歡迎收聽股癌，我是謝孟恭。本期節目是由國泰世華銀行贊助。國泰世華是台灣有效卡量最多的銀行，像我們這種好市多仔一定都很熟悉。你逛好市多，幾乎人手一張國泰世華的聯名卡。那今天想要跟大家介紹的是國泰世華網路銀行 APP。因為我自己是卡戶，所以算蠻熟悉的，大概說明一下國泰世華網路銀行 APP 可以幹嘛。首先如果卡疑似被幹走，它可以一鍵鎖卡，你就不用排隊打客服電話等超久。再來是即時消費明細很方便，刷了什麼馬上可以查，有記帳習慣的人一定很需要這樣的功能。還有卡費自動扣繳、帳單明細、回饋、購買、繳費通知，這種基本功能他們都做得非常完善。
我覺得很適合那種需要簡單明瞭後台的人。此外，臨時調整額度也很方便。雖然我自己的額度是很夠用，我從來沒有試過，但是國泰因應大筆刷卡需求，比方說你要一次大買一波，或是有大額消費，或是今天在網路上看一看要刷婚禮之類的，你用 APP 就可以即時調整臨時額度，然後馬上生效。這蠻適合那種有緊急需求，或者是想要衝動消費、用錢買酷酷東西的人。那在連結欄那邊，我們有放上一個國泰世華精心製作的互動網站，來幫大家把一些信用卡的功能，用影片串流的方式快速說明給你。
同時現在只要下載國泰世華網路銀行的 APP，在今年底 12 月 31 號之前，首次登入 APP 輸入股癌的邀請碼 5AZ82，5AZ82，那個 AZ，不僅可以抽一年份的威秀電影票，總共 24 張，而且前 1000 個登入輸入邀請碼並且完成 APP 註冊的人，每個人都加碼 100 塊便利商店的電子禮券。如果你首次登入 30 天內又完成轉帳、繳卡費、換外幣任何一個交易，你又可以再拿到 100 塊加碼的便利商店電子禮券。所以等於今天國泰世華銀行就是出來送福利，無腦送一頓。那如果你是國泰世華卡戶的人，千萬不要錯過，因為他們跟我講說，有 60% 的用戶是從來沒有用過這個 APP。我嚇到想說是怎樣，大家三頂洞人是不是？因為那個 APP 真的非常好用啦。你要看額度、你要看你買什麼，用那 APP 一查就可以看得到。他們說 60% 的用戶是沒有這個 APP 的。
所以如果你是沒有這個 APP、首次登入的，就記得要輸入邀請碼。你就可以參加抽獎，又可以拿免費禮券，那是非常歡樂的一件事情。所有的詳細資訊我們會放在連結欄這邊，提供給需要的大家。
那現在時間大概是下午 2 點 12 分，我大概是半小時前起床的。我是被凍醒的，不然應該可以睡更久，但這個被凍醒還蠻快樂的。因為其實當初想要搬來林口，就是因為林口的天氣比較冷，我覺得我需要比較冷的天氣。我本來是住在台北市忠孝新生那邊，在那邊住其實住了大概三、四年吧，住得非常煩躁，因為真的太熱了。台北市真的熱到，我覺得不是人住的地方啦。當然有些老台北人可能住習慣了，那我是從苗栗山上下來的嘛，幹，就是比較喜歡那種會起風的天氣。台北市基本上住在市區裡面是沒有風的，一整年大概十二個月裡面只有一個月你是需要穿外套的，而且需要穿外套的那個月，可能還是早上很熱，晚上突然變暴幹冷，所以晚上你突然需要外套這種天氣，反正我俗稱這個叫老人屠宰機。台北市的天氣叫老人屠宰機，幹，就是白天突然這麼熱，然後到晚上突然變冷，血管一收縮幹就掛掉了。
所以很多冬天，老人家會突然出事就是這樣。我覺得這個天氣真的很病態，熱到可能一整年的時間都要開著冷氣。之前在台北市，一整年的時間都開著冷氣。到林口之後，我覺得整個情緒馬上舒緩很多。在台北市可能就很煩躁，然後才會去吼計程車，之前也吼過公車司機，反正就覺得幹我要過馬路，然後你卡我，我覺得超不爽，我就直接幹你這樣。現在到林口之後就發現整個人變有氣質，很少會在街上吼，之前常常在街上吼別人，現在已經完全不會了。我覺得可能是天氣造成的影響真的非常大。
但現在因為變冷，我不知道其他地方怎麼樣，但林口是蠻冷的，可能大家就要注意保暖。因為如果說你稍微虛弱下去，那病毒就會跑出來，那就很麻煩。特別是現在大家可能只會注意肺炎，但是其實每年流感幹掉的人也是蠻多的。什麼家人的朋友，或什麼朋友的家人，很常聽到因為流感掛掉。疫苗就像一個保命符一樣，雖然它也不是說什麼百分之百有效，可是至少這個是很值得的投資。所以在這邊蠻建議大家去打個疫苗吧。
好，那今天要跟大家聊的話題，就是 Michael Burry 要去放空特斯拉這件事情。Michael Burry 如果有在聽我們節目，就已經對這名字非常熟悉。全名是 Dr. Michael Burry，因為他是醫學博士。那他會這麼有名，跟有一部好萊塢大片有關係，叫做《The Big Short》。看一下這部，我覺得會讓你對整個證券股票市場更感興趣的一部電影。這一部電影裡面的主角就是這一位 Michael Burry，是由 Christian Bale 飾演。其實我覺得電影會成功跟選角有很大的關係，幹，克里斯汀貝爾帥到一個靠北，然後裡面又有布萊德彼特，又有 Margot Robbie，所以整個卡司都非常漂亮。
