會在下一次市場又走回瘋狂多頭的時候，很惋嘆說錢不夠買，或者是說好像慢了，因為你平常沒有在注意。追蹤股癌當然是一個非常棒的方法，當然是自誇啦。不過我覺得我們是蠻忠實地去反映現在市場的狀況，來跟大家做討論。
其實我也蠻推薦一些網路上大家可以獲得的資訊。比方說我認為王伯達的觀點不錯，雖然他一直以來都是比較偏空在看待市場，就是一直提醒大家好危險、好危險、好危險這樣，但我覺得他的財經知識方面是很不錯的。另外有一個 YouTuber 叫 Mula，他是專門在講商業的。他自己本身是矽谷，做打麻將遊戲那個矽谷的 CEO。我會認識他，是因為我之前有在做一個錄音室的小計畫，有邀請他來做一個訪談。不過那時候我的錄音室計畫根本就沒有什麼粉絲，但是他還是答應了，他就來了。所以我覺得他是一個非常棒的人，他願意讓這種你知道 nobody，你根本還在 try，可是他就願意來跟你做一個合作。我覺得他講的東西也都很有道理、很客觀，所以在這段時間，大家可以多累積一點相關知識。
我自己本身，你知道，為了錄節目，其實很多東西我還是要去確認自己講的是不是錯的。這段時間我也是跟著在學習，那我們就在這段時間一起充實自己，聽股癌一起度過股災。希望在下一波多頭來臨的時候，大家都可以把握好機會。不過現在我要先去買捲尺。
我收到很多 Q&A，如果有時間的話，就會一一來跟大家解答。其實這一個蠻有意思的，是問我都在看什麼書。下次我會分享一本書來跟大家聊一下，其實投資跟生活是息息相關的，一些觀念上你在生活、在交友、在工作都用得到。有這麼樣很棒的書非常多本，有空的話就一一分享給大家。今天就到這啦，掰。