它講述的故事就是在美國發生次級房貸危機的時候，有一群人進去放空次級房貸，那就是以這個 Dr. Michael Burry 為首。當然其實那時候放空的人不少，不是只有他們，不過就是因為他最有名，所以被拍成電影。只是他去放空房貸的時機有一點太早了，所以我覺得他就有點像那種先知型的角色。他先看到了這樣的狀況，於是要進去放空，之後他蹲點蹲了大概兩年多，才等到這個泡泡爆掉。但是兩年多他就要瘋狂地去繳保費，所以那時候他帳上的損益就不太好。他很多原始的投資人都想要退股，就覺得說幹你再把我們錢賠掉，你去賭一個根本很難爆掉的東西。我們都知道它會有很多問題，可是它什麼時候爆掉我們不知道啊。
那為什麼他一直繳這個錢呢？就是我們之前很常跟大家聊到的一個商品叫做 CDS。CDS 就是一個你可以去幫你不擁有的東西買保險的機制，很神奇吧。一般來說我要買保險，我要擁有這台車、我要擁有這個房子，我才可以幫這個車子跟房子投保嘛。可是 CDS 你可以去幫一個你不擁有的東西投保，所以他買的這個對象就是美國的房貸。他去幫這個房貸投保，如果說這個房貸爆掉，他就可以賺到錢。跟現在 Bill Ackman 放空的手法是一樣的，他也是用 CDS，然後他買的對象是公司的債券。所以當這些債券爆掉的時候，他就可以賺錢。反正他們都是用這樣的一個工具獲得巨大的報酬。
但是這個工具是一個雙面刃。在大多數的狀況之下，假設這個東西沒有爆掉，因為你是買保險，所以你就要不停地繳保費。你就會繳到靠北，一直繳，繳到你整個管理的淨值瘋狂下降。Michael Burry 是在大概繳了兩年多的保費之後，後來次級房貸才爆掉。所以我會覺得他這個人當然是一位先知，但是同時有一點早洩的特質。不過你老實講，你要真的抓得這麼準，像今年 Bill Ackman 這樣，在前一個月就抓，然後一個月後就爆掉，我覺得那是很難，那個是有運氣成分在。提早兩年這樣其實是蠻陡的。因為其實有一些投資人跟 Dr. Michael Burry 一樣，也是提早進去，但是因為後來撐不住了，所以就倒了。也因為這樣，他就沒有辦法變電影主角。所以其實有時候東西真的是時也命也，天時地利人和都要結合到。
Michael Burry 除了之前做這個次級房貸、一戰成名大噪之外，後來他也講了一個東西，他說 ETF 是泡沫。但是這個東西其實就獲得了蠻多人的抨擊。當然有些人如果是他的信徒，你就會講說沒有，他是先知，他講的會是對的。可是我覺得這個東西真的講得有點偏差啦。特別是如果大家是投資像台灣的 0050，或是美國的 VTI、VOO 等等，都不會有這樣的問題。因為其實被動投資人雖然逐年成長，但是在市場上大多數的錢還是所謂的主動投資。
他講的這個東西有點像是這樣形容：如果今天電影院放了一把火，裡面的人要逃出來，可是門就這麼小，那大家就會被燒死在裡面。他意思是說，這些 ETF 當投資的人太多的時候，當今天假設遇到一個市場修正，也就是說火災來了，大家就會想要跑。大家跑就會造成因為你大量地賣 ETF，可是 ETF 裡面可能會包到一些成交量比較小的股票，那因為成交量小，可是大量的賣單突然灌進來，導致這些基金必須要去拋售手上的對應成分股，就會導致大量滑價，所以會形成一個更巨大的崩盤。聽起來好像煞有其事，可是我覺得如果你是買這種熱門的，通常問題不大。可是有一些 ETF 它可能選的股沒有那麼熱門，那可能在崩盤的時候，這個 ETF 的跌幅就會比市場上很多產品的平均跌幅來得大，這是大家要注意的。但我覺得他講這個是比較聳動啦，近年都不太會發生，非常困難，可能就少數產品而已。但是因為他講這個，很多人就講說 ETF 是不是不能投資了，是不是這東西有問題。
那先講結論，我覺得這個就是老故事了，就是誰不知道啊。幹，特斯拉其實兩年前大家就提出這樣的質疑了，一路到現在。那我大概講一下他怎麼說。他意思是說，全球的汽車業不含特斯拉，銷量大概是 2.3 兆美元，在裡面有 1000 億美元的 EBIT，就是息前稅前利潤，那大家的市值是 8070 億美元，大概是這樣。可是特斯拉只有 250 億美元的銷量，它沒有 EBIT，沒有息前稅前利潤，可是卻有 4380 億的市值。同時全球目前汽車行業的市銷率，也就是 Price to Sales，是 0.35 倍，那特斯拉卻是 18 倍，所以有一個很大的泡沫。
這個 Price to Sales 大概跟大家分享一下。首先戴姆勒，也就是做賓士的，大概是 0.31；福特是 0.28；Toyota 是 0.69。反正大家都是在 1 以下。汽車產業其實就像是我們今天跟大家提到的，它本來是一個沒有那麼 sexy 的產業。也就是說，它已經是一個很成熟的產業了，所以大家不會想要去推高它的股價，市場資金不會去簇擁它。但是因為特斯拉帶來新的東西，不只是電動車，還有它的 FSD、自動駕駛等等，讓電動車有點像是變成一個很酷的東西，所以讓資金簇擁進去。於是它獲得一個相較於其他同業，它的 PS 值大概來到 18 倍。所以很多人就說這個叫做泡沫。但其實老實講，Michael Burry 點出這個東西並不是新聞，已經好久了。
只是他點出的點，我覺得如果說他真的有進去放空，因為他現在把他的推特刪掉了，那我不知道。他過往其實只要 PO 完東西就會把推特刪掉，然後現在還把自己推特的自介改成越南文，然後把他的 ID 改成 Cassandra。我想說幹他在衝三小，然後我就把它貼在臉書上面。結果就看到有一位博學多聞的聽眾叫做 Christy，他就留言說 Burry 取名叫做 Cassandra 是因為自嘲。因為 Cassandra 是希臘羅馬神話中，特洛伊公主、阿波羅的祭司，她因為得罪了阿波羅，所以預言不被人相信。就算後來成功預言了特洛伊的木馬屠城計畫，也沒有人要屌她，最後面特洛伊就毀滅了。他不被世人相信吧，有可能，還蠻有趣的一個說法。
但我覺得，其實以前到現在，要去放空特斯拉的人幹超級多的。但是 Michael Burry 現在這個時間點介入，老實講我覺得他勝率有機會，他是有機會贏的，就是可能會遇到一個修正。特別是你現在開始看到電動車產業有其他的玩家加入了，你發現傳統車廠從可能兩三年前、一兩年前還很傲慢，就覺得幹電動車是什麼東西，我們就繼續開發油車。到現在你看，其實就有很多人開始進場。就連台灣以前 Gogoro 在做的時候，別人也在笑它，結果現在大家也開始在做電動車了。所以這個版圖確實有機會造成一點變化。如果你是投資 EV 產業的，當然你現在也可以選擇把一些可能還躺在地板上的 GM，因為它便宜嘛，你就配一點點進去裡面。因為現在大家都要做電動車了。
所以我覺得 Michael Burry 他這個時間點，算是以前所有空特斯拉的人比起來，我覺得算是一個相對成熟可以進場的時間。雖然他可能還是會因為他的早洩特質被嘎一陣子，但是他可能已經是最接近勝利的人、最有機會接近勝利的人。即便我自己本身是做多特斯拉的，可是我覺得他喊的時間點還蠻不錯的。特別是當下大家對於特斯拉真的非常瘋狂，因為它漲幅一次都是用標的這樣。在這樣的時間點介入，他其實有一點點機會，我覺得是這樣。當然他可能還是會維持他的早洩特質，也就是搞不好特斯拉會等到兩三年後，才進入一個修正，沒有人知道吧。
以前有很多前輩，特斯拉的空軍，我叫他們鬥陣特空啦，幹，因為真的是一群人進去放空。比較有名的最近有一位投降，叫做 Jim Chanos，他是 Kynikos Associates 的操盤人。他放空的部位是 5%，他最近回補，並且祝福馬斯克，就是他認輸啦，投降了。在他之前有一個 David Einhorn，就是綠光 Greenlight Capital 的老闆。David Einhorn 我想他就是 Elon Musk 為什麼後來會推出紅短褲的原因之一。我有兩件，現在已經買不到了。幹，我覺得特斯拉周邊都還蠻酷的，我本來也想買那個 Tesla Tequila，是這樣念嗎？就是特斯拉有出一個龍舌蘭、閃電造型的，但是那個買不到，完全搶不到。其實它周邊很多東西都很酷，像之前那個火焰噴射器，幹，超想要的。
總之，它有推紅短褲。我覺得紅短褲的靈感發想就是因為這個 David Einhorn，因為 David Einhorn 以前很喜歡跟馬斯克叫板、對嗆。那因為這樣子，所以馬斯克就寄了兩箱短褲給他，調侃他。Einhorn 也有在自己的 Twitter 上面回應這件事情，我就覺得還蠻北爛的。不過你看 David Einhorn 這種狂嗆、一直在調侃，然後每次只要接受訪問，很常都在講特斯拉的人，打開他的 portfolio 你才發現說，幹，他其實這麼看空，可是也才放空佔他整個投資比例 1.14% 的空單。
一個要給大家的教訓就是說，你在市場上後來發現，這些成熟的對沖基金、這些大對沖基金，其實他們在操作的時候，不管他怎麼看好一個東西，他都不可能 all in 它；就算他再怎麼看壞，他也不可能全力去空它。就像大家很喜歡的這個 ARK，它即便是市場上最看好特斯拉的，可是他們內部的風險控管還是有把個股鎖在 10%。所以你很多時候看到特斯拉一直在賣，不是因為她不喜歡特斯拉，她在賣是因為特斯拉一直漲。它只要一直漲，那淨值突破 10% 就要一直賣。今天從 400 塊漲到 500 塊，那她就要賣掉對應的部位，不然這樣子這個淨值比例就會膨脹。所以即便是市場上最看好特斯拉的，你看她也會有一個風險控管的極致，就是不要重壓單一個股。我可以買到 10% 已經算很多了，因為我其他人可能只買 2%、3%，可是我這個買到 10%，但是我也不會膨脹到說我買到 20%、30%、40%。特別是你已經有一定資金規模的人了，你可能就要開始密切注意這件事情，就是說你單壓一個東西，如果它真的事與願違，它可能造成的破壞力是非常大的。
除了 David Einhorn 之外，還有一個 Mark Spiegel，他是 Stanphyl Capital 的老闆。這個人更狂，他在 2016 年就開始放空了，而且他是在拆股前。因為大家都知道特斯拉後來有拆股嘛，就是等於說股價要除以五，因為之前漲高了嘛，於是他們就拆股。股價除以五讓更多人可以參與。他是在拆股前的 226 去放空的，也就是現在拆股後大概 44 塊的價格。如果你用現價來看的話，那當然是大概 44 塊的位置。他從 44 塊放空到現在，那時候好像是 5% 的部位。最近一次特斯拉本來是來到 600，所以等於他被嘎了 15 倍。你可以想像嗎？如果他當初 5% 還在的話，他整個基金已經倒掉了。所以他一定有調整，現在的部位是多少沒有人知道，他一定有修正，但是絕對不可能那麼多。因為如果是的話，你被嘎 15 倍，然後你又放了 5% 的部位，你會完蛋，你整個基金會出事情。
不過我看到在最近一次寫給股東的信裡面，他還是再次聲明說特斯拉是一個泡沫，而且這個泡沫爆掉可能就是越來越近了。我覺得蠻屌的，就是你已經被嘎了四年了，到現在不認輸。其實搞不好也不是不認輸啦，就是因為你已經上船了，你已經沒有辦法投降下去了。你現在才告訴股東說你認輸，搞不好大家會更討厭你。你可能就只能堅持下去，只是可能就不會放空到當初這麼大的部位啦，因為我覺得那個嘎上來真的受傷慘重。
所以說其實在 Michael Burry 之前，有這麼多前輩已經在裡面，然後被火燒空頭，真的是被火燒，燒到一個靠北，燒到整個可能基金的獲利，因為這樣子大幅下降。現在 Michael Burry 又加入了，所以我覺得現在這個空頭陣營已經越來越完整。雖然有些人出去，可是有新的大咖進來，那我們就來持續觀察後續的走勢會怎麼樣。
Michael Burry 可能有他的聲量吧，所以確實他在 Twitter 發文的當天，特斯拉是下跌。不過當天下跌也是有雜訊，因為當天很多個股都假摔，反正就是那一天大家都跌了蠻多的，像一直在創新高的 Net，它也是大跌。所以是不是有 Michael Burry 在裡面做動，導致特斯拉，這個我們不知道。就像我們前面跟大家聊到的，對沖機構他們剛進場的時候，很常會把很多人嚇跑。我們不知道是不是他嚇跑，因為那天大家都大跌，所以看不出來。不過隔天馬上就尬回去了。
我就覺得現在可能真的會進入像我們今天跟大家聊到的，一個非常明顯的多空交戰。那到底誰贏誰輸，老實講真的不知道。有時候你會看到說，最後面末升段人家講井噴嘛，在兩集前有跟大家聊到說為什麼會井噴。本來買盤力量假設是 100，賣盤力量假設是 90，所以就會穩定上漲嘛，因為 100 對 90。可是如果搞到賣盤力量認輸、回補，因為他認輸不是說我投降了就沒事了，他是要回補，他要把股票買回來、補回去嘛。那他回補的時候，賣盤的力量就加入買盤的力量，所以一瞬間賣盤這邊的力量就有點像是被抽真空了，買盤力量過大，就會造成股價最後面大飆升。
所以很多時候，末端的末升段為什麼會大飆漲，為什麼你很常看到開始崩跌前，它會有一個非常可怕的拉抬，那就是空軍認輸了。所以當空軍都認輸得差不多的時候，可能這個股價就有機會要進入一個修正。但是在那之前，我覺得我們都不用做太多預測。因為其實如果說你跟我們節目從以前跟到現在，你就發現好像有些東西我們傻傻抱著，不要去管短期漲幅，好像是最好的選擇。短期的漲跌幅，對啦，會修正、會怎麼樣，可是最後面因為這些公司本質上都不是壞東西，它們本質上都不是詐騙，是真的有營收、有獲利。即便估值在當下看起來很高，但老實講，哪一個藍籌股、哪一個績優股，在當下你不覺得貴？你當下都一定覺得它很貴，但是它就會一直不停開出更棒的營收、更棒的獲利去推升它的股價，這大家要注意。
馬斯克個人的觀點大家也可以看一下。可是他的觀點老實講，他其實也是覺得特斯拉股價太高。他在拆股前的 420 塊，也就是拆股後 84 塊的時候，他就說他覺得特斯拉太貴。連老闆都覺得太貴，但是你看市場就是相信他。他自己覺得說，我可能能力還沒有這樣吧，可是大家就是相信他，把他推到一個非常可怕的價格。他最近有寫給員工一封信，我覺得還蠻有意思的，在標題就直接寫說，costs are extremely important，就是開銷是非常重要的。
可能很多人就會覺得說，現在仔細花錢好像不重要，但這絕對是錯的。為什麼這樣講？可能是因為大家覺得很狂喜吧，大家都喜歡我們公司，所以我們現在就可以膨脹之類的。他意思就寫說，如果你現在去看特斯拉去年的獲利能力，他們其實大概只有 1% 的利潤。這麼多投資人去追捧他們，其實就是看上它未來的利潤，所以他們必須要持續把這個利潤越做越漂亮。不然的話，如果未來有一天這些投資人下了一個結論，就是說他們不值得投資這麼多錢在特斯拉上面，那特斯拉的股價就會 immediately get crushed like a souffle under a sledgehammer，就會像舒芙蕾被大錘子狠狠砸下去一樣。所以他就是促請他的員工們，從現在開始要好好地節省錢，這邊省一點，那邊省一點。
他說，a great idea would be one that saves five dollars, but the vast majority are point five here or point two there。他說其實當然我們可以一次省大錢，在某個地方省下五塊美金，這很讚啊，但其實在大多數狀況可能就是這邊省 0.5，那邊省 0.2，反正就東省西省，然後大家一起把這個利潤做起來。所以他也有注意到這件事情。在他之前講說股價太高，可能那已經是好久以前，而且那時候股價明明就還很低，比起現在。但現在整個膨脹起來，他意識到這件事情，開始跟員工督勤這樣的事情。這也是為什麼我覺得 Michael Burry 在現在這個時間進場，可能會比前面的前輩理由稍微好一點。當然一樣啦，到底特斯拉會怎麼發展，大家都非常值得持續看下去。我覺得這個就有點像是一個實境秀、實境大戲，比很多那種編劇出來的東西都還來得精彩。
好啦，那我們接下來就進入 QA 的部分。簡單來講，你是在跟平台對賭，你並沒有買進實際的資產跟股票。也就是說，你今天假設買 Apple 的 CFD，所以 100 塊買進，最後面漲到 110，它並不是因為股票的收益帶給你的，是平台商這邊要賠給你 10 塊。你賺的這個錢是它賠給你的。反之，如果今天跌到 90 塊，那它就只要還你 90 塊，所以等於你的 10 塊錢就被它吃去了。這是在跟平台對賭，在承平時期沒有太大的問題，可是假設遇到崩盤，遇到一些比較特殊的情況，有時候這些莊家就會被倒莊。他如果被人家壓一個大的，他可能就會被倒莊。所以你會發現一些 CFD 平台，它們就會很刻意地去關廁所，在那種大波動的時候，因為它就要控制，它怕它被倒掉。
我還是建議大家要投資，就去投資會買進實體股票的。因為會買進實體股票的，假設今天就算它被倒莊，但是你的股票是被託管的。就像在台灣，你是被託管在集保中心的，所以即便券商倒掉，沒差，你的股票也會在。那如果你是 CFD，它倒掉，它把你錢摸走，那你就什麼都沒了，你要注意。
再來就是黑天鵝事件要如何防範。其實可以防範的，就不太叫做黑天鵝。應該根據塔雷伯定義來說，像比方說這次的肺炎，就不算是黑天鵝，因為我們可以預期到這個肺炎的發生。那真正的黑天鵝是怎樣？是你無法預期的。他的說法比較嚴格啦。因為現在很多人就直接把黑天鵝講成是崩盤，或是一些很重大的事情，我們就叫它是黑天鵝吧。但是在塔雷伯最嚴格的定義，那不算，可以預期的都不算。那沒關係，我們先講，就先把黑天鵝當成會導致股市、經濟崩盤的一些東西。
那你要怎麼樣防範它呢？其實你可以使用所謂的槓鈴策略。槓鈴策略也就是說，你可能 95% 的資金是配在極度安全、極度保守的一個標的，比方說像是債券、國債這樣的東西，就是它平常根本不會動啦。你把錢配在這邊，等於這個錢你沒有要靠它賺，你就是放在那邊當穩定就好了。那邊邊角角，也就是槓鈴的旁邊，你要放重物嘛。那重物就放什麼？就是放 5% 那種上檔獲利可以很大、下檔虧損有限的東西，這就是所謂的槓鈴策略。什麼樣的東西是這樣的？比方說像是 CDS，我覺得就是這樣的產品。或者是一般散戶可以碰到的，像是選擇權也是這樣的產品。因為如果你今天買一個 put，好了，你去買大盤的 put，那大盤如果後面是往上漲，變成你就是歸零。所以歸零就代表你的風險其實還是可以控管的，這部分它是歸零，它不會讓你變負數。但是假設你買了之後，大盤真的崩了，那你這個 put 就可能可以賺很多錢。這就是所謂槓鈴要去配置，就是這樣配置。
但是我覺得大家聽聽就好。因為槓鈴配置會紅起來，還是因為現在遇到一個肺炎，所以大家去回測可能就是回測肺炎，假設我用槓鈴配置又可以賺很多錢。但是你要想，如果你今天是遇到一個大多頭，像之前的多頭年，你這個配置第一個又完全錯過市場漲幅，再來就是你可能會有很多成本就不見。比方說你一直去買進 put、put、put，一直買，那大盤一直漲，那你的 put 就是歸零，到最後它也會侵蝕掉你整個成本。所以我覺得其實塔雷伯這個所謂的槓鈴策略，一樣就是時勢造英雄，在這時候出現就很屌這樣。未來假設你有一個預感，你覺得可能要出大事了，那當然你還是可以去做這樣的配置。比方說你就是很幸運地成為下一個 Bill Ackman，然後在前一個月做這樣的配置，你只繳了一個月保費之後就飆漲，你就變成超級大紅人。你可以這樣做。
你也可以選擇像我們之前有跟大家提過的 VIX，去追蹤 VIX 期貨的商品，像是 VXX，或台灣有一個富邦 VIX。台灣的富邦 VIX 我覺得有時候有溢價問題，台灣其實很多商品都會搞到有嚴重的溢價問題。那比方說美國就是 VXX，它去追蹤這個 VIX 期貨的一個商品。假設你今天遇到一個像你講的黑天鵝事件，它就會大飆漲，會漲非常多。你時間要抓得對。比方說你今天如果是買進 VXX，長期持有，那你一定輸。這些追蹤期貨的商品幾乎都是你長期持有一定輸，因為它是有價差損耗存在的，所以這是大家要注意的地方。
下面一位這個 OOO2 內 O 波 A2 內 A，他說他是一個 21 歲的超商人員，有買一個 2000 元的定存保險。聽完股癌和一些節目之後，決定要去買一檔 ETF 0050，定期定額投入，跟用零股交易去買台積電跟聯電。在去年底就有研究，但一直不敢踏出去，一直在錯過。超感謝股癌讓我有這個動力前進。瓜哥，長期投入會危險嗎？挺猶豫這個問題的，雖然我自己有一個答案，但想聽股癌認真講解。
好，當然你現在進去買，我們當然不知道說台股價已經摸到萬四了。老實講，像之前大家講說不怕一萬只怕萬一嘛，就是說台股每次漲到萬一就會跌回來，幹，結果現在萬四咧。那會不會以後比方說萬二或是萬三就變成地板？會不會又有一個平行時空公司，萬四其實確實就是天花板，然後最後面跌回九千、一萬？都是有可能。其實在股票市場真的沒有人可以告訴你未來一定怎麼樣。如果有人這樣講，那個一定是神棍或是騙徒，絕對是這樣。你怎麼可能知道？你知道你就 all in 了，所以一定沒有人知道。
但是我們可以確定一件事情，就是說 0050 它選擇的標的就是台灣前 50 大的公司，所以它會有一個汰弱留強的機制在裡面。現在如果誰爛就會出去，像光寶科就出去吧，那進來的就是聯詠。聯詠就做 TDDI、做觸控的。其實聯詠之前也很多人在那邊靠北，幹，Nova 都不會漲，因為它的英文叫做 NOVA，很多人就亂叫。結果它最近開始漲，然後漲到要進去 0050 裡面了。所以 0050 的機制就是這樣，弱的、不好的公司會出去，所以等於你投資這個也等於投資台灣的國運。
如果你是使用定期定額投入，我個人覺得長期投入是沒有問題的。你當然非常有可能現在投入，然後之後大盤就跌回萬一、萬二，有沒有可能？有可能。但是如果你是投資這樣的東西，其實你不要去管短線的漲跌，你就是持續投入就對了，去拿市場的平均報酬。所以我覺得其實你買 0050 這樣的東西沒有太大問題。至於要不要用零股再去買台積電跟聯電，你在零股再去買台積電，就等於只是把你的投資配置，因為你本來就有 0050，0050 裡面就已經一堆台積電了嘛，所以等於你只是把台積電的權重再往上拉。那有沒有這個必要呢？那是看你個人、看你自己的喜好。但是買 0050 這件事情，我個人覺得沒有太大的問題。
下面一位汪大翔他說，主委總是說最好的檢測方式就是回測，那主委的節目經不經得起回測呢？小弟我的感想是，優惠碼都過期了啦，幹。對啊，因為優惠碼都是限時的。然後說以前長輩跟學校老師總是講說股票高風險別碰，但聽他們的話好像也是一事無成。感謝股癌讓我整個觀念大轉變，導到比較正確的方向。要是早點聽股癌的話，小弟至少能成為菜雞，目前還沒有進市場，連菜都算不上，等準備好的時候就要進市場好好歷練一番。有正確的觀念肯定會少走很多冤枉路。
其實我覺得是這樣啦，我並不是鼓勵大家一定要進去，至少你可以了解。因為我常常跟大家講說，老實講你不懂就不要進去，就不要碰，不懂的東西就不要碰。所以如果你沒有一定程度的把握，你在旁邊看就好了。其實了解一些股票市場的脈動，它對你很多事情都有幫助。我覺得你不只是說在股票市場裡面一定要進去操作，才可以獲得一些賺錢啊或什麼的。其實你知道現在市場在紅什麼，它對於你，可能你要等一段時間才會看到很多媒體在報，因為股價走在前面。大家有些就是先知嘛，有些人就是對它有特別預期。等到你真的滿街都是特斯拉的時候，你會發現其實特斯拉已經炒了三年五年了。所以股票會走在前面。我個人覺得去研究股票市場是一個蠻好玩的事情，也不一定要進場，但是老實講，工具都是看是誰用的。
相較之下，在生活中的許多選擇，它不算是高風險。你朋友找你開珍奶店，你朋友找你開雞排店，那個就叫高風險。因為你投資股票的東西，是這些上市櫃公司，一兩千家，它是目前在台灣創業的人做到最頂尖的才可以去上市櫃。那你朋友找你開雞排店，或是什麼珍奶店，那多半都會倒光光。所以比起來那個是會讓你血本無歸、歸零。你知道那東西後來是你不想做了，你拿去賣，但那個二手商真的是把你當盤子，用很爛的價格去收購。你裝潢裝下去，人家也不會去付你裝潢的錢啦。你要頂讓，一般來說你只會頂到一個很爛的價格。所以比起來，股市至少它的流通性是好的。你投資股票，就等於像是投資公司；你投資雞排攤，也是投資一家公司，只是這雞排攤沒有經過時間的驗證。那你投資股市，當然相對是保守很多。就像剛剛前面那一位問的，投資 0050，就是投資台灣最強大的 50 大公司。那我問你，如果你覺得投資台灣最強大的 50 大公司都有問題的話，那我覺得其實很多事情你都不能做了。你朋友、你媽、你妹、你姐跟你講說開個店，你覺得會比台灣的 50 大公司還來得強嗎？所以這個是大家去思考的一個盲點。
很多人會有盲點，會說這個東西危險。其實我覺得危不危險都是在看個人。我只是很常跟大家講說，像金融衍生品你不要碰。其實金融衍生品也不是說一定是壞東西，因為很多人可以利用金融衍生品去弄更多的獲利，或是保護自己的部位。它是拿來用的，這種功能型的工具來用的。但是很多人不知道，玩這個會進去裡面然後就被宰。所以我只是告訴大家，什麼東西是稍微能碰，什麼東西不能碰。如果常聽就知道，ETF 是我唯一真的推薦所有菜雞去碰的東西，其他東西就是隨著你可能了解更多知識之類的，再慢慢去接觸會比較好。
好，講多了啦，繼續念完。他說，by the way，摩登家庭和九九分局，小弟聽完節目之前就追完了，覺得很榮幸聽到主委提到自己喜歡的美劇。另外《良善之地》這部也很讚，順便推薦給大家。他說，PS 上班聽股癌都會想睡覺，睡前聽股癌精神就很好，真他媽的莫名其妙。他媽的是故意加上去的，就是想聽主委講他媽的。
好，下面一位這個 YH Vic 說，三峽金牛角，癌大你好，慣例先五星吹爆。想請教癌大，當初是怎麼說服丈母娘把那麼可愛的女兒嫁給你這位癡漢的呢？小弟今年小癌大一兩歲，女友是日本人，在一起四年，目前因為疫情分隔兩地，辦理結婚登記，婚宴過後幾年再來考慮。不過很擔心女友的父母會不放心，想請癌大分享當時的經驗，以及有沒有什麼建議，怎麼樣比較好說服對方父母呢？感謝。
我根本沒有說服對方父母，是對方的老媽直接叫我快點娶。在我們好像第一年就問說，你要不要娶，趕快把她娶回去。然後她媽其實很年輕啦，因為她媽大概二十歲就生她了，所以我覺得她媽跟我的互動很像朋友，我們兩個真的很像麻吉這樣。像我之前戒菸了嘛，可是我們出去外面，然後她媽就問我要不要抽菸，我就跟著抽，就我們還會一起偷抽菸這樣。後來被我老婆抓到，幹，直接拿香檳撒在我臉上，靠北。
反正我跟她媽的互動是很像朋友啦。我也沒有說什麼要迎娶、要包禮、要什麼，她都沒有提到。她就說就希望你們快樂就好了。所以我覺得這個應該蠻見仁見智的，因為你不知道對方父母是怎麼樣的人。搞不好他也是這樣，就是跟你很麻吉，啊趕快娶一娶啦，大家開心就好。但也有可能人家很保守啊，殺小的。我覺得你先去問，一定都要先去問。這時候要有媒人嘛，媒人就是去幫你問你可能不敢問的東西。可是你沒有媒人，那你可能就請你的女朋友，或是你自己乾脆就直接去問。你就他媽懶趴捏著，有一個膽識之後就趕快問說，如果我要娶你女兒的話，要怎麼做比較好，我真的很喜歡她，殺小的，然後看她給你什麼樣的指示再說嘛。反正先嘗試再說。很多人就是喜歡做白日夢啦，幹你媽的，你做的白日夢九成都不會發生，真的是這樣。反正所有事情都是你直接投石下去就對了，先做再說，做了之後我們就見招拆招，真的只能這樣。
好，下面一位這個 22222 說，為了你買 iPad，買了 iPad 才可以被唸留言。聽了癌大後開始認真學習投資，之前都亂買亂開槓桿，賠了一屁股。聽了癌大才慢慢修正自己的投資觀念，期待癌大舉辦尾牙見面會，然後一堆 emoji。好，感謝你。這個要買 iPad 的不要找我當藉口啦，幹。
下面一位這個 LazyQuber 說，癌大有一集聊到媽媽的操作很肥累累，但還是可以賺錢，可以聊聊媽媽的操作手法嗎？想要多了解不同人的操作股票手法。五星吹捧，吹上天外飛仙，然後後面一堆波浪符號。首先啦，我跟你講我媽怎麼做。我媽最喜歡買雞蛋水餃，她超喜歡買那種 10 塊、20 塊的股票，然後要會漲她才要買。她很常講說，不會漲的股票我就不要買。所以她的操作方式其實很像，之前有一本書那個什麼日本 CIS 股神，其實那個也是日本的一個傳奇人物啦。她的書也是蠻肥累的，但是很多人因為覺得很有趣還是會推薦這樣的書。她其實根本沒有在雕琢什麼基本面、殺小的，她就是完全去炒作市場的情緒。市場今天喜歡什麼，我就跟著炒什麼。有點像那種有些連續創業家就是這樣，今天市場喜歡什麼，我就去創什麼東西。
她是真的，比方說很喜歡珍珠粉圓嗎？她真的很喜歡情侶嗎？很喜歡咖啡店嗎？不是，只是因為她知道這個東西會賣錢，所以她去做這個。我覺得我媽就有點像這樣的個性。她就是看到什麼東西在炒，她就會進去，然後她只買會漲的東西，不會漲她就把它砍掉。她的操作一向都是這樣。偶爾我覺得她會講她自己有在看基本面，可是我覺得那個是在自我安慰用的。她會講說，我都會看它的毛利有沒有改善啊。我看會覺得幹她根本沒有在研究什麼基本面，她就是那個數字拉開來，比方說過去幾季毛利有成長，好公司啊，然後剛好又在漲，好啦就買。她的操作就這樣。可是她一路以來這種我講的肥肋，也就是買進買進，可能做短線三五個月就砍掉這種，獲利表現好像也還不錯。我看下來是都還不錯。之前有分享她的操作貼在我們那個群組裡面嘛，人家想說幹蠻會的。
像她最近我介紹她去玩美股，她玩美股，我什麼都沒有跟她講，就是說你先自己去嘗試看看。結果她直接回來講說她要買 ARK。所以你看我媽就是，她根本不知道 Cathie Wood 是誰，她也不知道 ARK Invest 是殺小，但她就說她要買這個 ARKW、ARKQ，然後 ARKK 她也要買一點，同時她要買 QQQ。我真的不知道她怎麼找到這些東西。她可能就是看到這些東西會漲。那天我有問她，她就說因為過往表現比大盤好，因為這個東西會動，所以我要買它。所以我覺得她的做法是這樣。比較學術的說法就是所謂的動能投資，東西是有在動的，而且有市場要追捧，她才要去碰它。所以我覺得這就是屬於我講的肥肋。
一般來說你要聊投資，還是要保守一點嘛。大家聽到這個就講說，啊這個是投機啊什麼啊，所謂的投資就是你要算數字啊或什麼。可是其實很多人在算數字，算到後來你會發現，你算的數字跟別人算的數字、跟 Morgan Stanley 算的數字、跟 Bernstein 算的數字，幹，都不一樣。你算的數字你怎麼知道你覺得是對的？分析師很多，他們受過多少專業訓練、學歷多高、在財經界打滾多久，可是你看他們彼此之間也會在同一支個股有完全不一樣的看法，算出來的未來投射預期也不一樣。所以我覺得股票真的是這樣，反正大家不用去爭誰對誰錯。
很多時候股市裡面一堆文人相輕嘛，大家都喜歡去罵別人來捧自己。我覺得其實各個方法都可以做啦，真的。你現在覺得成長股好，你也可以做；你覺得價值股好，你也可以做。可是有些投資價值股的人就喜歡罵說投資成長股的人在投機，那投資成長股的人就去笑說你們投資價值股的人就在撿一些剩飯剩菜。所以我覺得反正你找到你的好方法就對了，沒有誰對誰錯，都可以啦。
好，下面一位這個 Daniel Larsen 說，五星吹風機。之前聽主委提過騰訊音樂 TME，開始留意騰訊。騰訊是亞洲市值最高的上市公司，而且是許多知名大企業的大股東，像是 Epic Games、Sea、Spotify，甚至還有 Tesla。我查詢騰訊在美國上市的股票代號，有 TCEHY 跟 TCTZF，請問這兩者有什麼差別？
感謝主委解惑。如果你是在美國開戶的話，你應該是要選擇前者，就是 TCEHY 才對。TCEHY 它是 ADR，就是在美上市的存託憑證，它並不是騰訊直接在美國上市，你是買一個所有權這樣的感覺。它是以美元計股利給你。那 TCTZF 是以港元，它是 ADS，所以它是另外一個不一樣的東西。交易量也是 TCEHY 比較好，所以你買前者比較好。
下面一位這個元大 50，他說金融危機，五星宇宙無敵銀河超級戰艦即興阿姆斯特朗旋風噴射等離子雷射熱線電漿放射量子星阿姆斯特朗炮 MK-2，吹捧加推爆。請問主委，2008 年的金融危機其因次級房貸危機導致全球股市大跌，未來如果再一次發生，主委有覺得會是什麼樣的狀況呢？
直接來回答你，其實未來會不會發生，我覺得就算會發生，它會遇到的那個狀況也不會像之前那麼嚴重。應該說人類就是會不停地學習進步，所以像這一次發生肺炎，其實馬上 FED 就介入了。之前在金融危機的時候，其實 FED 是慢半拍的，那現在馬上就介入了。所以我覺得未來你要看到那樣的危機很難。歷史雖然會重演，但是會用稍微不同的形式，換湯不換藥，但是會崩盤，只是崩盤的方式不會像以前那樣完全一樣。
因為在金融危機之後，其實蠻多國家跟政府都開始會去介入金融管理，就是不讓你像以前那樣玩。那時候為什麼會這樣玩到爆掉？主要是你跟銀行借錢，它就把你的債權做成證券化變成 MBS，然後再把 MBS 包一包變成 CDO，之後還有一個什麼 Synthetic CDO，再把更多的 CDO 包在一起變成新的產品。所以本來只是單純你跟銀行借錢，形成一個債權跟債務人這樣一個簡單的關係，只是它把它包裝再包裝再包裝，然後變成一個超級龐然大物。所以很多衍生金融品，再加金融工程的堆疊之下，變成一個很可怕的巨獸。那這個東西爆掉了。
只是我覺得在現在這個時代，要看到那樣子的爆炸可能沒那麼容易，可能還要一陣子，再等大家忘記。你知道人類也是健忘的，所以可能忘記了，然後開始又在做很奇怪的事情，又放鬆監管，開始做一些會讓泡沫堆到很大的東西，那之後才會再爆掉一次。不過就算再爆掉一次，你也可以去期待比方說像 FED 或是各國的政府，可能就會提早介入去救。因為我們已經有這樣的經驗了，就像你家裡被燒過一次，幹他媽的，第二次不會再一樣整棟被燒掉吧。你已經會有所經驗、會有所準備，差不多是這樣的東西。所以即便再遇到一次金融危機，我覺得規模應該不會像以前那樣，或是說它會有新的形式產生，大概是這樣子。
好，那今天節目就先聊到這邊。先這樣，掰掰。